據(jù)報道，香港上市的佳兆業(yè)集團出現(xiàn)貸款違約，金額達5200萬美元，集團更警告稱還有其他難以償還的債務。佳兆業(yè)貸款違約消息一出，立即引起了市場憂慮，加上樓盤被禁售及高層接連辭職等因素，使得該公司在香港市場的債券價格大挫。

　　為何近一年來國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)會頻繁出現(xiàn)債務危機而早些年則不會？這主要是與房地產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)、發(fā)展、融資環(huán)境等方面有關(guān)。可以說，房地產(chǎn)業(yè)是一個資金密集型、周期性成長的產(chǎn)業(yè)。在中國特有的制度環(huán)境下，中國的房地產(chǎn)業(yè)借助于兩大金融杠桿（即住房需求借助于住房按揭貸款，住房供給借助于住房預售制度）并把這兩大杠桿使用到極致，造就了中國房地產(chǎn)市場短期快速發(fā)展與繁榮，形成了中國房地產(chǎn)業(yè)的暴利。

　　中國房地產(chǎn)業(yè)的暴利必然會驅(qū)使各種資源涌入房地產(chǎn)市場，這自然會造成市場更為火熱，房價飚升及房地產(chǎn)業(yè)的暴利擴展，房地產(chǎn)市場融資成本全面上升。在這種情況下，一方面，政府會擔心房地產(chǎn)過熱可能引發(fā)金融體系風險而調(diào)整政策遏制房地產(chǎn)市場過度擴張，正規(guī)的金融機構(gòu)會擔心房地產(chǎn)業(yè)風險上升而收縮對房地產(chǎn)業(yè)的融資；另一方面，房地產(chǎn)暴利的驅(qū)使使得房地產(chǎn)企業(yè)根本就不用擔心融資成本上升而不進入這個市場或不加大企業(yè)的市場占有率。

　　當越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)涌入市場時，住房的供給一定全面快速增加。同時，房價快速飚升，不僅會形成房地產(chǎn)泡沫，更會使得進入住房市場的購買者越來越少，購買住房者分化越加嚴重，即最后只剩下住房的投機投資者在市場，因為絕大多數(shù)住房消費者已經(jīng)沒有支付能力了。

　　在這種情況下，任何一個事件都可能引發(fā)國內(nèi)住房市場的周期性調(diào)整。佳兆業(yè)集團貸款違約，就是當前國內(nèi)房地產(chǎn)市場周期性調(diào)整中的一個小小案例，也給房地產(chǎn)市場敲響了警鐘。當住房市場出現(xiàn)周期性調(diào)整時，市場預期會全面逆轉(zhuǎn)，住房投資者不敢也不愿意再進入市場，他們擔心自己是否會接到了擊鼓傳花的最后一棒。2015年，國內(nèi)房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整還會從廣度及深度進一步展開�？梢哉f，房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整肯定會把房地產(chǎn)市場經(jīng)濟風險及金融風險逐漸地暴露出來。

　　國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)目前面臨著幾方面夾擊：一是美元強勢不僅會讓已有的2萬多億美元的債務（多數(shù)為房地產(chǎn)企業(yè)持有）成本增加，也緊縮了國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的再次出外融資渠道。二是房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整，不僅會讓房地產(chǎn)企業(yè)銷售全面下降，流動性風險增加，也會讓國內(nèi)正規(guī)的金融機構(gòu)對房地產(chǎn)企業(yè)貸款更為謹慎甚至于收縮。三是由于早幾年房地產(chǎn)的暴利，房地產(chǎn)企業(yè)不在乎進行高成本融資。當影子銀行這些高成本的資金進入房地產(chǎn)業(yè)之后，在房價上漲時，房地產(chǎn)企業(yè)不用擔心融資成本高低，但當房價在下跌時，房地產(chǎn)企業(yè)融資成本過高，也有可能成為壓垮房地產(chǎn)企業(yè)的最后一根稻草。