10月18日，黨的十九大在北京開幕，習近平總書記在報告中指出，“經(jīng)過長期努力，中國特色社會主義進入了新時代，這是我國發(fā)展新的歷史方位”。新時代中國特色社會主義事業(yè)面臨新機遇、新挑戰(zhàn)，也要求資本市場拿出新的精氣神，進一步深化改革，擔當起使命責任。
習近平要求，“深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展”。筆者認為，資本市場作為新時代中國特色社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，必須服務大局，順應大勢，發(fā)揮支持供給側結構性改革，推動經(jīng)濟發(fā)展質量變革、效率變革、動力變革的積極作用。
首先，資本市場要進一步提升融資功能。
深化供給側結構性改革，落腳點是提高供給體系質量，促進我國產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈的中高端。為此，一方面要以壯士斷臂的勇氣去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，以積極有為的狀態(tài)降成本、補短板；一方面要擴大優(yōu)質增量供給，包括加快發(fā)展先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實體經(jīng)濟深度融合，形成新的發(fā)展動能。同時，要按照提質增效的要求，運用現(xiàn)代科技和管理技術，加強水利、鐵路、公路、水運、航空、管道、電網(wǎng)、信息、物流等基礎設施網(wǎng)絡建設，將新舊動能轉化融于各個建設環(huán)節(jié)。
實現(xiàn)以上任務，離不開資本市場的融資支持。2016年3月份以來，監(jiān)管層堅持新股發(fā)行常態(tài)化，有效穩(wěn)定了市場預期，在市場波動率顯著下降的情況下取得了良好的融資效果。2016年新股融資達1496.08億元，僅比2015年少199億元。2017年前9個月新股融資達1758.33億元，預計2017年新股融資將實現(xiàn)新中國股市創(chuàng)立以來的第三高峰。與此同時，上市公司2016年定增融資達17211.92億元，2017年前9個月定增融資達8444.44億元。企業(yè)債方面，2016年企業(yè)債凈融資實現(xiàn)3萬億元，2017年前9個月企業(yè)債凈融資僅為1583億元。
筆者認為，服務實體經(jīng)濟發(fā)展特別是供給側結構性改革，資本市場融資功能可進一步提升，在股票、債券兩方面擴大規(guī)模。為實現(xiàn)這樣的目標，就要在定價機制、產(chǎn)品設計、信息對稱以及知識普及等方面更加“親民”，讓更多居民感受到資本市場是可預期、可把握的投資平臺，進而樂于進入資本市場。
第二，資本市場要提升對接國家戰(zhàn)略的能力，更好服務實體經(jīng)濟。
從宏觀看，科技強國戰(zhàn)略、中國制造2025戰(zhàn)略、區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展戰(zhàn)略，以及新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展戰(zhàn)略等，都需要資本市場支持；從中觀看，深化國資國企改革、支持民營經(jīng)濟發(fā)展、改革投融資體制等也需要資本市場發(fā)揮樞紐和平臺作用。
習近平總書記報告中提出的“產(chǎn)權有效激勵、要素自由流動、價格反應靈活、競爭公平有序、企業(yè)優(yōu)勝劣汰”等新時代經(jīng)濟體制改革目標，都與資本市場功能有密切關聯(lián)。金融是經(jīng)濟的血脈，而直接金融天然具備敏感的神經(jīng)；脈絡安全暢通，并向大腦（宏觀管理者）傳遞有效反饋，才能確保血液更好抵達實體經(jīng)濟所需要的環(huán)節(jié)，提高整體經(jīng)濟的運行質量。所以，大力發(fā)展直接金融即資本市場，是實現(xiàn)新時代經(jīng)濟體制改革目標的必然選擇。
資本市場監(jiān)管者和重要主體應當進一步提升對接國家戰(zhàn)略的意識，資本市場改革發(fā)展的具體安排應當進一步聚焦、對接國家戰(zhàn)略。股票市場的主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，交易所債券市場、銀行間債券市場，應在功能區(qū)分、相互打通的基礎上，在業(yè)務安排上體現(xiàn)戰(zhàn)略導向，增強戰(zhàn)略“落地”能力。要克服和去除單純?yōu)闃I(yè)務而業(yè)務的思維。
第三，資本市場要充分體現(xiàn)“以人民為中心”的發(fā)展理念。
“堅持以人民為中心”是習近平新時代中國特色社會主義思想的重要內容，資本市場改革發(fā)展要認真落實這一理念。具體來說，資本市場發(fā)展要時刻接受籌資者、投資者、專業(yè)服務機構直至全社會的監(jiān)督，要找到“最大公約數(shù)”，遵循“最大公約數(shù)”原則。這個最大公約數(shù)，就是通過發(fā)展使各方都受益。
去年3月份以來，監(jiān)管層強化依法全面從嚴監(jiān)管，完善相關制度措施，提升查案辦案效率，各個市場主體特別是“重量級主體”依法合規(guī)意識顯著增強，市場環(huán)境得到明顯凈化。特別是，投資者適當性管理辦法適時推出，強制要求專業(yè)服務機構對買者盡責，切實做到“一肩挑兩頭”，筑起了防范市場系統(tǒng)性風險的第一道堤壩。
貫徹“以人民為中心”的發(fā)展理念，還有大量工作可做：進一步完善市場主體信息披露機制，讓問責追責者有據(jù)可查、有源可溯；進一步規(guī)范重要股東和董監(jiān)高行為，建立社會化監(jiān)督機制；進一步增強證券公司等金融機構的責任意識，建立完善誠信和責任評估、公示機制，依法懲處喪失社會責任的機構；建立和完善投資者集體訴訟制度，建立和完善公益性中小投資者維權代理機構。
為了踐行“以人民為中心”的發(fā)展理念，還應當鼓勵金融機構按照普惠金融的思路，設計推出更多滿足人民群眾投資理財需要的金融產(chǎn)品和平臺，以相對低廉的收費為人民群眾提供專業(yè)服務。
第四，資本市場發(fā)展要堅持問題導向，運用“中國智慧”。
習近平總書記在今年7月份舉行的全國金融工作會議上指出，“要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系�！�
落實這一重要指示，要堅持問題導向，運用“中國智慧”；要按照實體經(jīng)濟需求，對接國家重點戰(zhàn)略，將成熟市場的經(jīng)驗和我國經(jīng)濟、資本市場發(fā)展階段結合起來。
境外資本市場有成功經(jīng)驗，也有失敗教訓，也有一些問題需要澄清和討論。我國多層次資本市場體系建設既要有緊迫感，也要有定力。不能急于求成，不能犯教條主義、形式主義的錯誤，不能照搬照抄西方，也不能陷入經(jīng)驗主義泥潭。要堅持實事求是、穩(wěn)中求進，牢牢堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，牢牢堅持服務實體經(jīng)濟的本質，牢牢堅持保護中小投資者合法權益的使命，牢牢堅持防范風險的底線。關鍵是抓好基礎制度建設，特別要在發(fā)行制度、交易制度上下功夫，進一步完善市場化的價格形成機制。要完善大股東、中小股東之間的相互制約和促進機制，促進股東依法辦事、依法維權。上市公司治理的重點是強化信息披露，要完善信息穿透機制，實現(xiàn)信息公平對等。證監(jiān)會等行政監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會自律監(jiān)管、股東內部監(jiān)管、社會力量監(jiān)管要立體發(fā)力。
在推進多層次資本市場發(fā)展的進程中，我們要創(chuàng)造性地解決難題，建立符合中國實際的監(jiān)管和發(fā)展模式，不斷積累經(jīng)驗，為全球資本市場治理和發(fā)展做出貢獻。
