一直以來(lái)大股東減持被視為洪水猛獸，極易引起投資者出逃、股價(jià)下跌。而今投資邏輯卻發(fā)生轉(zhuǎn)變，在上市公司“市值管理”背景下，投資者反而將上市三年后的大股東解禁及減持視為重要利好，對(duì)減持前的并購(gòu)重組等資本運(yùn)作充滿期待，二級(jí)市場(chǎng)已形成炒作“大股東減持概念股”熱潮。由于信息不對(duì)稱，重組概念帶來(lái)的股價(jià)狂飆，普通投資者很難分享，在大股東減持完成及機(jī)構(gòu)撤離后，股價(jià)暴跌，市場(chǎng)留下的只是一地雞毛，最終買單者還是普通投資者。

　　“大股東承諾不減持，股價(jià)立刻跌停；減持預(yù)告一發(fā)，股價(jià)立刻漲停。”這是最近流傳的股市現(xiàn)象之一。9月以來(lái)，上市公司控股股東減持行為增加，高新興、天晟新材、中鼎股份、中超電纜等發(fā)布減持公告，這些公司9月以來(lái)股價(jià)大漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅。對(duì)大股東減持前后利好釋放的憧憬，使各類機(jī)構(gòu)投資者與散戶紛紛參與搶籌。

　　大股東“三年之癢”相當(dāng)普遍，由于大股東持股在首發(fā)上市后有三年鎖定期，解禁之后有強(qiáng)烈的減持動(dòng)力，股份解禁時(shí)點(diǎn)已成為上市公司資本運(yùn)作重要時(shí)間窗口，解禁前后六個(gè)月內(nèi)運(yùn)作尤為密集。為能實(shí)現(xiàn)自身收益和財(cái)富增值最大化，民營(yíng)企業(yè)大股東在股份解禁前后有更強(qiáng)的意愿進(jìn)行市值管理，并購(gòu)重組成為主要資本運(yùn)作手段，尤其是對(duì)熱門新興產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)。目前這已成為市場(chǎng)炒作的一條主線。

　　佳隆股份的控股股東及實(shí)際控制人林長(zhǎng)青、林長(zhǎng)春9月19日通過(guò)大宗交易各自減持600萬(wàn)股，合計(jì)減持比例占4.26%，佳隆股份自2014年以來(lái)股價(jià)已大漲逾70%。萬(wàn)昌科技首發(fā)限售股5月20日解禁，公司在4月21日就停牌籌劃重組。拓爾思、中京電子、金磊股份、東光微電等公司也在大股東股份解禁前開(kāi)始運(yùn)作并購(gòu)重組。步森股份、張化機(jī)、百潤(rùn)股份等公司則在大股東股份解禁后迅速開(kāi)展并購(gòu)重組。

　　以往大股東減持會(huì)對(duì)股價(jià)形成壓力，但現(xiàn)今反而成為股價(jià)上漲催化劑，最近又出現(xiàn)大股東將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給PE基金或并購(gòu)基金的新型減持形式，成為資金追捧熱點(diǎn)。大股東將股份減持給并購(gòu)基金等機(jī)構(gòu)，傳遞給市場(chǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)是雙方將聯(lián)合進(jìn)行并購(gòu)重組等一系列資本運(yùn)作，往往力度更大、更能夠推動(dòng)轉(zhuǎn)型成功，從而帶動(dòng)股價(jià)飆漲。

　　還有些大股東在減持前數(shù)月即與投資機(jī)構(gòu)達(dá)成默契，由機(jī)構(gòu)在低價(jià)買入，接著上市公司不斷講述資本運(yùn)作故事，諸如跨界轉(zhuǎn)型、對(duì)外并購(gòu)等，股價(jià)拉升之后大股東在高位減持，機(jī)構(gòu)幫忙接盤，公司繼續(xù)釋放利好以穩(wěn)住股價(jià)，待大股東減持完畢、機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)將接盤消化完畢，資本運(yùn)作結(jié)束，股價(jià)即開(kāi)始暴跌。

　　強(qiáng)烈的市值管理和并購(gòu)重組預(yù)期足以使股價(jià)大漲，有些上市公司甚至用假重組的方式“忽悠”投資者，在重組預(yù)案公布后股價(jià)上漲，大股東等相關(guān)方借機(jī)減持套現(xiàn)，隨即宣告重組失敗。有些上市公司因客觀原因重組失敗，由于大股東有減持套現(xiàn)的強(qiáng)烈動(dòng)力，即使此次重組失敗，未來(lái)也有動(dòng)力繼續(xù)推進(jìn)并購(gòu)重組，繼續(xù)拉升股價(jià)。由此出現(xiàn)一種現(xiàn)象，即重組失敗的個(gè)股復(fù)牌后仍漲停。

　　對(duì)大股東減持前后，上市公司種種利好的釋放、各類并購(gòu)重組等資本運(yùn)作，業(yè)內(nèi)人士表示，一些并購(gòu)重組行為只是為市值管理需要，進(jìn)行概念炒作，能否增強(qiáng)上市公司盈利能力，或?yàn)樯鲜泄�司帶�?lái)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)型，尚難以確定。利用資本運(yùn)作為噱頭，上市公司大股東完成減持、各路機(jī)構(gòu)提前埋伏實(shí)現(xiàn)短期炒作獲利，待精彩故事即將落幕，高位接盤的往往是中小投資者，最終受傷的也是中小投資者。