近年來，中國(guó)企業(yè)的海外投資并購(gòu)正以前所未有的速度迅猛發(fā)展，繼2015年海外投資規(guī)模突破1180億美元之后，進(jìn)入2016年海外兼并收購(gòu)又呈現(xiàn)突飛猛進(jìn)的發(fā)展勢(shì)頭。中國(guó)海南航空集團(tuán)剛與瑞士跨國(guó)航空服務(wù)商Gategroup簽訂約合95億元人民幣的并購(gòu)協(xié)議便是例證。然而與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外一些咨詢機(jī)構(gòu)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中企海外并購(gòu)的成功率不超過50%，海外礦業(yè)收購(gòu)的失敗率更是超過80%。
成功與否看綜合效應(yīng)
首先必須明確，資產(chǎn)負(fù)債表上的損益并非衡量海外并購(gòu)成功與否的唯一標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，鑒于中國(guó)國(guó)內(nèi)目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，從企業(yè)發(fā)展的需要看，企業(yè)通過海外投資兼并可以實(shí)現(xiàn)綜合提升。
一是通過兼并收購(gòu)海外發(fā)展成熟的服務(wù)業(yè)，中國(guó)企業(yè)可以直接進(jìn)入該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，繼承并沿用原有的銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)并能保持一定的盈利水平。
二是通過兼并收購(gòu)生產(chǎn)型企業(yè)，可以學(xué)習(xí)掌握原有企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)和管理水平，提高中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，并可以通過掌握該企業(yè)成熟的技術(shù)和研發(fā)能力，借用原有的銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大企業(yè)的銷售規(guī)模和盈利水平。
三是通過兼并收購(gòu)可以和國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展深度融合，通過市場(chǎng)的雙向傳導(dǎo)作用把國(guó)外成熟的經(jīng)營(yíng)理念和商業(yè)模式引入國(guó)內(nèi)，拓展新的盈利模式，同時(shí)可以發(fā)揮國(guó)內(nèi)企業(yè)的制造、組裝優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)銷售份額。
第四，通過兼并收購(gòu)可以直接進(jìn)入全球價(jià)值鏈的中高端，有利于改變我國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈中被動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)地位，使中國(guó)企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于更加主動(dòng)的地位。
第五，通過兼并收購(gòu)可以促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的提升，提高企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的能力和水平，對(duì)于做大做強(qiáng)企業(yè)、加快形成企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)有積極的促進(jìn)作用。
戰(zhàn)略明確方可控風(fēng)險(xiǎn)
在當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)在海外投資兼并面臨的風(fēng)險(xiǎn)是多方面的，既有外部風(fēng)險(xiǎn)也有內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：由于不了解所在國(guó)的法律法規(guī)和財(cái)稅制度所導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)困難或財(cái)產(chǎn)損失屬于外部風(fēng)險(xiǎn);由于人員安排不當(dāng)或主要決策者水平和能力有限所導(dǎo)致的虧損屬于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。
此外，在海外兼并收購(gòu)的過程中匯率風(fēng)險(xiǎn)以及超負(fù)荷加杠桿的風(fēng)險(xiǎn)也是經(jīng)常發(fā)生的。特別是對(duì)于有些負(fù)債較高的企業(yè)來說，尤其要注意超規(guī)模貸款收購(gòu)的做法，應(yīng)采取多渠道融資的方法，避免在遇到債務(wù)問題后引起連鎖反應(yīng)。
為進(jìn)一步提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，在此建議企業(yè)高度重視并加強(qiáng)以下幾方面工作。
一是要關(guān)注并學(xué)會(huì)把握和駕馭國(guó)際復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。目前全球經(jīng)濟(jì)仍處于不均衡復(fù)蘇階段，大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)和金融市場(chǎng)震蕩十分劇烈，發(fā)達(dá)國(guó)家仍未最終擺脫危機(jī)的束縛，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖率先復(fù)蘇，但也存在眾多深層次矛盾，特別是金融資產(chǎn)泡沫和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍是困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾。中國(guó)的投資企業(yè)一定要全面了解投資目的國(guó)的政治、法律、經(jīng)濟(jì)狀況，并對(duì)這些發(fā)展變化有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷，以避免大規(guī)模投資后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)帶來的嚴(yán)重?fù)p失。
二是要制定完整的投資計(jì)劃。從產(chǎn)業(yè)投資者的角度來說，擁有明確的戰(zhàn)略思想是并購(gòu)成功的必要前提，中國(guó)企業(yè)一旦決定參與海外投資并購(gòu)項(xiàng)目，必須得有統(tǒng)籌考慮，首先要有明確的發(fā)展思路，把握好自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)主業(yè)。在進(jìn)入市場(chǎng)前，應(yīng)制定詳盡的產(chǎn)品戰(zhàn)略和市場(chǎng)戰(zhàn)略，并經(jīng)過充分論證，其次在具體項(xiàng)目啟動(dòng)前一定要做好可行性研究報(bào)告，特別是針對(duì)服務(wù)領(lǐng)域的投資要把握好經(jīng)營(yíng)理念和商業(yè)模式。
并購(gòu)后整合才是關(guān)鍵
對(duì)于“走出去”的中企來說，完成并購(gòu)只是一個(gè)開始，提高并購(gòu)后的企業(yè)整合能力才是關(guān)鍵。在并購(gòu)的歷史案例總結(jié)中有一個(gè)著名的“柒零定律”，即70%的并購(gòu)案難以達(dá)到預(yù)期目的，而70%的不成功案例均源于整合失敗。
企業(yè)整合的內(nèi)容包括流程與業(yè)務(wù)整合、組織與人力資源整合、市場(chǎng)與客戶整合、品牌整合、信息系統(tǒng)整合以及企業(yè)文化整合等，而其中全方位的深度整合是極其復(fù)雜的工程，企業(yè)如過不了這一關(guān)，就無法有效發(fā)揮并購(gòu)企業(yè)的潛在能力，提升企業(yè)價(jià)值。
中企應(yīng)要學(xué)會(huì)通過控股經(jīng)營(yíng)或以較少的投資實(shí)現(xiàn)控股的目的。按國(guó)際商業(yè)慣例，最大股東相對(duì)控股是很正常的。所以我們?cè)诤Ｍ饧娌⑹召?gòu)過程中，應(yīng)盡量避免全額收購(gòu)，可以采取分步兼并收購(gòu)的方法，如先入股一定的比例，待經(jīng)營(yíng)前景比較明朗時(shí)再進(jìn)行增資控股。對(duì)此中國(guó)改革開放的實(shí)踐提供了有效經(jīng)驗(yàn)。數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)加入世貿(mào)組織前，外商在華投資的70%是以合資形式進(jìn)行的，此后控股和獨(dú)資的形式才逐漸有所上升。
中企還應(yīng)要學(xué)會(huì)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)密切合作。海外投資在起步階段最好先以合資形式為主，并慎重選擇好合作伙伴，特別是在一些敏感領(lǐng)域。此外無論在海外經(jīng)營(yíng)獨(dú)資企業(yè)還是合資企業(yè)，都要深入了解當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)和文化風(fēng)俗習(xí)慣，并且要尊重當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)，嚴(yán)格依法辦事，不能有僥幸心理。要逐步學(xué)會(huì)并適應(yīng)屬地化管理的模式，加快融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)。
對(duì)重大項(xiàng)目不可“減政”
針對(duì)快速發(fā)展的中企海外并購(gòu)，政府主管部門可加強(qiáng)兩方面工作：一方面應(yīng)對(duì)企業(yè)繼續(xù)提供必要的便利化服務(wù)和政策支持，及時(shí)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示和信息引導(dǎo)。確保企業(yè)投資的安全性和可持續(xù)性;另一方面應(yīng)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，特別要加強(qiáng)對(duì)重大項(xiàng)目的關(guān)注和跟蹤。
目前政府雖一再?gòu)?qiáng)調(diào)簡(jiǎn)政放權(quán)，減少審批，但加強(qiáng)事中事后監(jiān)管顯然是必要的。對(duì)于超過一定規(guī)模的重大投資項(xiàng)目一般在海外均會(huì)引起強(qiáng)烈的反響。這些項(xiàng)目的進(jìn)展不可避免會(huì)引發(fā)各種矛盾或復(fù)雜的程序，主管部門有必要進(jìn)行跟蹤了解，以便在發(fā)生矛盾時(shí)及時(shí)出面協(xié)調(diào)或推動(dòng)高層出面疏通，以更好地維護(hù)中國(guó)企業(yè)的海外利益。(作者是商務(wù)部研究院資深研究員)
