日本媒體擔心日本實施的大膽的量化寬松政策在G20財長和央行行長會議上會遭到眾多國家的批評，但從第一天的會議情況來看，日本擔心的情況并沒有出現(xiàn)。全世界都開始討論G20會議上如何護短日元，日元以及全球的聯(lián)合量化寬松會不會引起世界貨幣戰(zhàn)？
最近關于貨幣的討論很多，這里先給大家掃掃盲。
一、貨幣是如何被創(chuàng)造出來的？
貨幣是如何創(chuàng)造出來的？什么是M0、M1、M2？
談到貨幣，大家通常想象的是在印鈔廠印出來的那部分，實際上這只能叫作高能貨幣，經(jīng)濟學上稱為M0。但我們知道，一個國家的貨幣不應該僅僅是這些，當你有了現(xiàn)金的時候，你會把部分現(xiàn)金存在銀行作為活期儲蓄，想隨時取出來都可以，這種活期儲蓄其實也跟現(xiàn)金沒多大區(qū)別，也可以稱為貨幣，經(jīng)濟學上把現(xiàn)金加上活期儲蓄稱為M1。
大家可能會問，只是存入銀行，M1和M0在數(shù)量上產(chǎn)生區(qū)別了么？答案是區(qū)別很大，M1往往是M0的好幾倍。奇怪了，只是把部分現(xiàn)金存進銀行作為活期儲蓄，怎么就會讓貨幣增加了好幾倍呢？這就是銀行的貨幣創(chuàng)造功能。
100元存進銀行怎么會成1000元的？
我們下面來看看這個貨幣創(chuàng)造是怎么實現(xiàn)的。假設全國人民將現(xiàn)金中的100億元存入銀行作為活期儲蓄，那么銀行是不需要將100億元全部準備著等你來支取的。因為從全國平均來看，不可能出現(xiàn)所有人同時都來向銀行提取儲蓄的情況。所以，這100億元儲蓄中，銀行可能只需要將其中的10%也就是10億元作為存款準備金就夠了，而另外的90億元，銀行可以繼續(xù)貸款。當這90億元的貸款到了其它人手中的時候，這些人也不可能全部放在手上，又會將這部分錢存進銀行作為儲蓄。
到這一步的時候，實際上貨幣已經(jīng)被部分創(chuàng)造了，
M1＝100＋90＝190(億元)
M1已經(jīng)遠遠超過M0。
這還沒有完，當這90億元的存款進入銀行的時候，銀行也是不需要全部準備著來等你來支取的。銀行只需要將其中的10%也就是9億元作為準備金就夠了，剩下的81億元又可以繼續(xù)貸出去。就這樣循環(huán)往復下去，你能看到最后的M1是比較驚人的。
M1＝100＋90＋81＋72.9＋……＝1000(億元)
當然，實際過程比這個復雜一些。在這樣的過程中，有一個數(shù)據(jù)很重要，那就是上面提到的存款準備金率：10%。稍微懂點數(shù)學的人就能看出來，這個數(shù)據(jù)的大小直接決定了M1是M0的多少倍，如果存款準備金率下調(diào)，貨幣會被創(chuàng)造得更多。
以上是M1的創(chuàng)造過程，M2則是指在M1的基礎上增加定期儲蓄等部分。所以M2數(shù)額更大，但創(chuàng)造過程相似。無論M2、M1、M0，他們都只是在流動性上的區(qū)別。M0是現(xiàn)金，流動性最大。M1則是M0基礎上增加活期儲蓄，幾乎也可以隨時支取，流動性稍次于M0。M2是M1基礎上增加定期儲蓄，流動性最差。但從貨幣的定義上來看，他們在宏觀經(jīng)濟學中都被稱為貨幣是有道理的。
在這個過程中，銀行具有貨幣創(chuàng)造功能，核心基礎是銀行無需將所有存款都準備著等你來支取。如果哪一天出現(xiàn)所有人都同時來銀行提取存款，也就是擠兌的時候，那整個銀行體系就坍塌了，整個貨幣創(chuàng)造功能也全部紊亂了。所以在國家壟斷貨幣發(fā)行的時候，建立在國家基礎上的銀行信用是非常重要的，如果民眾對銀行信用都產(chǎn)生懷疑的話，那對一個國家來說是滅頂之災。
當然，貨幣的創(chuàng)造過程也是普適的。理論上，只要這種東西是全國承認通用的，那么都是可以這樣子來創(chuàng)造的，無論是黃金作為貨幣還是紙幣作為貨幣。
二、貨幣發(fā)行權成了政府至高無上的權力
問題就在于，當紙幣取代黃金作為貨幣的時候，貨幣的這種創(chuàng)造過程就被妖魔化了。紙幣是一種建立在國家信用上的貨幣，如果脫離了國家信用，它就是一張廢紙。對于國家來說，紙幣就像是一種空頭支票，國家不需要任何東西作為抵押，想印多少就多少。自從紙幣被創(chuàng)造出來，政府的日子更好過了。首先，它無需擔心自身政府債務，欠債了只需多印鈔就行。其次，本國加印鈔票，會造成本幣貨幣貶值趨勢，反而刺激本國出口，增加本國就業(yè)。最后，大量印鈔是一種政府向民間掠奪財富的過程，而這種掠奪還非常隱秘。在印鈔的過程中，整體財富增加了，但通貨膨脹的壓力也增大了。而且新印出來的錢主要進入政府的腰包，部分進入民間，這是一種對民間財富的掠奪。而民間老百姓往往會有一種錯覺，覺得自己手上的貨幣增加了，財富增加了，反而為印鈔過程拍手稱快。
由此我們看出，當紙幣成為貨幣之后，貨幣發(fā)行權成了政府至高無上的權力。任何問題都可以通過印鈔來解決，無論是貪污浪費、銀行不良貸款、地方政府債務、養(yǎng)老金黑洞等等，一切的一切，最后的解決途徑都是印鈔。印鈔讓一個國家具備了很強的免疫力，其它的那些經(jīng)濟問題都只像是小感冒而已。
各國政府都希望發(fā)揮這種至高無上的權力。從紙幣徹底跟黃金撇清關系，也就是金本位以及布雷頓森林體系被推翻后，各國相繼進入了貨幣發(fā)行大賽，無論歐美還是日本，到處都是量化寬松政策，誰也不想輸給誰。
三、中國貨幣超發(fā)為何沒有引發(fā)通脹？
拋開情感從客觀上來說，中國在這場貨幣發(fā)行大賽中也不能獨善其身，甚至可以說是名列前茅。對中國國內(nèi)經(jīng)濟來說，中國需要印鈔，這能帶來經(jīng)濟的繁榮。而且，我們印鈔的另外一個重要原因是為了保護出口，被動印鈔來平抑人民幣匯率。
按常理來說，大幅度印鈔最大的顧忌就是會產(chǎn)生通貨膨脹。最近世界范圍內(nèi)大幅度的量化寬松，產(chǎn)生通脹的壓力越來越大。目前，中國的廣義貨幣M2超過100萬億。中國發(fā)行這么多的貨幣，為何沒有引起顯著的通脹？中國的貨幣發(fā)行后都流失到了哪里？會不會有什么隱患呢？
首先，中國的貨幣超發(fā)本身并不馬上意味著經(jīng)濟的失調(diào)和通脹的產(chǎn)生。我們貨幣量M2遠遠超過美國成為世界冠軍有一定的理由和基礎。在美國，銀行體系的總資產(chǎn)僅大約12萬億美元，而股票與債券市場的市值超過了60萬億美元，即在美國經(jīng)濟中直接融資比例超過了80%。而與之相反，在中國，銀行系統(tǒng)總資產(chǎn)超過80萬億元，而股市債市規(guī)模則僅僅為20萬億元。資本市場的欠發(fā)達使得大量的資金無處消化，進而導致了M2的激增。當然，也正是在目前中國這樣的金融體系資源配置效率下，大量貨幣發(fā)行后進入股票市場或者期貨市場等黑洞漩渦中。以至于在中國，為了解決實體經(jīng)濟的融資問題，需要特別多的貨幣發(fā)行。
然而這還不能成為全部的理由，不能說中國的貨幣超發(fā)就沒有任何問題了。中國的貨幣超發(fā)現(xiàn)在沒出現(xiàn)問題，不代表以后就沒問題。
在經(jīng)濟學上，貨幣發(fā)行量代表的只是一個國家通脹的潛力。也就是說，印鈔只是代表一種潛力，而并不馬上產(chǎn)生通脹，從印鈔到產(chǎn)生通脹，是需要一段過程來傳導的。從國外經(jīng)濟學統(tǒng)計來看，貨幣M2到通脹的傳導過程，可能只需要1年時間。但這個傳導過程，放在咱們中國這樣特殊的國家，那可就說不定了，也許這個傳導過程會很長很長。
貨幣發(fā)行到通脹的這個傳導過程時間取決于什么呢？我們能想到一些術語，比如產(chǎn)能過剩。假設各行業(yè)都是產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品供給超過需求，那么即使貨幣再多，也未必能推高這種產(chǎn)品的消費價格。顯然，這個傳導時間就變長了。
當然，類似影響傳導時間的因素有很多很多，但這都不是關鍵。中國為什么從印鈔到通脹的傳導時間很長呢？關鍵的所在是房地產(chǎn)。我們只要印出一塊錢來，無論這錢是首先流到老百姓、企業(yè)家還是一些官員手上，都被用來推高房地產(chǎn)價格了。這是一種中國人的習慣所致，也是中國經(jīng)濟剛剛開始崛起的必經(jīng)階段。在這個階段，中國無論老百姓、企業(yè)家還是政府官員，都喜歡尋找一種安全感、一種保障。買房就是一種最好的投資、一種最好的安全感、一種最好的保障。
由此，中國進入了全民買房時代。無論是老百姓、企業(yè)家還是政府官員，只要有了錢，必先買房，無論是一套、兩套還是一百套。而用在消費品上的錢卻越來越少，這也解釋了為什么中國的消費率會越來越低。像糧食、蔬菜等消費品對應的CPI沒有明顯的上漲，這就是中國為什么到目前為止沒有出現(xiàn)通脹的關鍵所在。也就是說，中國印出來的鈔，大半變成了投資，尤其是房地產(chǎn)投資。
有人會問了，那買房的錢不是錢么？房價不也應該算入CPI么？還真別說，房價還真不能計入CPI。宏觀經(jīng)濟學的這種設計是對的，房子屬于一種投資，不是一種消費。買了房子，你甚至可以在幾年后以更高的價格賣出去，這跟消費品有最本質(zhì)的區(qū)別。所以，房價確實不應該計入CPI。
有人說，那房價漲難道就跟通脹無關了么？答案是，房價漲確實應該跟通脹有關，但計入CPI的應該是房租，而不應該是房價。尤其對于中國這樣的國家來說，無論是房價還是房租都占據(jù)了生活中很大的一筆錢，很多在大城市的人都深有感觸，自己一個月的收入幾乎一多半被用來交房租了，更別說買房了。也就是說，房子明顯是跟通脹有關聯(lián)的，具體的關聯(lián)點是房租。
既然房租要計入CPI中，而且在生活支出中占據(jù)那么大的比例，那么它在CPI中的比重一定要很高才對。問題是，在我國實際統(tǒng)計的CPI中，房租所占的比重很低很低。雖然有關部門從來不公布權重，但能推算出來，這個權重一定高不了。也就是說，是因為這個權重問題，才讓公布出來的CPI比我們實際感受的要低很多。
所以，有兩個結論是可以得出來的：第一，中國實際的通脹應該比官方公布的CPI漲幅要大一些，但還沒到多嚴重的地步。第二，貨幣超發(fā)，現(xiàn)在雖然沒出現(xiàn)嚴重的通脹問題，但不代表以后就沒問題。只是中國從印鈔到通脹的傳導過程太長，這種通脹的潛力還沒有顯現(xiàn)出來。
對于一國經(jīng)濟整體來說，貨幣發(fā)行權這種至高無上的權力掌握在政府手上，提高了政策效率，是利于發(fā)展的。但我們并不能因此便忽視其中存在的問題。
當前，我們應該要做的是：加快收入分配制度改革減少貧富差距，加強法律制度建設杜絕貪污腐敗，讓民眾牢牢抓住經(jīng)濟發(fā)展的果實，國富民也富，這才是真正的強大�。ㄔS一力）
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（責任編輯：李焱）
