隨著中國男足踢進“十二強賽”懸崖邊，一些好事者再次將其與A股市場聯(lián)系起來。筆者雖然不同意這種對比，但二者卻擁有一個共同的特點，就是“吸金”能力超強：中超俱樂部保級需要上億元的投入，爭冠則需要數(shù)億元的投入；與之相對應(yīng)的則是，A股上市公司頻頻遭遇舉牌，資金動輒數(shù)十億元、上百億元。足球的事我們暫且不談，上市公司被舉牌的煩惱則需要盡快找到消解的辦法。
被舉牌公司的工作狀態(tài)基本是這樣的：董事會辦公室、董秘辦等職能部門增派人員，負責對外解釋公司被舉牌的相關(guān)情況，同時也要密切關(guān)注傳真機、電子郵件等信息渠道，避免漏了材料造成失誤。被舉牌公司不得不用相當?shù)木硖幚硐嚓P(guān)事項，這對公司的發(fā)展顯然沒有益處。這種狀況也是投資者尤其是中小投資者所不愿意看到的。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，年內(nèi)A股上市公司共發(fā)布舉牌公告91次，涉及上市公司53家。另一項數(shù)據(jù)顯示，A股市場目前共有142家上市公司無實際控制人。
盡管舉牌資金來源比較復(fù)雜，但基本可以分為三類：
一類是保險資金。自2014年年初至今年8月份，A股共發(fā)生262次舉牌，涉及150家上市公司，舉牌方耗資近3000億元。其中，保險機構(gòu)舉牌上市公司數(shù)量占到總數(shù)的三分之一。
近年來，監(jiān)管層不斷為日益膨脹的保險資金拓寬投資渠道，但長期低利率、資產(chǎn)荒、大資管等三方面制約了保險的資金運用。于是，部分保險公司將投資目標鎖定在股權(quán)結(jié)構(gòu)松散的A股上市公司。比較有代表性的有持續(xù)一年多仍沒有定論的“寶萬之爭”，另一個則是陽關(guān)保險舉牌伊利股份。陽光保險明確表示，舉牌系基于對目標公司未來前景的看好，不主動謀求成為第一大股東。同時，強調(diào)未來12個月內(nèi)將不再增持。這是首家宣布不控股不增持的舉牌方。
另一類是私募基金，也包括市場游資，甚至包括個人專業(yè)投資者。這類舉牌案例，多是舉牌方出于利益訴求而做出的，或博取股票差價，或賭目標公司重組。如深圳瑞萊嘉譽不懼慧球科技被“ST”，連續(xù)增持幾度舉牌，其直言看上的就是重組預(yù)期。
還有一類則是產(chǎn)業(yè)資本以及由此而形成的一致行動人。產(chǎn)業(yè)資本的舉牌多是出于產(chǎn)業(yè)鏈擴張整合而進行的市場化并購活動，只要相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策允許，其成功的可能性比較大。而一致行動人則是一些中小投資機構(gòu)的“抱團”行為，其目的是抓住市場熱點博取更大的關(guān)注，同時獲得不菲的收益。
既然舉牌是市場化的行為，作為一線監(jiān)管者的滬深交易所自然是責無旁貸。兩個交易所對被舉牌上市公司就曾多次發(fā)出問詢函，要求對相關(guān)事項進行澄清、說明，以維護市場秩序。下半年以來，圍繞二級市場舉牌頻現(xiàn)、規(guī)避“借殼”現(xiàn)象日漸突出等新情況、新問題，兩個交易所加大了對違規(guī)行為的監(jiān)管力度。
目前上市公司被舉牌的行為是不是存在“形似”市場化而“神非”的問題呢？筆者以為，舉牌是市場行為需要加以肯定，但監(jiān)管層需要加以規(guī)范解決“神非”的問題，方法之一就是提升信息披露的透明度和及時全面這個牛鼻子。另一個則是抓緊修訂相關(guān)法律法規(guī)，讓市場行為有明確的法律法規(guī)條文約束。如此，上市公司被舉牌的煩惱就會得到消解，甚至變成皆大歡喜的事情。
（責任編輯：范戴芫）
