核心觀點(diǎn)：汪壽陽、鮑勤、魏云捷認(rèn)為，在浮動(dòng)匯率制度下，人民幣匯率本身就存在著上漲和下跌的各種可能。一國經(jīng)濟(jì)之本是決定其所使用貨幣價(jià)值的基礎(chǔ)，從這個(gè)角度來看，在外匯市場上暫退一步，可以為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策爭取更大的空間，從而更好地夯實(shí)經(jīng)濟(jì)之本，這未嘗不是一件好事，“保7”之聲可從此歇矣，如何更好地與“7”同舞，才是更需要智慧的調(diào)控藝術(shù)。

　　2019年8月5日，離岸與在岸人民幣對美元匯率雙“破7”，在岸美元兌人民幣即期匯率收盤于7.0352。自中美貿(mào)易摩擦不確定性增加、美國對我國加征關(guān)稅以來，特別是5月6日特朗普宣布將對中國2000億美元商品加征25%關(guān)稅后，人民幣匯率經(jīng)歷了一輪較快的貶值，此后一直徘徊在6.9附近。8月5日人民幣匯率雙“破7”，是當(dāng)前人民幣匯率短期波動(dòng)趨勢的延續(xù)，其直接的導(dǎo)火索主要來自外部：其一，北京時(shí)間8月2日凌晨，美國總統(tǒng)特朗普無視中美經(jīng)貿(mào)談判仍在進(jìn)行的大背景，突然宣布將從9月1日開始對中國剩余3000億美元商品加征10%的關(guān)稅，這對全球產(chǎn)生重要沖擊，例如摩根士丹利認(rèn)為其將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退，正是這一事件直接影響了外匯市場的預(yù)期和對人民幣的估值；其二，北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)做出降息決策，下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25個(gè)基點(diǎn)至2%-2.25%，進(jìn)一步增加了人民幣匯率的不確定性。此外，從人民幣匯率指數(shù)來看，人民幣對一籃子貨幣并未貶值，反而有小幅升值，CFETS人民幣匯率指數(shù)從年初的93.03升至8月2日的93.56。由此可見，人民幣對美元匯率雙“破7”是匯率市場對當(dāng)前各種政策的正常反映。

　　人民幣匯率“破7”主要受到三大因素的影響：第一，中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)加碼；第二，美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束縮表，加之美元近期持續(xù)走強(qiáng)，助推人民幣兌美元貶值；第三，維護(hù)我國貨幣政策的獨(dú)立性，為我國獨(dú)立的貨幣政策贏得了空間。較長一段時(shí)期以來，人民幣匯率“破7”與否似乎直接關(guān)系到人們對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期與信心，但在新的國際經(jīng)濟(jì)形勢下，有必要加強(qiáng)對人民幣匯率形成機(jī)制的重新認(rèn)知。當(dāng)前，我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，隨著我國逐步放開人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，人民幣匯率波動(dòng)成為常態(tài)。匯率是兩國貨幣之間的相對價(jià)格，在浮動(dòng)匯率制度下，這一相對價(jià)格必然直接受到兩國各種貨幣、財(cái)政等經(jīng)濟(jì)政策的沖擊和影響。當(dāng)前人民幣對美元“破7”正是美國貨幣政策和外貿(mào)政策雙重刺激的結(jié)果，這恰恰說明了人民幣匯率浮動(dòng)機(jī)制的有效性。浮動(dòng)匯率制度通過調(diào)節(jié)本幣與外幣之間的相對幣值，為我國獨(dú)立的貨幣政策贏得了空間，而這恰恰是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的。若一味固守“7”這一僵硬的數(shù)值，表面上看似乎維持了市場信心，但卻會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到國內(nèi)，起初可能僅是失去貨幣政策的主動(dòng)權(quán)，其后可能導(dǎo)致必須放棄“守7”這一目標(biāo)。有彈性的匯率如同一道防波堤，能夠有效緩解外部經(jīng)濟(jì)對國內(nèi)的沖擊。

　　人民幣匯率“破7”之后將如何變動(dòng)？這一問題的回答需要區(qū)分短期與長期：在短期，人民幣對美元匯率仍存在一定的貶值壓力；在長期，人民幣匯率取決于經(jīng)濟(jì)基本面因素。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)處于時(shí)刻變動(dòng)之中，短期的貶值趨勢持續(xù)的時(shí)期充滿著不確定性：既有可能當(dāng)前“破7”是市場對政策的過度反應(yīng)，此后不久出現(xiàn)“回調(diào)”；也有可能市場情緒繼續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致出現(xiàn)繼續(xù)貶值甚至“超調(diào)”。但是，中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)展良好，國際收支穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿率穩(wěn)定，財(cái)政狀況穩(wěn)健，貨幣政策穩(wěn)健，這些都是人民幣信用的良好支撐，支持著穩(wěn)健的人民幣幣值。因此，也無須杞人憂天，擔(dān)心人民幣匯率出現(xiàn)大幅快速貶值，乃至導(dǎo)致資本大量外流，影響我國資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　“反者道之動(dòng)，弱者道之用�！痹诟�動(dòng)匯率制度下，人民幣匯率本身就存在著上漲和下跌的各種可能。借用古老的中國智慧來看，漲與跌本身并無好壞，關(guān)鍵是如何辨別勢，如何把握機(jī)。對企業(yè)而言，若其業(yè)務(wù)中匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露過高，可通過購買匯率相關(guān)衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)套保，鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。對于普通百姓而言，若無短期用匯需求，亦可不必絞盡腦汁換匯以求保值升值——需要記住在浮動(dòng)匯率制度下，上漲和下跌都有可能發(fā)生�！熬�子務(wù)本”，一國經(jīng)濟(jì)之本是決定其所使用貨幣價(jià)值的基礎(chǔ)，從這個(gè)角度來看，在外匯市場上暫退一步，可以為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策爭取更大的空間，從而更好地夯實(shí)經(jīng)濟(jì)之本，這未嘗不是一件好事，“保7”之聲可從此歇矣，如何更好地與“7”同舞，才是更需要智慧的調(diào)控藝術(shù)。（作者：中國科學(xué)院預(yù)測科學(xué)研究中心汪壽陽、鮑勤、魏云捷）

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