監(jiān)管層終于直接向銀行理財資金池“動刀”了。3月25日,中國銀監(jiān)會發(fā)文規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作。受此影響,3月28日銀行股出現(xiàn)大面積下跌,滬深兩市也因此大幅下挫。每到類似的時刻,中國股市宏觀政策晴雨表的功能總是表現(xiàn)得淋漓盡致。
為什么要對理財產(chǎn)品套上監(jiān)管“緊箍兒”?股市又緣何反應(yīng)如此強烈?
中國銀行理財產(chǎn)品近年可謂爆發(fā)性增長,現(xiàn)管理著大約8萬億元人民幣,相當(dāng)于目前銀行存款的10%,這個比例上升了5倍就是這兩年的事。所以老百姓對理財產(chǎn)品并不陌生。搞得懂搞不懂不重要,銀行推薦,穩(wěn)賺不賠,掏錢買就是了。這些年,存款利率太低,樓市限購限貸,股票屢買屢套,便有了名目繁多銀行理財產(chǎn)品的大行其道。在募集來的理財資金組成的資金池里,包括了各類債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)和信托產(chǎn)品等。對投資人來說,理財產(chǎn)品風(fēng)險不高,不用自己操心,收益遠超存款利息；貸款人獲得了資金支持；而金融中介也有利差和手續(xù)費可賺,可謂多贏。
對這樣的理財產(chǎn)品,“管”個什么勁呢!的確,銀行理財產(chǎn)品有點金融創(chuàng)新的意味,某種程度上是對利率市場化的探索。由于商業(yè)銀行受到信貸規(guī)模、存貸比等限制,特別是金融政策收緊的時候,更無法滿足實體經(jīng)濟融資需求,而理財產(chǎn)品多在銀行資產(chǎn)負債表之外運作,能規(guī)避監(jiān)管,經(jīng)營靈活,有信用擴張功能,填補了市場信貸需求的巨大缺口。但利的另一面,還有問題的潛伏或積累。畢竟,理財產(chǎn)品是為規(guī)避監(jiān)管而生,在規(guī)范性、透明度上都遠遠不夠。監(jiān)管不到,利之所趨,膽大妄為,甚至違法亂紀都難以避免。理財產(chǎn)品的資金池管理模式,導(dǎo)致很多不同質(zhì)的資產(chǎn)放入同一個池內(nèi),資金歸堆使用,期限錯配,產(chǎn)品混搭,流向不明,拆東墻補西墻屢屢發(fā)生,銀行違規(guī)將貸款轉(zhuǎn)成其它金融產(chǎn)品也不稀罕,許多時候理財產(chǎn)品的銷售宣傳對投資者又多有誤導(dǎo),投資者并不清楚其中隱含的風(fēng)險。資金鏈不出問題,自是皆大歡喜,可天下哪有免費的午餐?地方融資平臺已經(jīng)屢拉警報,股票、房地產(chǎn)也都是高風(fēng)險地帶,不防微杜漸,資金鏈難免會斷,單個產(chǎn)品的兌付風(fēng)險很可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險,就像定時炸彈一樣,不定什么時候會爆炸。長此以往,對銀行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展,乃至對經(jīng)濟與社會的穩(wěn)定均構(gòu)成威脅。
事實上,去年以來我國已經(jīng)鬧過多起銀行理財產(chǎn)品風(fēng)波。去年10月,現(xiàn)任證監(jiān)會主席、時任中國銀行董事長的肖鋼甚至發(fā)文抨擊理財產(chǎn)品。他指出,有些理財產(chǎn)品甚至根本沒有與任何投資掛鉤,或與背后的長期投資不匹配,只是用新產(chǎn)品來償付舊產(chǎn)品,“從某種程度上說,這根本就是一個龐氏騙局。在一定條件下,投資者一旦失去信心并減少購買或退出理財產(chǎn)品,這樣的擊鼓傳花便會停止。”
銀監(jiān)會之所以要大力監(jiān)管理財產(chǎn)品,概因其隱含風(fēng)險而且風(fēng)險正在暴露。此番治理的要點在于為信貸資產(chǎn)、信托貸款等“非標準化債權(quán)”產(chǎn)品立規(guī),諸如每個產(chǎn)品都要單獨管理、建賬和核算,要控制其相對規(guī)模并進行信息披露,禁止銀行進行擔(dān)�；蚧刭彽�,目的就是提高理財產(chǎn)品整體的透明度,實現(xiàn)風(fēng)險買者自負,避免資金流向高風(fēng)險領(lǐng)域和防范銀行體系遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險。如果這些措施都能落實到位,從長期來講有利于銀行理財業(yè)務(wù)和整個銀行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,也能保護理財者的權(quán)益。
銀監(jiān)會的初衷是加強監(jiān)管而并非給經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)融資設(shè)障,不是封殺或封堵理財業(yè)務(wù)的發(fā)展,而是倒逼銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,但短期內(nèi)新規(guī)的推出,卻引來市場對宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇進程的擔(dān)憂。這正是股市暴跌的原因。想想吧,理財產(chǎn)品這兩年讓銀行賺得盆滿缽滿,而現(xiàn)在規(guī)模要控制,經(jīng)營要透明規(guī)范,銀行收入能不受影響?更重要的這還意味著社會融資總量在收緊,流動性不足,經(jīng)濟復(fù)蘇能否持續(xù)也打了問號。股市要靠信心和資金支持,既然一時這兩方面都不見強,回落也就在情理之中。但眼光放長遠點,這些問題又算不了什么。畢竟,消除了金融風(fēng)險,經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展有了保證,才是股市的真正長期利好。
（責(zé)任編輯：周姍姍）
