融創(chuàng)董事長孫宏斌又出手了，這一次，融創(chuàng)把手伸向了萬達(dá)。7月10日，萬達(dá)商業(yè)、融創(chuàng)中國聯(lián)合公告稱，萬達(dá)擬以295.75億元將13個文旅項目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)。融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)以335.95億元收購萬達(dá)76個酒店。收購合計金額達(dá)到631.7億元。（7月11日《新京報》）

　　萬達(dá)甩賣資產(chǎn)還債降低資金杠桿，融創(chuàng)則借錢大筆收購加杠桿，兩個迥然不同的做法，又涉及數(shù)百億元資產(chǎn)交易，頗令人費(fèi)思量，為何在這樣的時間，出現(xiàn)這樣的結(jié)果。

　　事實(shí)上，萬達(dá)套現(xiàn)有苗頭可察。6月22日，萬達(dá)商業(yè)6只公司債大幅下跌，拖累上市公司股票也隨之下跌，市場流言四起，各方紛紛猜測跟萬達(dá)財務(wù)狀況有關(guān)系，雖然萬達(dá)隨后發(fā)布公告澄清，但并未獲得市場認(rèn)可，流言也沒有消除掉。

　　而此次王健林賣掉萬達(dá)酒店和文旅后，立即公開宣稱“轉(zhuǎn)讓項目能大幅降低萬達(dá)商業(yè)的負(fù)債，并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化運(yùn)營，這次回收資金全部用于還貸，萬達(dá)商業(yè)計劃今年內(nèi)，清償絕大部分銀行貸款”�？梢�，如果把賣資產(chǎn)與公司債、股票大跌聯(lián)系起來，就容易發(fā)現(xiàn)之間的因果關(guān)系，萬達(dá)急需降杠桿，才以迅雷之勢甩賣大批資產(chǎn)，從而獲得寶貴的現(xiàn)金，把負(fù)債率降低，改善財務(wù)報表。

　　至于交易的另一方，融創(chuàng)狂飆突進(jìn)加杠桿的舉措，則令人大跌眼鏡。據(jù)統(tǒng)計，2016年至今，融創(chuàng)中國對外并購耗資已逾1300億元。今年初150億元注資樂視，到現(xiàn)在632億元接盤萬達(dá)項目，短短半年就花掉近800億元資金，不免令人生疑，融創(chuàng)哪來這么多錢？

　　據(jù)各方信息顯示，融創(chuàng)收購資金大多來自銀行授信、融資舉債。2016年年報顯示，截至去年年底，融創(chuàng)中國總負(fù)債2577.72億元，凈負(fù)債率121.5%。從2015年到2016年年底，融創(chuàng)中國借貸總額增加了710.45億元，達(dá)到1128.44億元。在這兩次大收購之后，融創(chuàng)的凈負(fù)債率將大幅攀升，資金杠桿被發(fā)揮到極致，亦令業(yè)內(nèi)人士為其捏一把汗，擔(dān)心孫宏斌會重蹈舊轍，再次因杠桿過高而崩塌。

　　而且，從融創(chuàng)11日的公告信息看，632億元收購資金共分四筆付清，其中第四筆資金來源于萬達(dá)，由萬達(dá)通過指定銀行向融創(chuàng)發(fā)放296 億元三年期貸款，隨后融創(chuàng)向萬達(dá)支付295.75 億元最后一筆收購款。也就是說，王健林為了甩賣資產(chǎn)，不惜借錢給孫宏斌，幫助其做“接盤俠”。此舉凸顯王健林賣資產(chǎn)之急迫，亦說明孫宏斌并沒有充足的資金，反而需要王健林提供“過橋資金”，成為收購交易的一大奇觀。

　　通過這次大筆交易，萬達(dá)主動收縮戰(zhàn)線，并擺脫傳言中的“財務(wù)危機(jī)”，可謂是勝者，亦令人佩服老王的果敢決絕。而融創(chuàng)大肆擴(kuò)張，多元化布局，資金杠桿緊繃，卻令人非常擔(dān)憂，孫宏斌的步子邁得太大。成功還是失敗，都在一念之間。

　　時下，房地產(chǎn)市場面臨史上最嚴(yán)調(diào)控政策，一二線樓市紛紛陷入低迷狀態(tài)，部分業(yè)內(nèi)人士不看好房地產(chǎn)前景，包括潘石屹、王健林都在公開場合宣稱，房地產(chǎn)好賺錢的時代過去了。而就在一眾大佬紛紛甩賣房地產(chǎn)項目套現(xiàn)時，孫宏斌卻逆勢加杠桿大手筆收購，究竟是在充當(dāng)“接盤俠”角色，還是對未來不確定性的博傻？這需要時間來驗證。