張敬偉中國人民大學重陽金融研究院客座研究員

　　2016年已經(jīng)進入下半年，全球經(jīng)濟走向如何？

　　借用按照國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德的話說，全球經(jīng)濟依然處于新平庸狀態(tài)。

　　全球經(jīng)濟新平庸并不可怕，就怕全球市場飛來"黑天鵝"。英國脫歐不是“黑天鵝”，特朗普當選美國總統(tǒng)也難稱為“黑天鵝”，因為這些風險全球市場都有預判。

　　作為全球化程度極深的中國，全球市場的波動對中國經(jīng)濟會有相當?shù)挠绊�，但主要是股市、匯市和貿(mào)易。由于中國股市并未全方位對接全球資本市場，中國亦有足夠的外匯儲備保證人民幣匯率的穩(wěn)定，中國市場有能力抵御來自全球市場的風險。至于貿(mào)易，中國亦有足夠的內(nèi)需市場作為支撐。因而，下半年的全球經(jīng)濟形勢雖然不可能好，但也不至于很糟。

　　但是，必須關切全球經(jīng)濟尤其是主要經(jīng)濟體面臨的現(xiàn)實難題。

　　一是中國經(jīng)濟還未走出新常態(tài)——“L型”意味著中國經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)改革（供給側(cè)改革）任重道遠。

　　二是美國經(jīng)濟復蘇未達預期，且不說美聯(lián)儲在加息問題上的按兵不動，6月22日IMF再次下調(diào)美國經(jīng)濟增長預期，預計今年美國經(jīng)濟增長2.2%，低于該機構(gòu)4月份2.4%的預測值。這已是IMF年內(nèi)第三次調(diào)整美國經(jīng)濟增長預期。

　　三是日本和歐元區(qū)救經(jīng)濟政策沒有達成預期目標。日本和歐洲采取的是更極端甚至可以說更偏執(zhí)的寬松貨幣政策（負利率政策），但日本再次推遲消費稅改革，被市場認為是“安倍經(jīng)濟學”走入窮途末路；歐洲央行的負利率政策則面臨爭議，執(zhí)行效果不彰。

　　四是英國脫歐打亂了全球市場的節(jié)奏，在全球股市、匯市和貿(mào)易渠道造成紊亂，即便是短期影響，也擾亂了全球經(jīng)濟走勢。

　　五是新興市場表現(xiàn)差強人意。巴西、俄羅斯等受全球資源、能源價格低迷影響，經(jīng)濟陷入低谷。印度經(jīng)濟增長只能算是中高速，難以成為全球經(jīng)濟強有力的引擎。

　　破解全球經(jīng)濟新平庸，單純的貨幣政策尤其是日本和歐元區(qū)的負利率政策效果不大，還是要通過系統(tǒng)化改革來解決。

　　美國提供了穩(wěn)健樣本，中國提供了改革樣板。中美"雙核"引擎依然是全球經(jīng)濟復蘇的希望。

　　美聯(lián)儲謹慎的“漸進加息”和上半年的按兵不動，從邏輯上看是美國經(jīng)濟復蘇沒有達到預期，如核心通脹率沒有達到2%的指標，如經(jīng)濟增長后勁不足，IMF年內(nèi)已經(jīng)三次調(diào)低美國經(jīng)濟增長預期。但是美國經(jīng)濟依然處于復蘇軌道。最新統(tǒng)計數(shù)字表明，6月份美國制造業(yè)擴張速度創(chuàng)16個月新高，這也是美國制造業(yè)連續(xù)4個月保持擴張。美國經(jīng)濟復蘇勢頭企穩(wěn)，有助于增強全球市場信心。當然，這也可能促使美聯(lián)儲加息，可能對全球市場尤其是新興市場帶來資本外流的風險。不過，從美聯(lián)儲上半年的按兵不動看，美聯(lián)儲對其它市場風險事件也給予充分關注，譬如中國股市、匯市的波動倒逼，還有英國脫歐影響。美國經(jīng)濟復蘇和美聯(lián)儲的穩(wěn)健加息，對全球市場總體言是利大于弊。

　　中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，而且是下行態(tài)勢的“L型”。盡管如此，中國經(jīng)濟依然是全球經(jīng)濟的“壓艙石”。

　　一是中國經(jīng)濟新常態(tài)或“L型”，是中國政府主動的政策調(diào)整。中國不可能用不可持續(xù)的方式燒錢買增長，因而調(diào)結(jié)構(gòu)是必然選擇�！癓型”的經(jīng)濟新常態(tài)，促使中國進行供給側(cè)改革，以破解以往積累的結(jié)構(gòu)性矛盾，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。因而，中國經(jīng)濟新常態(tài)，看似中國引擎動力疲弱了，但是未來中國引擎全球經(jīng)濟的動力會更穩(wěn)定、更持久。

　　二是即使在經(jīng)濟下行壓力下，中國對全球經(jīng)濟的貢獻率依然很高。在剛剛閉幕的夏季達沃斯論壇上，國家發(fā)展和改革委員會主任徐紹史說強調(diào)，2015年中國經(jīng)濟增量對世界經(jīng)濟增量的貢獻達到25%。后危機時代，中國經(jīng)濟表現(xiàn)依然搶眼，而且給新平庸的全球經(jīng)濟帶來了希望和愿景。

　　三是雖然中國經(jīng)濟增長率維持在6.7%（第一季度），但在全球范圍內(nèi)依然屬于很高水平。

　　更重要的是，中國國內(nèi)實施的供給側(cè)改革以及向全球市場推展的“一帶一路”戰(zhàn)略，不僅使中國經(jīng)濟內(nèi)外兼修，也為歐亞大陸和全球其他地區(qū)獲得了產(chǎn)能和資金的奧援，堪為中國對全球市場的新貢獻。

　　當然，年內(nèi)風險事件可能是美國大選。

　　利用民粹主義和堅持反全球化的共和黨參選人特朗普，不僅成為影響美聯(lián)儲加息的風險要素，也可能對美國和全球經(jīng)濟帶來深遠的影響。