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修正“偏科” 人民幣匯率市場(chǎng)化改革再進(jìn)一步

2015年08月13日 07:21   來源:羊城晚報(bào)   伊歌

  盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為人民幣面臨貶值壓力,但昨天中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的聲明》后,市場(chǎng)仍出乎意料地感到震撼,有證券公司的分析師形容:“這對(duì)原本令人昏昏欲睡的夏季市場(chǎng)造成了很大沖擊。”

  央行完善報(bào)價(jià)機(jī)制,旨在使中間價(jià)更接近市場(chǎng)匯率,以提高匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度和匯率的彈性。以往外匯交易中心每天開盤前所報(bào)的中間價(jià),實(shí)際上是央行的“指導(dǎo)價(jià)”,成交價(jià)在中間價(jià)上下2%的幅度內(nèi)波動(dòng)。從昨天起,“做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前,參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率,綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。” 優(yōu)化做市商報(bào)價(jià)后,中間價(jià)在更大程度上取決于前一天的收盤價(jià)和做市商對(duì)外匯供求關(guān)系的掌握和判斷。

  匯率市場(chǎng)化改革啟動(dòng)后,央行逐步放棄通過公開市場(chǎng)操作(買入或賣出外匯)的方式干預(yù)匯率,轉(zhuǎn)而以干預(yù)中間價(jià)并限制匯率波幅影響匯率。盡管央行的干預(yù)作為基準(zhǔn)匯率的中間價(jià),對(duì)于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、穩(wěn)定市場(chǎng)匯率發(fā)揮重要作用,但也人為扭曲了市場(chǎng)價(jià)格。去年底至今,人民幣兌美元匯率的市場(chǎng)價(jià)持續(xù)低于中間價(jià),近期離岸市場(chǎng)匯率走軟,在岸市場(chǎng)匯率堅(jiān)挺,說明中間價(jià)已經(jīng)偏離市場(chǎng)匯率,而且市場(chǎng)存在貶值預(yù)期。因此,昨天新的報(bào)價(jià)機(jī)制出臺(tái)后,人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.2298,下調(diào)1136點(diǎn);收盤報(bào)6.3231,較前天跌1134點(diǎn)。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿強(qiáng)調(diào):“這是由于此次完善報(bào)價(jià)所帶來的一次性的調(diào)整,不應(yīng)該被解讀為人民幣將出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值!

  匯率市場(chǎng)化改革十年以來,人民幣匯率的持續(xù)低估得到有效糾正,內(nèi)外資源的配置也更加均衡。然而,盡管當(dāng)初改革的目標(biāo)是“實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”;但在改革進(jìn)程中仍過度偏重于保持人民幣兌美元匯率的基本穩(wěn)定,而對(duì)人民幣有效匯率的穩(wěn)定重視不足——人民幣兌美元匯率升值26%,而人民幣名義有效匯率則升值46%,這意味著人民幣兌其他貨幣的升值幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過兌美元的升值幅度。央行對(duì)中間價(jià)的干預(yù)繼續(xù)“淡出”,市場(chǎng)力量將會(huì)逐步對(duì)匯率形成機(jī)制的“偏科”作出修正。

  當(dāng)前國際金融市場(chǎng)波譎云詭,由于美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)加息幾無懸念,美元持續(xù)走強(qiáng),而歐元和日元匯率則持續(xù)疲軟,國際資本流出也令新興經(jīng)濟(jì)體和大宗商品生產(chǎn)國飽受貨幣貶值的巨大壓力。央行“放手”人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià),使匯率市場(chǎng)化改革再進(jìn)一步,將人民幣匯率升值或貶值交給市場(chǎng)決定,是順勢(shì)而為的最優(yōu)選擇。央行表示:“未來人民幣匯率形成機(jī)制改革會(huì)繼續(xù)朝著市場(chǎng)化方向邁進(jìn),更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成機(jī)制中的決定性作用,促進(jìn)國際收支平衡。”

(責(zé)任編輯:李焱)

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