美國聯(lián)邦儲備委員會終于推出了外界期待已久的第三輪量化寬松政策。伯南克在隨后的新聞發(fā)布會上說，美國經(jīng)濟雖還在以溫和速度繼續(xù)增長，但增速仍達不到能降低失業(yè)率的程度。為加快美國整體經(jīng)濟的增速，降低持續(xù)高達8％的失業(yè)率，美聯(lián)儲將采取每月購買400億美元的抵押貸款支持證券等貨幣寬松新舉措，直至美國失業(yè)率降低到合理的水平。然而，失業(yè)率究竟降至何等水平美聯(lián)儲才會停止此輪量化寬松政策，伯南克等所有決策者都不愿明示。業(yè)內(nèi)有專家估計，美聯(lián)儲的底牌是，要在未來半年乃至更短時期內(nèi)把美國的失業(yè)率降低到7％左右時收手。
多少年來，美聯(lián)儲一直強調(diào)其政策高度聚焦于防止通脹，就業(yè)等其他問題并不在其主要職責(zé)范圍之內(nèi)。時過境遷，美聯(lián)儲第三次量化寬松措施的推出，已明確把降低失業(yè)率放到了政策目標(biāo)的核心位置。但是，第三波量化寬松能否達到預(yù)期效果，還有待觀察。
顯而易見，美聯(lián)儲一方面試圖通過新一輪量化寬松舉措進一步降低資本成本，刺激房地產(chǎn)市場加速回升，推動消費增長，最終實現(xiàn)就業(yè)增長；另一方面，由于認識到企業(yè)界對美經(jīng)濟加速增長的信心缺失已成為擴大就業(yè)的嚴重障礙，美聯(lián)儲試圖以就業(yè)率的明顯攀升作為該輪量化寬松的目標(biāo)，就是要向外界表明其推動經(jīng)濟加速增長的決心，借以提升企業(yè)擴大再生產(chǎn)和增加雇員的積極性。
從房地產(chǎn)角度看，美聯(lián)儲此輪舉措的直接效果，將進一步推低美國住房按揭貸款利率。經(jīng)濟學(xué)界的一致看法是，房地產(chǎn)市場的持續(xù)疲軟，仍是美失業(yè)率居高不下和經(jīng)濟增速緩慢的直接原因，而要吸引更多消費者進入房地產(chǎn)市場，最有力的杠桿就是進一步打壓購房按揭貸款。例如美聯(lián)儲主席伯南克本人，不久前就在低利率吸引下，以30年4.25％的利率把自己在華盛頓的住宅做了再貸款安排。
毫無疑問，進一步下降的住房貸款利率，勢必對那些仍在觀望的購房者及貸款人形成一種入市或再貸款的吸引力。然而，美國的房地產(chǎn)業(yè)積重難返，問題的癥結(jié)在于大量的房地產(chǎn)在泡沫破滅后市值遠低于貸款總額。這類戶主在債務(wù)中苦苦掙扎而不敢消費，正是房地產(chǎn)市場和消費持續(xù)低迷的根本原因，而量化寬松所能形成的刺激作用，仍將只能發(fā)揮于治標(biāo)不治本。
通過刺激消費增加就業(yè)，也是量化寬松的重要目的。美國是個信用消費國家，幾乎人人都要信用消費，而降低信用消費利率則是刺激消費增長的重要途徑之一。然而，前兩次的量化寬松對信用消費利率幾乎沒有形成任何實質(zhì)性影響。美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)顯示，信用卡貸款利率目前仍高達12.40%，與2005年的12.45％相比并無太大區(qū)別。由此看來，此輪量化寬松對消費會有一定影響，但經(jīng)濟界的期望值不可過高。
總體來看，與前兩輪相比，此輪量化寬松的特點明顯，一是聚焦就業(yè)，二是不設(shè)時間界限，三是央行明示，低利率將維持到2015年，以期借政策透明等對企業(yè)界形成新的心理激勵效應(yīng)，而這種效應(yīng)對經(jīng)濟的積極作用甚至?xí)笥谡弑旧淼男Ч?/P>
然而，量化寬松措施勢必帶來相應(yīng)的副作用。首先是大宗商品價格上漲的風(fēng)險，尤其是油價的高攀，可能對消費形成明顯的制約，從而抵消部分刺激起來的消費需求。其次，從目前的形勢看，全球主要經(jīng)濟體利率普遍偏低，加上可預(yù)見時期內(nèi)國際資本市場的高流動性會繼續(xù)下去，從而對世界主要經(jīng)濟體，尤其是新興市場再次帶來通脹及資產(chǎn)價格壓力。
我國的匯率、貿(mào)易、國際資本流動等諸多方面，都與美國有著密切聯(lián)系，美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松政策，勢必對我國經(jīng)濟的相關(guān)方面形成一定影響。首先是匯率影響及通脹壓力。人民幣對美元可能面臨的升值壓力，會在一定程度上加重國內(nèi)通脹；其次，量化寬松對美國乃至相關(guān)國家經(jīng)濟的刺激效應(yīng)，將進一步推高國際大宗商品價格，如油價、銅價等已開始明顯上揚；第三，盡管美國進出口貿(mào)易與我互補性日益增強，但其流動性加大，畢竟會對我部分進出口貿(mào)易形成進一步的競爭態(tài)勢。
有鑒于此，我國須及早籌謀，制定應(yīng)對之策。首先，應(yīng)密切關(guān)注美元匯率及國際流動資金對我國形成的新的通脹壓力，尤其要致力于化解對我民生產(chǎn)業(yè)形成的通脹壓力，以確保國內(nèi)經(jīng)濟形勢穩(wěn)定。我可適度加大財政力度，重點提高對食品、汽油等生活必需品的補貼，以防止與民生密切相關(guān)行業(yè)的價格上漲危及社會穩(wěn)定；
其次，加強對優(yōu)良資本流入、先進技術(shù)引進和擴大產(chǎn)品進口的政策支持，以化解美國國內(nèi)流動性增加對我上述國際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的負面影響；
第三，面對美元貶值可能誘發(fā)的新一輪我國美元外匯儲備縮水的可能，可采取增加購買美國優(yōu)質(zhì)、中大型企業(yè)的股票措施，尤其是對未來發(fā)展前景廣闊的新技術(shù)、醫(yī)藥及金融企業(yè)股票的購買，從而為我在美資本市場拓展出一片新的領(lǐng)域。這是因為在可預(yù)見時期內(nèi)，美國股市將經(jīng)歷一波比較明顯的上升階段，時間應(yīng)能維持8個月左右。
總之，美聯(lián)儲日前推出的新一輪量化寬松政策，對美國內(nèi)經(jīng)濟和就業(yè)的刺激作用將日趨明顯，但效果不會高過人們的預(yù)料。與此同時，我應(yīng)集中部署，采取一系列針對性強及手法得當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施，在規(guī)避量化寬松給我國帶來負面影響的同時，充分重視利用其帶來的機遇，化被動為主動。
（責(zé)任編輯：周姍姍）
