近二十年來，國際上金融危機(jī)的爆發(fā)，無不與房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致的信貸風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。而從2003年以來，中國房地產(chǎn)泡沫已持續(xù)了近十年。這個(gè)泡沫，可從以下幾個(gè)方面來看。第一，十年來各大中城市房?jī)r(jià)漲幅基本上在5倍以上，而北京這樣的一線城市更在8倍以上。第二，由于房?jī)r(jià)上漲，購買住房就能賺錢成了“真理”，成了人人皆知的賺錢工具。遂引發(fā)全民投機(jī)炒房。

    不過，無論地方官員、金融機(jī)構(gòu)管理層，還是房地產(chǎn)開發(fā)商及多套住房持有者，均否認(rèn)其存在巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。

    但是，這一結(jié)論是建立在兩個(gè)假定條件下的，一是房?jī)r(jià)不會(huì)大跌。只要房?jī)r(jià)不跌，國內(nèi)的銀行房地產(chǎn)信貸就不存在風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)出現(xiàn)多高的信貸不良率。二是假定政府公布的統(tǒng)計(jì)確切反映市場(chǎng)實(shí)情。

    近十年來國內(nèi)房?jī)r(jià)飆升，房地產(chǎn)泡沫吹大，銀行信貸及優(yōu)惠稅收政策是起了很大作用的。

    有人估算，在當(dāng)前的銀行信貸中， 60%至70%都是與房地產(chǎn)有關(guān)。無論是房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)企業(yè)的貸款，還是企業(yè)及個(gè)人住房及土地抵押貸款都是如此。房?jī)r(jià)上漲時(shí)，這些貸款風(fēng)險(xiǎn)自然隱蔽起來，但是如果房?jī)r(jià)下跌，其風(fēng)險(xiǎn)究竟會(huì)有多高是難以測(cè)算的。而且如果某個(gè)資金鏈環(huán)節(jié)斷裂的話，很有可能引發(fā)金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其金融風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)全部暴露出來，而且也很容易迅速放大與蔓延。

    筆者由此認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)恰恰就在于國人從未經(jīng)歷過住房?jī)r(jià)格出現(xiàn)周期性調(diào)整所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，在于國人對(duì)國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫有多大還沒有足夠的、比較全面的認(rèn)識(shí)。而任何系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)存在不可預(yù)測(cè)性，若等到國內(nèi)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后再來關(guān)注，那將為時(shí)已晚。因此，我們對(duì)國內(nèi)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)及金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸風(fēng)險(xiǎn)無論如何應(yīng)保持高度警覺，應(yīng)有足夠清醒的估計(jì)。

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（責(zé)任編輯：胡可璐）