12月3日，證監(jiān)會主席劉士余借參加中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第二屆會員代表大會之機(jī)，對近期資本市場上一些“不太正常的現(xiàn)象”提出了尖銳批評。有人認(rèn)為，如果發(fā)現(xiàn)違規(guī)違法線索直接處理就可以了，無需發(fā)出道德指責(zé)。還有人認(rèn)為，險資在目前法律框架內(nèi)舉牌不是錯，恰恰是監(jiān)管層應(yīng)該反思為什么沒有把規(guī)矩定好。也有人認(rèn)為，險資舉牌藍(lán)籌股是發(fā)掘藍(lán)籌股價值，有助于遏制炒小炒短風(fēng)氣，應(yīng)當(dāng)予以鼓勵。

　　筆者認(rèn)為，看待近期險資舉牌現(xiàn)象，既要以法律法規(guī)的“尺子”衡量，也必須以社會責(zé)任、社會效果的“尺子”衡量。這是因為，我國資本市場不僅僅是一個為企業(yè)發(fā)展融資的市場，也是一個實現(xiàn)價值引領(lǐng)的市場。資本的博弈必須與社會穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展緊密結(jié)合起來。把國際市場通行的資本市場規(guī)則與我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的實際結(jié)合好，既釋放市場活力，又促進(jìn)社會整體利益的發(fā)展，才是我們所要的選項。目前，在這方面還存在不少機(jī)制上和理論上的短板。最近發(fā)生的個別險企“土豪化舉牌”就是實證。

　　以寶能系資本舉牌萬科為例。寶能系和華潤集團(tuán)有過或仍在延續(xù)很多合作項目，存在重大利益關(guān)聯(lián)。在寶能系長驅(qū)直入增持萬科股權(quán)過程中，華潤集團(tuán)長期默不作聲。萬科管理層和新大股東寶能系在戰(zhàn)略發(fā)展上存在較大沖突，至今沒有彌合。寶能系曾經(jīng)表示把萬科管理團(tuán)隊“一鍋端”，而萬科管理團(tuán)隊作為業(yè)界優(yōu)秀團(tuán)隊是眾所周知的。對于這樣的“入主”，公眾究竟該不該支持？筆者認(rèn)為，對舉牌過程中存在的問題，需要認(rèn)真查清楚，并給社會一個交代。

　　寶能系的另一個“戰(zhàn)績”是入主南玻集團(tuán)，目前，南玻集團(tuán)的7名核心高管人員已經(jīng)集體出走。表面看，這是南玻集團(tuán)高管團(tuán)隊與新大股東在股權(quán)激勵計劃上有分歧；實質(zhì)是，寶能系資本介入公司后，未能兼顧到公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定和理念上的過渡，導(dǎo)致沖突加劇。近期，寶能系大舉買入格力電器股票，舉牌意圖彰顯。雖然格力電器掌門人董明珠表示“不會因為資本的變化影響情緒，會全身心的投入企業(yè)發(fā)展”，但寶能系的性格足以引起人們的擔(dān)憂。

　　劉士余的原話是，“你有錢，舉牌、要約收購上市公司是可以的，作為對一些治理結(jié)構(gòu)不完善的公司的挑戰(zhàn)，這有積極作用。但是，你用來路不當(dāng)?shù)腻X從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業(yè)的強(qiáng)盜，這是不可以的。” “希望資產(chǎn)管理人，不當(dāng)奢淫無度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精�！睂Υ耍�公眾應(yīng)當(dāng)完整地理解。

　　的確，允許保險資金依法依規(guī)進(jìn)入股市是既定的政策方向，是一項制度安排。但需要強(qiáng)調(diào)的是，制度設(shè)計的初衷是實現(xiàn)保險公司所代理資金的保值增值、分散風(fēng)險、增加收益，落腳點是保障保險人的利益，同時促進(jìn)上市公司健康發(fā)展。但是，個別保險公司的實際控制人利用保險公司代理的資金，集中購買一家同業(yè)競爭、利益沖突的企業(yè)股票，以實現(xiàn)長期控股為目的，則是服務(wù)于特定人的利益。個別保險公司存在“短錢長用”“全體股東錢一家股東用”“公眾錢董事會濫用”的情況，再加上過度使用杠桿，積聚了巨大的金融風(fēng)險。

　　目前險資舉牌的一個突出現(xiàn)象是，短期內(nèi)股價大幅拉升，各類資金跟風(fēng)。恒大人壽甚至通過“準(zhǔn)舉牌”方式炒作5只股票，示范效應(yīng)極壞。對此，無論證監(jiān)會還是保監(jiān)會，都有責(zé)任采取必要措施。今年以來，對于險資收購上市公司股權(quán)的交易，證監(jiān)會一直高度關(guān)注。監(jiān)管措施主要由滬深交易所具體執(zhí)行，包括對上市公司發(fā)關(guān)注函、問詢函、監(jiān)管函，要求相關(guān)股東進(jìn)行充分的信息披露。對于恒大人壽“快進(jìn)快出”交易梅雁吉祥與棟梁新材的行為，保監(jiān)會也出手約談，明確表態(tài)不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票。

　　現(xiàn)在看來，對于“土豪式舉牌”“妖精式強(qiáng)取”，單靠一般意義上的監(jiān)管手段是不夠的。對此種情況，既要使用法律賦予的監(jiān)管手段，也要從社會穩(wěn)定出發(fā)，采取一些綜合性手段。特別是要加快監(jiān)管體制改革，實現(xiàn)對系統(tǒng)性風(fēng)險的全覆蓋，實現(xiàn)監(jiān)管行為的協(xié)調(diào)一致。

　　劉士余的最新表態(tài)，絕不是反對險資依法舉牌上市公司，恰恰相反，是鼓勵支持合規(guī)和負(fù)責(zé)任的舉牌行動。有能力的保險公司，一方面可以把自己的部分長期資金用于長線股權(quán)投資，另一方面可以選擇合適的上市公司，舉牌成為大股東，參與其日常管理。但所有這些行動，都有一條底線，就是認(rèn)真履行社會責(zé)任。具體要做到三條：資金使用不違規(guī)，入主公司不霸道，市場操作不短炒。

　　任何一家負(fù)責(zé)任的保險公司和其他任何一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，都應(yīng)當(dāng)主動承擔(dān)起維護(hù)金融穩(wěn)定、社會穩(wěn)定、市場穩(wěn)定的社會責(zé)任。這是我們加強(qiáng)監(jiān)管工作的著力點，也是我國金融市場發(fā)展的大方向。