新聞背景：

　　6月15日，全球指數(shù)供應(yīng)商美國(guó)明晟公司（MSCI Inc.）發(fā)布公告稱，延遲將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。這是自2014年以來(lái)，A股三度“闖關(guān)”MSCI未果。中國(guó)證監(jiān)會(huì)隨后回應(yīng)，納入A股與否是MSCI的商業(yè)決定。任何沒有中國(guó)A股的國(guó)際指數(shù)都是不完整的。延遲納入A股，不會(huì)影響中國(guó)資本市場(chǎng)改革開放的進(jìn)程和市場(chǎng)化、法治化方向，建設(shè)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康的資本市場(chǎng)是中國(guó)自身的需要。

　　A股為何三度“落選”MSCI？

　　加上此次，A股已三次闖關(guān)MSCI失敗，下一次闖關(guān)大約在一年之后。A股為什么要談這場(chǎng)貌似一頭熱的“戀愛”？因?yàn)榧尤隡SCI指數(shù)，有顯而易見的利好。MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理普遍跟蹤采用的基準(zhǔn)指數(shù)。如果A股納入MSCI指數(shù)，不僅意味著中國(guó)股市與國(guó)際市場(chǎng)將深度融合，還將帶來(lái)龐大的境外投資者資金，既有助于推動(dòng)股指上漲，也能夠促使股市投資者的構(gòu)成趨于合理；而對(duì)于明晟公司來(lái)說(shuō)，則意味著全球投資經(jīng)理的選擇余地更大，而且能夠進(jìn)一步分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利。

　　既然是雙贏，為什么MSCI一再婉拒A股的橄欖枝？MSCI給出的解釋是，A股尚存在以下問(wèn)題：QFII存在每月資本贖回不超過(guò)上年凈資產(chǎn)20%的額度限制；對(duì)涉及A股的金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制尚未解決；QFII額度分配、資本流動(dòng)限制進(jìn)展、交易所停牌新規(guī)等仍需時(shí)間觀察。說(shuō)白了，就是A股市場(chǎng)化程度還不夠，治理措施還有爭(zhēng)議，資本項(xiàng)目管制還沒有放開，這有可能與MSCI的主要客戶形成不對(duì)等的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。【詳細(xì)】

　　打鐵還需自身硬。A股的三度落選，反映了中國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)仍存在相當(dāng)?shù)牟罹�。這些差距包括兩個(gè)層面：一是國(guó)際投資者所關(guān)注的資本自由流動(dòng)，二是中國(guó)證券市場(chǎng)存在的諸多“中國(guó)特色”：?jiǎn)芜吺袌?chǎng)缺少對(duì)沖手段、漲跌停板制度、“T+1”交收制度、新股發(fā)行過(guò)多受到行政管制與干預(yù)等等。其中，資本自由流動(dòng)受限是導(dǎo)致A股三度“落選”的主要原因，與此同時(shí)，在較為封閉的環(huán)境下，A股市場(chǎng)缺少來(lái)自外部的刺激，再加上長(zhǎng)期以來(lái)散戶主導(dǎo)市場(chǎng)，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出估值結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，波動(dòng)劇烈，換手率較高等一系列特征�！�詳細(xì)】

　　MSCI決定影響不了中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)程

　　應(yīng)該看到，A股加入MSCI不是“非贏即輸”，兩者的對(duì)接應(yīng)是一個(gè)良性互動(dòng)、水到渠成、互利共贏的過(guò)程。加入MSCI對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的提升與完善是一個(gè)促進(jìn)。然而，是否納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，不會(huì)影響中國(guó)資本市場(chǎng)改革開放的進(jìn)程和市場(chǎng)化、法治化的方向。

　　正如不少觀察人士所言，如果中國(guó)A股當(dāng)前的市場(chǎng)改革進(jìn)展達(dá)到MSCI的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)A股可借助MSCI的經(jīng)驗(yàn)和聲譽(yù)進(jìn)一步提升國(guó)際化水平；如果MSCI的一些要求暫時(shí)超出A股目前發(fā)展階段，也沒有必要“為了加入而加入”，而應(yīng)依據(jù)實(shí)情，權(quán)衡利弊，把握自身政策安排與實(shí)施的節(jié)奏�！�詳細(xì)】

　　多年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)改革開放的市場(chǎng)化、法治化進(jìn)程不斷推進(jìn)，資本市場(chǎng)雙向開放力度更加適應(yīng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)活躍程度。放在我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放的歷程中，A股暫緩納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)僅僅是“小插曲”。這樣的“小插曲”不會(huì)影響我國(guó)資本市場(chǎng)改革開放的進(jìn)程和市場(chǎng)化、法治化的方向。中國(guó)A股市場(chǎng)已經(jīng)是全球第二大資本市場(chǎng)，也是全世界第一大新興市場(chǎng)和全世界增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。用發(fā)展的眼光看，沒有A股市場(chǎng)的國(guó)際指數(shù)是不完整的，A股被納入國(guó)際指數(shù)是歷史必然�！�詳細(xì)】

　　從功利的角度來(lái)看，A股納入MSCI指數(shù)將能夠給市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，但這并不能真正解決A股市場(chǎng)內(nèi)在的問(wèn)題。解決這一系列問(wèn)題，主要還是要靠中國(guó)證券市場(chǎng)的自我改革。這一改革的核心就是進(jìn)一步明確行政權(quán)力和市場(chǎng)的邊界，從發(fā)行制度、交易制度、退市制度等方面繼續(xù)進(jìn)行市場(chǎng)化、法治化改革，在行政監(jiān)管端進(jìn)一步明確監(jiān)管部門的事中事后監(jiān)管職責(zé)，打擊市場(chǎng)違法犯罪行為，強(qiáng)化市場(chǎng)主體信息披露監(jiān)管等等。從更高的角度，則需要進(jìn)一步明確證券市場(chǎng)的定位，還原其基本功能，并在立法端進(jìn)行明確。

　　是否加入MSCI，并不是A股市場(chǎng)化、國(guó)際化改革的目標(biāo)，更不能成為改革是否成功的標(biāo)志。納入MSCI應(yīng)當(dāng)被視作為促進(jìn)A股市場(chǎng)自身改革的一個(gè)外部刺激因素，其根本動(dòng)力依然是來(lái)自市場(chǎng)的自我改革。我們更多地應(yīng)該把精力放到證券市場(chǎng)的自身改革上，進(jìn)一步朝著市場(chǎng)化、法治化的方向改革，完善市場(chǎng)的制度建設(shè)，為投資者創(chuàng)造更好的環(huán)境�！�詳細(xì)】

　　為此，要繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向改革進(jìn)程，扎扎實(shí)實(shí)推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革創(chuàng)新和健康發(fā)展，加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，大力培育多元化的投資者群體，特別是要切實(shí)加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信體系建設(shè)，堅(jiān)決打擊證券期貨違法違規(guī)行為，時(shí)刻警惕和防范區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。可以預(yù)見，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)程度的加深，我國(guó)資本市場(chǎng)的開放水平也將進(jìn)一步提高，必將在更廣領(lǐng)域和更高層次上參與國(guó)際資本市場(chǎng)的合作與競(jìng)爭(zhēng)。而隨著法制和監(jiān)管體系的逐步完善，市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和效率的提高，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，我國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)在未來(lái)社會(huì)建設(shè)中發(fā)揮更重要的作用�！�詳細(xì)】

　　微言大義：

　　@觀復(fù)財(cái)富：無(wú)論是否加入，都不會(huì)改變A股本來(lái)的運(yùn)行軌跡。

　　@擇時(shí)投資：砥礪前行，已磨煉出一顆平常心。

　　@龍木哈古loveTOTTI：散戶的世界，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)是不會(huì)懂的……

　　@忠君愛國(guó)賈似道：A股發(fā)展得好，他們會(huì)求著你加入的。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編后語(yǔ)：

　　A股加入MSCI，本質(zhì)上只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，因?yàn)檫@是國(guó)際市場(chǎng)和A股自身的雙向需求。同時(shí)，這個(gè)過(guò)程應(yīng)當(dāng)是順其自然的，不能勉強(qiáng)。隨著A股市場(chǎng)化、法治化程度的不斷提高，總有一天，中國(guó)市場(chǎng)會(huì)得到國(guó)際投資者的充分認(rèn)可，到時(shí)納入MSCI也就在情理之中了。至于現(xiàn)在，我們完全不必對(duì)“落選”的小插曲耿耿于懷，更不必失落甚至恐慌。加快推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，“修煉好內(nèi)功”，才是最重要的。暫緩納入MSCI后，中國(guó)A股當(dāng)“自強(qiáng)”。

　　回顧：往期“經(jīng)”點(diǎn)熱評(píng)