中國人民銀行決定自8月11日起完善人民幣兌美元匯率中間價報價后，11日、12日人民幣兌美元匯率中間價分別比上一日出現(xiàn)了接近2%和接近1.6%的貶值，13日繼續(xù)下跌700多個基點(diǎn)。由此，引發(fā)全球高度關(guān)注。
在經(jīng)歷了三天的貶值后，人民幣幣值正在趨穩(wěn)。14日，人民幣兌美元匯率中間價較前一交易日上漲35個基點(diǎn)。然而，三天內(nèi)的急速貶值確實(shí)讓市場措手不及，由此也產(chǎn)生了一些恐慌情緒，引發(fā)了“中國操縱匯率”“預(yù)謀發(fā)動貨幣戰(zhàn)”之類的言論。
央行8月11日發(fā)布的《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》規(guī)定，做市商每日開盤中間價報價參考上一日銀行間外匯市場收盤匯率價。這種做法的目的是讓市場發(fā)揮更大的作用，這不僅是我國沿著匯率中間價定價市場化方向推進(jìn)匯改的一次重要嘗試，也是過去十年美國國會和世界貨幣基金組織希望中國所做的。
事實(shí)上，數(shù)據(jù)顯示，受美元匯率攀升以及日元、歐元、韓元等非美貨幣普遍大跌影響，今年上半年，人民幣實(shí)際有效匯率已升值了2.95%。自去年年底以來，人民幣兌一籃子主要貨幣升值逾3%，人民幣相對于歐元、日元更是升值20%以上。這種失衡亟待調(diào)整。
通過此次對中間價市場化程度和基準(zhǔn)性加以調(diào)整，有利于防止失衡過度累積。經(jīng)過此輪人民幣貶值，人民幣中間價逐漸向市場化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，偏差校正已基本完成。這是人民幣匯率形成機(jī)制市場化改革的必然結(jié)果。
2008年國際金融危機(jī)后，美聯(lián)儲推出了量化寬松和零利率的貨幣政策，這極大助力了美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美元匯率也開始大幅貶值。在這個時期，人民幣的堅挺與美元的疲軟形成鮮明對比。但從去年美聯(lián)儲退出量化寬松政策開始，美元加息的預(yù)期一路高漲，這種預(yù)期造成了資本回流美國和美元匯率的走強(qiáng)。
在美聯(lián)儲加息的預(yù)期背景下，包括歐元、日元等世界主要貨幣以及資本市場開放程度較高的多個新興經(jīng)濟(jì)體國家的貨幣都相對于美元大幅貶值。自去年中期以來，新興市場國家貨幣指數(shù)貶值超過20%。由于美元升值的時候人民幣匯率沒有貶值，這就使得其他貨幣相對于人民幣貶值，造成了人民幣的有效匯率相對其他貨幣升值很多。
隨著強(qiáng)勢美元越來越強(qiáng)，作為盯住美元的人民幣匯率，在中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，貨幣政策維持較為寬松的情況下，人民幣有效匯率的升值已經(jīng)背離中國經(jīng)濟(jì)基本面，在這種情況下，隨市場而調(diào)整是再正常不過的事情�？梢姡舜稳嗣駧刨H值并非所謂的“貨幣戰(zhàn)”，而是市場尋求平衡的正常反應(yīng)。
人民幣匯率經(jīng)歷了一次性糾偏后，短期來看，進(jìn)一步貶值的空間已很小。從中期來看，由于中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，人民幣匯率仍有貶值的趨勢，但我國目前經(jīng)常性項目仍有順差，加之充沛的外匯儲備，通脹率維持在較低水準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)日漸企穩(wěn)，人民幣不會進(jìn)入長期貶值周期。從長期來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，經(jīng)濟(jì)增速加快，加之人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，未來人民幣仍有升值空間�？偟膩砜矗嗣駧湃允菑�(qiáng)勢貨幣，人民幣幣值將在一定區(qū)間內(nèi)基本保持穩(wěn)定。
隨著人民幣匯率朝著市場化的改革方向深入推進(jìn)，未來人民幣匯率變化將主要由市場的供需關(guān)系決定。人民幣的貶值或者升值都是市場的正常表現(xiàn)。這意味著人民幣將會以更為自由的幅度對應(yīng)市場要求波動。這種波動，在今天是貶值，在明天也可能是升值。
我們不應(yīng)過分糾結(jié)匯率一時的貶值或升值，更應(yīng)關(guān)注人民幣匯率改革背后的市場化制度設(shè)計進(jìn)程。國際貨幣基金組織本月11日對中國的改革措施予以了肯定，認(rèn)為中方應(yīng)該讓市場在人民幣匯率形成機(jī)制中發(fā)揮更大作用。市場化的匯率形成機(jī)制將有助于人民幣加入SDR貨幣籃子。
從此次人民幣貶值帶來的全球反應(yīng)看，一國貨幣和市場的國際化程度越高，其需要的管控能力就必須越強(qiáng)，我國人民幣國際化、匯率市場化改革是大勢所趨，但仍任重而道遠(yuǎn)。對企業(yè)而言，討論人民幣是升是貶的意義已不大，如何掌握管理匯率風(fēng)險的能力則顯得更為重要。（作者系金磚國家經(jīng)濟(jì)智庫副秘書長）
（責(zé)任編輯：武曉娟）
