據(jù)CNNMoney報(bào)道，上周巴西貨幣雷亞爾成為領(lǐng)跌全球的主要貨幣，周跌幅達(dá)5%，創(chuàng)12年新低。2015年巴西的經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)衰退，為25年來經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最差的一年。與此同時(shí)，東南亞各國貨幣也在經(jīng)歷自上世紀(jì)90年代末金融危機(jī)爆發(fā)以來的最糟糕時(shí)期。Capital Economics指出，墨西哥和南美貨幣兌美元匯率也跌至最低水平。
有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受美聯(lián)儲9月份升息預(yù)期和中國對大宗散戶需求減少影響，新興市場資本流出速度加快。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》的數(shù)據(jù)，截至7月30日的一周，投資者從新興市場基金凈撤資45億美元，高于一周前的33億美元。過去三周，就有總計(jì)145億美元的資金從新興市場基金贖回。澳新銀行(ANZ)數(shù)據(jù)顯示，亞洲新興市場股市因資金撤出受到影響，過去3周，共有121億美元撤出股市，這是自2004年該數(shù)據(jù)開始編制以來規(guī)模最大。
分析家認(rèn)為，新興市場將重演1997年金融危機(jī)。更有觀察家評論，美聯(lián)儲加息未動(dòng)，新興市場貨幣貶值先行�？梢哉f，新興市場在后危機(jī)時(shí)代遭遇著前所未有的新挑戰(zhàn)。
國際社會如此悲觀，并非毫無來由。因?yàn)閲H機(jī)構(gòu)對新興市場一直缺乏信任。在美國退出QE后，美國復(fù)蘇的愿景導(dǎo)致市場對美元的信心。全球資本從新興市場流出，從而導(dǎo)致新興市場紊亂，“金磚五國”被嘲弄為“脆弱五國”，“金磚”也失去了顏色。
中國是另類。雖然中國經(jīng)濟(jì)下行，樓市萎靡、更經(jīng)過中國政府大規(guī)模入市拯救股市的努力，中國經(jīng)濟(jì)上半年維持了7%的經(jīng)濟(jì)增長率。這剛好契合中國政府制定的年底經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。相比其他新興市場，中國經(jīng)濟(jì)的抗壓能力更強(qiáng)，至今仍然是全球最強(qiáng)有力的引擎之一。
雖然中國資本也在外流，過去四個(gè)季度資本外流總額為4500億美元（摩根大通數(shù)據(jù)）。但是匯率政策由中國主動(dòng)調(diào)整而非被動(dòng)應(yīng)付，人民幣漲跌也在央行控制之下。所以，面對美聯(lián)儲升息的預(yù)期，人民幣對美元貶值若完全按照市場節(jié)奏，反而有利于中國出口。
IMF認(rèn)為人民幣估值正確，美國則認(rèn)為人民幣還需繼續(xù)升值，這是中國和其他新興市場的不同之處。
后危機(jī)時(shí)代的市場變幻，使新興市場面臨著前所未有的新挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲9月份加息似乎“是真的”，這是新興市場幣值狂貶和引發(fā)市場恐慌的主因。除此之外，新興市場多為能源和資源出國國，能源價(jià)格的持續(xù)低迷和大宗散戶的價(jià)格偏低，則是新興市場經(jīng)濟(jì)下滑的另一主因。資本外流和財(cái)政萎縮，這些都是引發(fā)危機(jī)的主要因素。如果說新興市場流出的資本目的是美國，中國需求減少在客觀上也導(dǎo)致新興市場財(cái)政緊張。
這凸顯當(dāng)前全球市場的全球化困局。世界主要經(jīng)濟(jì)引擎的貨幣政策和經(jīng)濟(jì)趨勢，決定著新興市場的興衰成敗。不管怎么說，美國依然是全球市場的焦點(diǎn)--美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢越來越強(qiáng)，9月份貨幣政策正�；褵o懸念。這本是好消息，尤其是國際資本找到了重返美國的機(jī)遇，但對新興市場而言，卻感到“狼真的來了”的恐懼感。如果美國持續(xù)復(fù)蘇，這種“恐懼感”或可緩釋乃至消弭。就此而言，新興市場若是美聯(lián)儲加息預(yù)期導(dǎo)致的資本外流，市場風(fēng)險(xiǎn)只是暫時(shí)的。不過，若美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無法激活全球市場信心，全球經(jīng)濟(jì)依然處于頹勢，這才是新興市場的大問題。不僅如此，若全球經(jīng)濟(jì)大勢如此，美國復(fù)蘇的后勁也會不足。
中國經(jīng)濟(jì)形勢病不見好，但中國經(jīng)驗(yàn)卻值得新興市場借鑒。全球化時(shí)代，沒有任何市場都逃過危機(jī)侵襲，但能否抵御住來自外部市場的風(fēng)險(xiǎn)，還是要看內(nèi)功。俄羅斯也好、巴西也罷甚至包括印度，都經(jīng)濟(jì)都存在硬傷頑疾：俄羅斯和巴西過度依賴能源和資源出口，印度基礎(chǔ)建設(shè)落后，對于外部市場的風(fēng)險(xiǎn)抗壓力較弱。中國綜合實(shí)力、貨物出口和外匯儲備在全球處于強(qiáng)勢地位，這是中國抗擊外部風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)所在。此外，中國確立了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的原則，以便涵養(yǎng)市場內(nèi)功和完善社會、經(jīng)濟(jì)治理，持續(xù)改革是中國解放生產(chǎn)力的奧秘所在。這是其他新興市場所不具備的。
新興市場不僅僅是經(jīng)濟(jì)增長率要高，更體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)社會治理的能力和水平上。新興市場的新挑戰(zhàn)，說白了還是內(nèi)功不足的老問題。要把挑戰(zhàn)把機(jī)遇，改革是當(dāng)務(wù)之急。（察哈爾學(xué)會研究員）
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