12日上午，為期兩天的陸家嘴論壇將在這里拉開(kāi)帷幕。論壇將圍繞“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)與金融變革”這一主題展開(kāi)。
其中，討論最熱烈、公眾最關(guān)切的還是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管問(wèn)題。尤其是，近來(lái)P2P“跑路”事件頻發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)金融從市場(chǎng)追捧的正效應(yīng)逐漸呈現(xiàn)出讓公眾視為畏途的“負(fù)形象”。這種市場(chǎng)顛覆，值得深思--很顯然，P2P不是不契合市場(chǎng)的節(jié)奏，而是對(duì)實(shí)體金融的有益補(bǔ)充，甚至可以說(shuō)是適應(yīng)市場(chǎng)配置的供給側(cè)“革命”。只是，這種純粹市場(chǎng)化的供給側(cè)“革命”，是粗放、無(wú)序、紊亂的，急需從莽撞的“革命”升華為理性的供給側(cè)改革，從而使互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新釋放出釋放正能量，讓P2P對(duì)實(shí)體金融形成有益補(bǔ)充甚至是善性倒逼。
互聯(lián)網(wǎng)金融的供給側(cè)改革紅利如何釋放，并消弭公眾關(guān)切的P2P風(fēng)險(xiǎn)呢？官方答案是：完善監(jiān)管、不留死角。
這也是央行副行長(zhǎng)張濤再陸家嘴論壇上所言。然而，由于互聯(lián)網(wǎng)金融的開(kāi)放性、復(fù)雜性以及中國(guó)特色的結(jié)構(gòu)性矛盾，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管注定不是一蹴而就的。其實(shí)，在P2P不斷出現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件后，國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)了互聯(lián)網(wǎng)金融綱領(lǐng)性文件，去年年底并就《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》征求意見(jiàn)。近日，國(guó)家又出臺(tái)《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》。方案不僅明確了實(shí)施時(shí)間和監(jiān)管細(xì)則。更特別提出， 對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)要采取嚴(yán)格的準(zhǔn)入機(jī)制、設(shè)置行業(yè)紅線，并且始終實(shí)行“穿透式”的監(jiān)管手段。
輿論認(rèn)為，這意味著將有70%-80%的平臺(tái)會(huì)在此次整改中被清除出市場(chǎng)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的專(zhuān)業(yè)度和規(guī)范化將會(huì)得到很大提升。然而，熟悉中國(guó)國(guó)情的觀察家都明白，及時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融存在相應(yīng)的監(jiān)管文本和制度規(guī)范，但是要管好、管住互聯(lián)網(wǎng)金融，還需要足夠的耐心。更要者，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)有世界上最多的網(wǎng)民，而且對(duì)市場(chǎng)和民生的滲透面也足夠廣泛。所以，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，已經(jīng)成為中國(guó)社會(huì)最尋常的生活方式。
在此平臺(tái)上誕生的互聯(lián)網(wǎng)金融，和這種生活方式密切相關(guān)，互相促進(jìn)。眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)生活方式的缺陷也是顯然的--過(guò)度的自由和隨意，缺乏責(zé)任和義務(wù)的兜底。即使是網(wǎng)上的話語(yǔ)模式，也往往形成網(wǎng)絡(luò)世界的語(yǔ)言暴力，對(duì)現(xiàn)實(shí)世界帶來(lái)了不確定性的溢出風(fēng)險(xiǎn)�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融，一旦信馬由韁，缺乏監(jiān)管，則帶來(lái)的是資本非正常流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)牽動(dòng)著三方面的利益關(guān)聯(lián)--一是投入支撐互聯(lián)網(wǎng)金融的資本聚集者、或者說(shuō)網(wǎng)民，容易造成血本無(wú)歸的資產(chǎn)性損失；二是P2P平臺(tái)的構(gòu)建者，在融資和房貸的過(guò)程中，難以把握市場(chǎng)兩端的風(fēng)險(xiǎn)節(jié)奏，或貪欲過(guò)熾而攜款潛逃，或資金鏈斷而“跑路”；三是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)實(shí)體金融構(gòu)成了沖擊，給監(jiān)管層帶來(lái)不可預(yù)料的次生風(fēng)險(xiǎn)。
這些風(fēng)險(xiǎn)，看上去似乎是網(wǎng)絡(luò)、P2P和網(wǎng)民所致，但深層問(wèn)題卻來(lái)自政策面和監(jiān)管層。
6月12日，央行副行長(zhǎng)張濤提出問(wèn)題：德國(guó)為何沒(méi)有那么多P2P？他認(rèn)為，德國(guó)銀行體系提供的服務(wù)能夠滿(mǎn)足中小企業(yè)的融資需求，受到金融監(jiān)管比較充足，縮小了其它替代性金融的發(fā)展空間。對(duì)比我國(guó)，企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)象在部分地區(qū)還存在，對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”的金融服務(wù)等還存在短板，這給互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了空間。這是金融業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要解決的問(wèn)題。
的確，實(shí)體金融市場(chǎng)無(wú)法給予小微企業(yè)和“三農(nóng)”更多的金融服務(wù)，這種政策性的金融市場(chǎng)缺失，或者說(shuō)供給側(cè)的金融短板，使得互聯(lián)網(wǎng)金融成為市場(chǎng)選擇的代償機(jī)制。即使理解為實(shí)體金融供給側(cè)的打補(bǔ)丁，互聯(lián)網(wǎng)金融也具有存在理性和創(chuàng)新屬性。
在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，譬如2014-2015年度，貨幣政策多次有針對(duì)性的向小微企業(yè)和“三農(nóng)”釋放流動(dòng)性，以緩解這些市場(chǎng)主體的融資難和融資貴難題。但實(shí)體金融的市場(chǎng)化努力收效甚微，這也導(dǎo)致這些市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)而向互聯(lián)網(wǎng)金融和民間借貸求助--這也凸顯實(shí)體金融市場(chǎng)無(wú)法提供更好更適應(yīng)市場(chǎng)需要的金融產(chǎn)品。與此同時(shí)，由于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的缺位，互聯(lián)網(wǎng)金融的供給側(cè)存在著致命風(fēng)險(xiǎn)，從而給市場(chǎng)主體帶來(lái)了飲鴆止渴的效果。
體現(xiàn)在中小投資者方面，利率市場(chǎng)化進(jìn)展緩慢，加之股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資創(chuàng)富空間逼仄。互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的高收益也吸引了大批網(wǎng)民將多余資金投放在P2P平臺(tái)，監(jiān)管缺失下風(fēng)險(xiǎn)也是顯然的。
金融市場(chǎng)供給側(cè)能力不足且供給質(zhì)量差，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融興起。面對(duì)新的金融創(chuàng)新，監(jiān)管層跟進(jìn)滯后，這才是互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的根本所在。因而，去互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，除了監(jiān)管跟進(jìn)還要接納，即將互聯(lián)網(wǎng)金融視為供給側(cè)改革的活躍因素，補(bǔ)其短用其長(zhǎng)才有意義。
（張敬偉，察哈爾學(xué)會(huì)研究員）
