因隔夜市場(chǎng)上美元指數(shù)及美元兌人民幣匯率延續(xù)漲勢(shì)，6月28日，境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)設(shè)于6.6528元，較上一日再下調(diào)153基點(diǎn)，為連續(xù)第三日下調(diào)，近三日已累計(jì)下調(diào)870基點(diǎn)。該中間價(jià)同時(shí)也刷新了2010年底以來(lái)的新低。

　　雖然市場(chǎng)人士表示，與其他非美貨幣相比，人民幣貶值幅度仍相對(duì)溫和，對(duì)一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定。但是，對(duì)美元出現(xiàn)這么大的下調(diào)，仍然面臨著不小的風(fēng)險(xiǎn)。更重要的，這樣的風(fēng)險(xiǎn)，似乎很難在短時(shí)間內(nèi)得到改變。因?yàn)椋�在英�?guó)“脫歐”的影響下，投資者的避險(xiǎn)心理越來(lái)越強(qiáng)，美元和日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)，也越來(lái)越受到投資者青睞�？陀^上，也給人民幣與美元匯率下調(diào)帶來(lái)了巨大壓力。

　　那么，人民幣匯率到底會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化呢？這樣的貶值現(xiàn)象，到底會(huì)維持多長(zhǎng)時(shí)間呢？是短期的還是長(zhǎng)期的，是波動(dòng)的還是單一的。筆者認(rèn)為，關(guān)鍵要看英國(guó)“脫歐”會(huì)在多長(zhǎng)時(shí)間和多大范圍內(nèi)產(chǎn)生影響。只有當(dāng)投資者從英國(guó)“脫歐”的陰影中走出來(lái)，從英國(guó)“脫歐”的負(fù)面情緒中穩(wěn)定下來(lái)，國(guó)際匯率，包括人民幣匯率才有可能步入正常狀態(tài)。否則，就會(huì)在圈套的波動(dòng)中運(yùn)行。

　　需要注意的是，由于人民幣對(duì)美元匯率的下調(diào)，美元和日元的強(qiáng)勢(shì)升值，會(huì)使國(guó)際資本更加集中地向美國(guó)和日本轉(zhuǎn)移，造成我國(guó)資本的外流。雖然按照我國(guó)目前的市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，國(guó)際資本的外流，不會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性的緊張。但是，對(duì)市場(chǎng)情緒和投資者心理的影響，則是資金有沒(méi)有保證所無(wú)法相比的。如果資本外流造成市場(chǎng)恐懼和投資者心理緊張，那么，整個(gè)市場(chǎng)就有可能出現(xiàn)恐慌現(xiàn)象，并最終傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)、金融等各個(gè)環(huán)節(jié)。

　　應(yīng)當(dāng)說(shuō)，針對(duì)英國(guó)“脫歐”可能帶來(lái)的資本外流，央行已經(jīng)采取了一定的補(bǔ)救措施，連續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)以緩解市場(chǎng)的緊張情緒，補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性。因此，股市也沒(méi)有因?yàn)橛��?guó)“脫歐”而高度恐懼，而再次走出了“獨(dú)立行情”。

　　盡管如此，我們認(rèn)為，人民幣匯率的持續(xù)下調(diào)，仍然是必須引起高度重視的風(fēng)險(xiǎn)隱患。因?yàn)�，逆回�?gòu)只是短期操作手段，只能保持短期內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性不出現(xiàn)問(wèn)題。如果人民幣貶值現(xiàn)象拉得過(guò)長(zhǎng)，難免會(huì)造成資本的進(jìn)一步外流，從而對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性形成更大壓力。更重要的，一旦逆回購(gòu)政策到期，而人民幣貶值的趨勢(shì)一點(diǎn)沒(méi)降，英國(guó)“脫歐”的負(fù)效應(yīng)仍在發(fā)酵。那么，就有可能引發(fā)市場(chǎng)的恐懼，引起投資者情緒的緊張。那么，如果再采取干預(yù)措施，可能效果會(huì)受到不小的影響。

　　與其等矛盾暴發(fā)再匆忙出臺(tái)對(duì)策，不如早做準(zhǔn)備，將可能出現(xiàn)的矛盾消化在萌芽狀態(tài)。而出臺(tái)降準(zhǔn)政策，可能是當(dāng)下最為穩(wěn)妥和主動(dòng)的方式。一方面，可以有效彌補(bǔ)資本外流留下的市場(chǎng)流動(dòng)性缺口。尤其是中小企業(yè)，可能會(huì)在降準(zhǔn)中得到一定的流動(dòng)性補(bǔ)充。至少，不會(huì)出現(xiàn)資金被抽的現(xiàn)象；另一方面，可以進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，穩(wěn)定投資者心理，避免投資者長(zhǎng)期沉浸于英國(guó)“脫歐”帶來(lái)的恐懼心理之中。更重要的，經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)都處于半年的轉(zhuǎn)折期，下半年的經(jīng)濟(jì)金融政策如何調(diào)整，要不要調(diào)整，近期非常關(guān)鍵。如果能夠保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行，保持金融環(huán)境的相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、就業(yè)的穩(wěn)定、居民收入的提高是有十分重要的作用的。

　　近日，李克強(qiáng)總理再度表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸。很顯然，要確保經(jīng)濟(jì)不硬著落，面對(duì)英國(guó)“脫歐”帶來(lái)的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，適度增加一些經(jīng)濟(jì)刺激手段，出臺(tái)降準(zhǔn)政策，是可行的，也是必須的。而且，降準(zhǔn)政策也可以采用定向方式，更多的向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜。而如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況好轉(zhuǎn)了，還可以采用正回購(gòu)方式予以消化，以保證市場(chǎng)流動(dòng)性的穩(wěn)定。

　　總之，隨著英國(guó)“脫歐”影響的減緩，人民幣匯率也會(huì)趨于穩(wěn)定。需要把握好的是，今后，人民幣匯率的變動(dòng)幅度會(huì)有所加大。因此，無(wú)論是企業(yè)和居民，都要穩(wěn)妥處理，不要輕易介入到人民幣匯率的投資之中。