資本市場“開門”迎PPP入場。日前，國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于推進傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，希望通過兩部委聯(lián)手合作，推動PPP在項目融資方式上的創(chuàng)新，提高PPP項目對社會資本的吸引力。與此同時，證監(jiān)會債券部主任蔡建春日前在“PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)專題培訓(xùn)”會議上透露，證監(jiān)會已著手專門成立PPP項目資產(chǎn)證券化工作組，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)PPP項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作安排。

　　資產(chǎn)證券化是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一，通過與PPP項目的對接，可提升資本市場支持服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，豐富資產(chǎn)證券化品種，并滿足不同風(fēng)險和收益偏好的投資需求。一方面PPP項目資產(chǎn)證券化可推動政府及社會資本合作方降低金融杠桿，對于防范金融風(fēng)險具有積極意義，另一方面通過市場化的方式使PPP項目資產(chǎn)具備一定的流動性。

　　有分析人士指出，只要PPP項目運營符合要求，理論上兩年后，社會資本方就有可能通過證券化方式提前收回投資，這將大幅提高資金使用效率和社會資本的參與意愿。對于盤活PPP項目存量資產(chǎn)，吸引更多社會資本參與PPP項目建設(shè)具有重要意義。

　　PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有極其廣闊的發(fā)展空間。有分析人士認為，隨著可用于資產(chǎn)證券化的優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)基礎(chǔ)資產(chǎn)越來越少，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)急需拓展基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，降低風(fēng)險因素。而PPP項目先天具有政策約束強、基礎(chǔ)資產(chǎn)廣、保障力度大等優(yōu)勢，加快PPP項目資產(chǎn)證券化，既有利于拓寬PPP項目融資渠道、降低融資成本、增強資產(chǎn)流動性、豐富社會資本退出方式，也有利于化解資產(chǎn)證券化市場優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)不足、投資風(fēng)險大的難題。

　　好處不少，但也有一些問題需要注意。比如，投融資是PPP這個系統(tǒng)工程的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，從各國PPP項目的發(fā)展實踐看，持續(xù)的融資能力是PPP項目成功的關(guān)鍵和核心。然而，現(xiàn)階段中國發(fā)展PPP可能會面臨著融資難、融資貴以及渠道不暢等問題，因此，這就需要政府、金融機構(gòu)、社會資本的通力合作、改革創(chuàng)新加以解決。

　　之所以會產(chǎn)生這樣的問題，主要是因為PPP項目大多投資規(guī)模大、期限長，傳統(tǒng)銀行信貸模式難以滿足項目融資需求。特別是在項目初期，風(fēng)險和不確定性較大，需要項目投資人的股權(quán)投資，包括像各類基金的投資和其他中長期的投資支持。要通過發(fā)展股權(quán)、債權(quán)、貸款以及基金的組合，滿足PPP項目差異化融資需求。

　　需要注意的是，在推進這一工作過程中，加強風(fēng)險防范也必不可少，比如要進一步加強信息披露的規(guī)范，要充分考慮項目公司的治理結(jié)構(gòu)、實際收益、現(xiàn)金流的特性等多方面融資變量的影響，設(shè)計好風(fēng)險分擔(dān)機制，嚴(yán)密防范項目風(fēng)險。