繼去年年底對定向增發(fā)定價進行“窗口指導(dǎo)”之后，今年監(jiān)管部門再次對再融資相關(guān)事項給出監(jiān)管審核指引，要求在審核過程中對保薦機構(gòu)、保代、內(nèi)核負責(zé)人實行專項問核。筆者以為，強化上市公司定增再融資的審核非常有必要，更重要的是要收緊定增融資的口子。

　　在去年10月份舉行的保代培訓(xùn)會上，監(jiān)管部門關(guān)于非公開發(fā)行提出指導(dǎo)意見。主要包括，長期停牌（超過20個交易日）的公司，要求復(fù)牌后交易至少20個交易日后，再確定非公開基準(zhǔn)日和底價，鼓勵以發(fā)行期首日為定價基準(zhǔn)日；募集資金規(guī)模最好不超過最近一期凈資產(chǎn)等內(nèi)容。

　　上市公司非公開發(fā)行定價基準(zhǔn)日主要有董事會決議公告日、股東大會決議公告日以及發(fā)行期首日三種方式。實際操作中，以董事會決議公告日或股東大會決議公告日作為定增定價基準(zhǔn)日的比較多，而將發(fā)行期首日作為定價基準(zhǔn)日的較少。不同的定價基準(zhǔn)日，將影響到參與定增者的切身利益。監(jiān)管部門鼓勵以發(fā)行期首日作為定價基準(zhǔn)日，實際上是鼓勵定增發(fā)行價格更接近市場價格，避免背后的灰色利益鏈，也有利于維護市場公平。

　　鼓勵定增以發(fā)行期首日作為定價基準(zhǔn)日，實際上亦是強化定增監(jiān)管的舉措。在監(jiān)管部門的“鼓勵”下，近幾個月以來，以發(fā)行期首日作為定價基準(zhǔn)日實施定增的上市公司越來越多，而仍然按照“老一套”方法確定非公開發(fā)行價格的越來越少。而且，因為監(jiān)管部門“隨行就市”的要求，亦有眾多上市公司不得不終止了定增。

　　此次監(jiān)管部門強化定增的專項問核，主要涉及兩個方面。一是上市公司通過再融資進行跨行業(yè)轉(zhuǎn)型的；二是審核人員對申請材料中的某些事項無法做出準(zhǔn)確判斷的。這幾年上市公司并購重組借道于定增轉(zhuǎn)型的不在少數(shù)，比如通過定增發(fā)行股份購買資產(chǎn)，從傳統(tǒng)行業(yè)步入互聯(lián)網(wǎng)、金融或影視、游戲等熱門行業(yè)的大有人在。而且，其定增往往都是“大手筆”。而對于轉(zhuǎn)型后的行業(yè)前景如何、上市公司方面的準(zhǔn)備是否充足等，顯然是監(jiān)管部門在審核時需要關(guān)注的問題。此時，審核人員進行專項問核，無疑是非常必要的，也有利于促使上市公司披露更為詳細的信息。

　　非公開發(fā)行由于程序簡單、費用低廉、易于成行等方面的原因而廣受上市公司的青睞。而且，相對于公開發(fā)行實施再融資，定增還可以規(guī)避現(xiàn)金分紅的強制性規(guī)定，因而即便是那些“鐵公雞”式的上市公司，共也可以通過定增來達到“圈錢”的目的。因此，定增在方便了上市公司再融資的同時，其實也再次凸顯出制度建設(shè)上的漏洞。

　　如今的A股市場，定增再融資已成泛濫成災(zāi)之勢。重組借助于定增，一些上市公司無論是否差錢，也往往會通過定增“圈錢”。定增已成為上市公司再融資的主要方式，其每年從市場中圈錢的金額，均遠遠高于當(dāng)年IPO融資額，給市場資金面造成極大的壓力。更值得注意的是，定增實施并購重組的上市公司，個中并不乏內(nèi)幕交易等違規(guī)行為的發(fā)生，無形中會損害投資者利益。

　　因此，監(jiān)管部門強化定增監(jiān)管，對普通投資者無疑是件好事情。