如何在全球市場聯(lián)動性增強的新態(tài)勢下防范市場風險，避免市場動蕩反復傳導影響實體經(jīng)濟，是中國和其他新興經(jīng)濟體面臨的一個新課題。

　　自上周以來，全球股市、匯市、大宗商品市場均出現(xiàn)恐慌性拋售。本周，全球股市再現(xiàn)“黑色星期一”，中國股市周一暴跌8.5%，回吐今年全部漲幅，周二繼續(xù)暴跌；美國三大股指一度全部觸發(fā)熔斷機制，收盤跌幅在4%左右；德國和法國股市分別急跌4.7%和5.4%……

　　股市暴跌還引發(fā)了鏈式反應。除歐元、日元外，包括美元在內(nèi)的商品貨幣全部淪陷，油價連跌8周創(chuàng)1986年來最長跌勢，銅、鋁等基本金屬跌至6年新低。

　　全球市場之所以出現(xiàn)恐慌，新興經(jīng)濟體被不少輿論認為是主要的風險源。8月份，新加坡元對美元匯率下跌超過5%，韓元和泰銖下跌超過7%，馬來西亞林吉特和印尼盾分別跌了10.5%和14%，哈薩克斯坦堅戈宣布取消匯率波動區(qū)間限制后，堅戈兌美元一度重挫30%。作為過去十幾年全球經(jīng)濟的引擎，中國經(jīng)濟面臨的下行壓力，尤其被視作全球市場的一個隱患。美國市場就擔心，如果中國經(jīng)濟下行，購買美國國債的能力就會下降，美國經(jīng)濟運行的資金成本就會大幅上升，從而導致復蘇中止，甚至引發(fā)新一輪金融危機。

　　“狼”又來了嗎？金融危機真的會卷土重來嗎？無論從歷史還是現(xiàn)實的角度看，答案都是否定的。盡管新興經(jīng)濟體貨幣市場的動蕩確實在一定程度上反映出經(jīng)濟體制的脆弱性，但與1997年亞洲金融危機和2008年全球金融危機時相比，情況已大為不同。一方面，經(jīng)過多年的高速增長，新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟實力已有極大提升，本幣與經(jīng)濟實力間的背離程度已沒有過去那么大。另一方面，基于對過去金融危機的總結(jié)，新興經(jīng)濟體通過區(qū)域合作機制抵御金融危機的能力已有所增強。此外，過去的金融危機迫使全球銀行業(yè)普遍加強了監(jiān)管，對系統(tǒng)性金融風險的防范能力已有所加強。全球市場暴跌并未引發(fā)新的“雷曼事件”，即是證明。

　　對中國來說，盡管作為全球經(jīng)濟引擎的轉(zhuǎn)速有所下降，但經(jīng)濟基本面并沒有出現(xiàn)明顯惡化。近期出口、制造業(yè)數(shù)據(jù)的下降，很大程度上是主動調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構的結(jié)果。加之中國仍然擁有應對經(jīng)濟下行壓力的充足政策儲備和外匯儲備，經(jīng)濟和人民幣不可能出現(xiàn)自由落體。此外，美國經(jīng)濟正在穩(wěn)步復蘇之中，而歐洲經(jīng)濟剛剛因希臘與國際債權人達成第三輪援助協(xié)議，避免了歐債危機擴散。

　　因此，近期全球市場大跌與基本面之間缺乏足夠的因果關聯(lián)。周二歐洲股市強勢反彈，美股期指暴漲，表明恐慌情緒已開始消散。不過，不會引發(fā)新一輪金融危機，不代表可以忽視市場大幅震蕩發(fā)出的警報。如何在全球市場聯(lián)動性增強的新態(tài)勢下防范市場風險，避免市場動蕩反復傳導影響實體經(jīng)濟，是中國和其他新興經(jīng)濟體面臨的一個新課題。