金融的特點(diǎn)包括杠桿，沒(méi)有杠桿就沒(méi)有金融。適度的杠桿率不僅能提高資金配置效率，還能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，如果杠桿率過(guò)高，則會(huì)造成信用違約頻發(fā)、不良貸款陡增、資產(chǎn)價(jià)格崩潰、金融風(fēng)險(xiǎn)加劇，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)。從整體上看，我國(guó)總體及各部門杠桿率均低于發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平，債務(wù)水平溫和可控，但有些部門的杠桿率上升過(guò)快，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出。因此，要按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，有針對(duì)性地引導(dǎo)一些重點(diǎn)部門“去杠桿”，積極穩(wěn)妥處理好債務(wù)問(wèn)題，切實(shí)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　引導(dǎo)地方政府穩(wěn)步去杠桿，規(guī)范地方融資舉債。一方面，應(yīng)科學(xué)制定并實(shí)施政府中長(zhǎng)期資本投融資規(guī)劃，嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量。建立健全政府投融資制度，制定并實(shí)施政府中長(zhǎng)期資本投融資規(guī)劃，依法將各級(jí)地方政府舉債融資納入中長(zhǎng)期規(guī)劃管理。另一方面，應(yīng)確立有效的債務(wù)清償責(zé)任承擔(dān)機(jī)制，確保存量債務(wù)逐步化解。持續(xù)開(kāi)展省以下地方政府債務(wù)責(zé)任劃分。此外，在發(fā)債信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上，有必要建立存量債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)制度，在利益相關(guān)者之間構(gòu)建便利的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及處理機(jī)制，防范某一類債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向其他類別債務(wù)蔓延。

　　引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)大力去杠桿，加快清理“僵尸企業(yè)”。國(guó)有企業(yè)杠桿率高而資金使用效率低，會(huì)導(dǎo)致資源錯(cuò)配和產(chǎn)能過(guò)剩。降低國(guó)有企業(yè)杠桿率，要從加強(qiáng)高負(fù)債企業(yè)管控、嚴(yán)防債券兌付風(fēng)險(xiǎn)、加快資金融通、積極穩(wěn)妥開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、著力加大股權(quán)融資力度、大力處置“僵尸企業(yè)”、發(fā)揮國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司功能作用等多方面入手。應(yīng)把處置“僵尸企業(yè)”作為重要抓手，加快清理“僵尸企業(yè)”。對(duì)那些扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”要當(dāng)機(jī)立斷處置，依法兼并重組或清償破產(chǎn)，妥善安置相關(guān)人員。

　　引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)適度去杠桿，嚴(yán)防資金空轉(zhuǎn)。當(dāng)前，資金脫實(shí)向虛、在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)的問(wèn)題雖有一定緩解，但未得到根本解決。資金空轉(zhuǎn)一方面會(huì)增大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也會(huì)增大金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該堅(jiān)決去除那些無(wú)資本支撐、脫離監(jiān)管的杠桿。為此，要加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、防止監(jiān)管套利，針對(duì)突出問(wèn)題加強(qiáng)協(xié)調(diào)，強(qiáng)化綜合監(jiān)管，突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管，提升監(jiān)管水平。健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和早期干預(yù)機(jī)制，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管和互聯(lián)互通，推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管信息共享，實(shí)時(shí)掌握市場(chǎng)資金流動(dòng)狀況。提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，加大金融體系監(jiān)管力度，宏觀審慎與微觀監(jiān)管雙管齊下，有效應(yīng)對(duì)影子銀行體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　引導(dǎo)居民部門漸進(jìn)去杠桿，防范房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。近幾年我國(guó)居民部門的杠桿率不斷上升，主要源于房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆導(dǎo)致炒房行為和住房貸款大量增加。盡管我國(guó)采取了房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策，嚴(yán)格控制房地產(chǎn)信貸，提高首付比例，但仍有大量資金流向房地產(chǎn)，在提高居民部門杠桿率的同時(shí)也增大了房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，有必要建立健全包括房地產(chǎn)市場(chǎng)、銀行部門、銀行間市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等在內(nèi)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)對(duì)框架。還應(yīng)對(duì)“影子銀行”為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商提供融資的業(yè)務(wù)進(jìn)行清理整治；對(duì)消費(fèi)貸款資金嚴(yán)格管理，防止個(gè)人消費(fèi)貸款資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　�。ㄗ髡邌挝唬褐袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）