A股究竟有無投資價值？一直是困惑和糾結(jié)國內(nèi)投資者和經(jīng)濟學(xué)家的“天問”。如果對比美國股市，很難有人認(rèn)為金融危機發(fā)生在美國而不是中國。

　　4月中旬黃金價格連續(xù)兩日罕見暴跌，全球投資者紛紛逃離黃金市場。但中國投資者反其道而行之，飛蛾撲火似的“接飛刀”搶購黃金。國內(nèi)黃金商店金條被搶購一空，并在五一小長假組團(tuán)去香港搶購。這被媒體渲染為“中國大媽”完敗華爾街或更吸引人的標(biāo)題。

　　這種標(biāo)題黨類似“張飛打岳飛、打得岳飛費滿天飛”，不過吸人眼球而已。事實上，不僅“中國大媽”搶購跌落的黃金，印度大嬸和日本家庭主婦也同樣出現(xiàn)搶購黃金的現(xiàn)象。何以亞洲中、印、日國家都出現(xiàn)與全球逆向投資的局面？

　　其實，這無疑表明亞洲國家金融市場的無效，不能向本國投資者提供更多、更廣泛地金融產(chǎn)品。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，亞洲國家投資者更愿意選擇美國資本市場的金融產(chǎn)品，不論是債券還是股票。而國人更多選擇了美國房產(chǎn)投資。

　　與其說是“中國大媽”或亞洲家庭主婦對決華爾街，不如說是亞洲國家金融市場與美國金融市場PK更真實。事實上，搶購黃金潮所對應(yīng)的亞洲股市，與美國股市及資本市場的競爭，已現(xiàn)完敗結(jié)局。

　　黃金已經(jīng)完成連續(xù)12年牛市的上漲，今年才開始泡沫破滅之旅，中國大媽即瘋狂搶購，所反映的不過是中國民眾的投資渠道和對象嚴(yán)重缺乏。也就是說，中國金融市場的無效。如果對應(yīng)A股不到11倍市盈率，卻無人問津。

　　中國股市的有效性的確讓中國經(jīng)濟深受傷害。面對搶購黃金潮、鬼城及41萬億家庭儲蓄，A股等待上市的IPO企業(yè)超過800多家，目前正在監(jiān)管層擠壓過程中。若加上嗷嗷待鋪的中關(guān)村等科技企業(yè)的三板市場排隊，總計不會少于2000家。

　　這2000多家亟需資金的企業(yè)，是中國經(jīng)濟的未來寶貴財富，也是全球都找不出的經(jīng)濟資源。但由于中國股市不能有效對接亟需資金和急需投資的雙方，使得中國大媽不得不接從天而降的“飛刀”。

　　A股、黃金誰更值得投資？不會等待太久就會分出結(jié)果。

　　2012年最后一個月，連續(xù)幾年被譽為“熊冠全球”的A股，終于在“忍無可忍就無須再忍”情形下，發(fā)怒狂飆了。自此，1949點就被稱為A股的“建國底”。

　　在“建國底”上面還有一個2132點的“鉆石底”。今年以來，A股依然在十年前就超越的2200點上下折騰。由于經(jīng)濟基本面和IPO等多重壓力下，向下的可能性讓投資者對A股望而止步。

　　2013年，美國資本市場已明確進(jìn)入了一個“資產(chǎn)大轉(zhuǎn)換”時代。去年底美國資本市場開始了“債轉(zhuǎn)股”的進(jìn)程。4月份黃金及大宗商品下跌趨勢形成，不過是“債轉(zhuǎn)股”趨向黃金與大宗商品資產(chǎn)轉(zhuǎn)股。與其說這是美聯(lián)儲和華爾街的陰謀論，不如說是他們審時度勢做出了正確的判斷。

　　國內(nèi)投資者紛紛逃離A股，是由“實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)”得出的10年甚或20年的切身體驗。A股設(shè)立之初就有味國企解困的功能，因此圈錢者被過去20年A股歷史所驗證。

　　過去始終看空A股的國內(nèi)學(xué)者給出的理由，依據(jù)充分、邏輯合理。理性很難反駁。學(xué)者們認(rèn)為A股太貴、中國股市是一個掠奪者、讓股民越來越窮的的市場。因為，A股只有10%的人賺錢而且賺大錢、快錢，尤其是圈錢者。

　　這吻合筆者始終堅持這樣的觀點：過去30多年中國經(jīng)濟飛速發(fā)展，貢獻(xiàn)最大的三個群體：農(nóng)民、農(nóng)民工（包括城市工人階級）和股民（包括儲蓄者）。中國的宏觀經(jīng)濟一直都驚艷的美。但對站著才能賺錢者來說，那是始終是遙望不能追趕的背影。

　　筆者始終堅持認(rèn)為：未來并非完全是過去的延續(xù)。準(zhǔn)確地說，未來的中國和A股都不可能一切照舊了。人類社會和經(jīng)濟始終都在進(jìn)步。而且有突變歷史。中國1978年改革前后，翻天覆地。中國和全世界都目睹了這一幕。

　　堅持進(jìn)步、變化和改革的觀點看中國和A股，不僅值得投資而且是中國未來為數(shù)不多的最佳投資市場和對象。理由至少包括：

　　首先，中國依靠政府主導(dǎo)、國企野蠻擴張拉動經(jīng)濟增長的模式已經(jīng)到頭了。今年一季度7.7%增長率完全出乎經(jīng)濟學(xué)家預(yù)料，他們認(rèn)為應(yīng)該在8%以上。但事實再次告訴決策層，未來不能再和過去一樣了。

　　未來拉動經(jīng)濟增長動力源應(yīng)該是資本市場，而不再可能是“政府+國企+銀行信貸”模式。決策層終將明白由資本市場主導(dǎo)和拉動經(jīng)濟是最佳模式。股市是引領(lǐng)經(jīng)濟增長的，而不僅僅是經(jīng)濟的晴雨表。傳統(tǒng)的觀點應(yīng)該摒棄了甚至一個顛覆。

　　看看800多家嗷嗷待哺IPO企業(yè)，試問全球還有哪個國家還有如此多經(jīng)濟增長資源？把800多家IPO當(dāng)作負(fù)擔(dān)還是財富，是檢驗新與舊觀點的標(biāo)志之一。

　　其次，改革再起與改革是中國經(jīng)濟最大的紅利。市場有時糊涂、也會犯錯，但終究是明白的。A股在去年12月4日見底反彈，是最先嗅到并確定了真改革的氣息。請記住，任何紅利都應(yīng)該也必然由股市提前反應(yīng)。

　　從政策上和現(xiàn)有利益格局看，通過資本市場主導(dǎo)、引導(dǎo)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和升級，是阻礙、成本和多贏的路徑。從政治上看，也是爭議和波動最小的方式。

　　第三，中國的投資市場除了A股還有什么可投資的？中國的投資品還有什么不在山巔之上？房地產(chǎn)過去十年來一直是躺著就能賺錢的市場。但這些市場中人如今和未來恐怕躺著就糾結(jié)難寐了。

　　第四，中國經(jīng)濟改革包括國企改革，突破口最佳選擇是資本市場。未來經(jīng)濟改革的重點和難點都在國企改革上，其它路徑都很難走通。而民企發(fā)展更離不開股市支持。

　　中國的天量貨幣供應(yīng)量需要更好的投資場所，更需要恰當(dāng)?shù)耐顿Y主體投資到更有效率市場主體身上。

　　最后，股市的地位和基本功能決定了，它是一國經(jīng)濟增長和轉(zhuǎn)型的最佳工具和手段。市場經(jīng)濟是人類經(jīng)濟發(fā)展最不壞的組織形式，其它不論是理論還是實踐，都被證明是壞的形式。資本市場尤其是股市是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然和高級產(chǎn)物。過去30多年，中國執(zhí)政者已經(jīng)清晰地認(rèn)識到這點。但不夠徹底。

　　中國經(jīng)濟改革成功與否的最重要的標(biāo)志就是，股市和資本市場健康發(fā)展。一流的經(jīng)濟體必須靠一流的金融市場和股市支撐和支持。中國必須也終將明白這點。

　　全球資產(chǎn)大轉(zhuǎn)換時代已經(jīng)開始。中國也不會例外，國內(nèi)投資者不可不審時度勢。全球資本市場已在加快調(diào)整速度，國內(nèi)投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎審視你手中的資產(chǎn)了。

　　A股能否在亞洲金融市場脫穎而出，進(jìn)而與美國股市并駕齊驅(qū)，將決定這個經(jīng)濟未來十年的穩(wěn)定增長。事實將驗證筆者的這個觀點。

（責(zé)任編輯：周姍姍）