3月PPI同比下降1.9%，跌幅再度擴(kuò)大。一季度PPI同比下降1.7%，連續(xù)6個季度低迷。分析人士認(rèn)為，PPI疲弱給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景投下陰影。結(jié)合短期PPI走勢及多項數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，二季度或未來一段時間，國內(nèi)需求仍然偏弱，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇動力不足。

　　首先，價格指數(shù)顯示主要生產(chǎn)資料需求偏弱，短期內(nèi)需求回暖尚難實現(xiàn)。3月主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為50.6%，比上月回落4.9個百分點。相關(guān)研究顯示，國際大宗商品價格變動一般較國內(nèi)PPI領(lǐng)先1-2個月。3月國際大宗商品價格指數(shù)震蕩回落，其中，礦產(chǎn)品、能源、黑色金屬、有色金屬、化工產(chǎn)品價格進(jìn)入3月后全線下跌。據(jù)此預(yù)判，短期內(nèi)PPI難言好轉(zhuǎn)。近期國際經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新動蕩，國內(nèi)需求復(fù)蘇速度不及預(yù)期，致使PPI面臨輸入性緊縮與弱需求的雙重壓力。

　　原材料庫存指數(shù)連續(xù)兩個月下行，顯示企業(yè)自主投資意愿下降，市場期待的量價齊升的主動補(bǔ)庫存階段仍未到來，這將導(dǎo)致未來一段時間投資增速出現(xiàn)回落。

　　其次，3月本應(yīng)是生產(chǎn)開工旺季，但今年3月PMI環(huán)比增幅為2005年以來最低，凸顯當(dāng)前經(jīng)濟(jì)旺季不旺的態(tài)勢。生產(chǎn)指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)的上升強(qiáng)于訂單指數(shù)回升，可看出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能釋放過程強(qiáng)于需求回升。

　　傳統(tǒng)基建投資和信貸將在二季度迎來旺季，但考慮到調(diào)控從緊對房地產(chǎn)投資可能產(chǎn)生的影響，除基建投資增速有望適當(dāng)反彈外，房地產(chǎn)投資反彈的空間不大。

　　從用電量看，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，3月日均發(fā)電量、用電量同比增速將顯著低于去年10月至今年2月各月的同比增速，甚至有預(yù)測稱3月前20天發(fā)電量同比零增長。上半年用電量同比增速將回落，全年可能前低后高。此外，煤炭庫存高企進(jìn)一步印證了經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇狀態(tài)。

　　再次，出口情況也缺乏亮點。從國外因素看，外圍經(jīng)濟(jì)整體仍復(fù)蘇乏力，較有利因素在于美國經(jīng)濟(jì)處于溫和復(fù)蘇階段。從國內(nèi)形勢看，出口面臨持續(xù)存在的勞動力、資源成本上升等壓力。盡管前兩月出口數(shù)據(jù)向好，但與當(dāng)期實際出口需求聯(lián)系更為緊密的出口交貨值增速則較去年年底顯著回落，預(yù)示著前兩月靚麗的出口數(shù)據(jù)難形成趨勢，二季度仍可能趨冷。再加上日元大幅貶值帶來的擠出效應(yīng)，今年全年出口仍面臨較大不確定性。

　　面對曲折復(fù)雜的弱復(fù)蘇格局，貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)健基調(diào)，加大微調(diào)預(yù)調(diào)力度。短期內(nèi)CPI通脹大幅上升的風(fēng)險小。PPI上升乏力，抬升實際貸款利率，會進(jìn)一步抑制企業(yè)投資和再庫存意愿。鑒于通脹溫和和經(jīng)濟(jì)增長偏弱，貨幣政策沒有大幅收緊的理由，預(yù)計將維持中性。此外，針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇動力偏弱，應(yīng)適當(dāng)加快民生領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，同時進(jìn)一步放開民營經(jīng)濟(jì)的投資領(lǐng)域，降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān),通過加大改革力度來激活社會投資潛力，創(chuàng)新更加市場化的融資方式，從而優(yōu)化資源配置。同時,加快推進(jìn)自由貿(mào)易區(qū)談判，擴(kuò)大對外開放程度。

（責(zé)任編輯：年巍）