自去年股市異常波動以來，證監(jiān)會不斷加強監(jiān)管力度。劉士余主席上任后，進一步提出“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”的理念，陸續(xù)查處了多批違法違規(guī)案件，不斷推出監(jiān)管新措�？梢哉f，法治的“籬笆”越扎越牢，處罰的利劍越來越鋒利，執(zhí)行的節(jié)奏越來越密集。

　　在各界高度肯定“加強監(jiān)管”的同時，我們也聽到這樣一種說法，“證監(jiān)會只要抓好監(jiān)管就可以了”。其實，這種“聽起來很正確”的說法已經(jīng)不是第一次出現(xiàn)了。自中國股市誕生以來，對監(jiān)管者的定位、職能問題就一直存在爭論：從早期對“在規(guī)范中發(fā)展、在發(fā)展中規(guī)范”的質(zhì)疑，到“監(jiān)管者應只管執(zhí)法，不管漲跌”的呼吁，再到這些年有關“監(jiān)、審分離”的建議，對“只管監(jiān)管”的贊美，其實都隱藏著一個不理性的因素，即忽視中國股市基礎薄弱的一面，把“監(jiān)管之責”與“發(fā)展之務”對立起來了。

　　為此，筆者對股市監(jiān)管問題提出如下意見：

　　第一，股市監(jiān)管方略沒有也不會轉(zhuǎn)向“單向度”。

　　監(jiān)管者強調(diào)“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”，是監(jiān)管理念與股市改革發(fā)展戰(zhàn)略的一次升級，是在以往監(jiān)管經(jīng)驗、監(jiān)管成果上的繼承和發(fā)展，同時突出了對市場發(fā)展新現(xiàn)實的針對性，但不意味著監(jiān)管方略轉(zhuǎn)向了“單向度”。

　　監(jiān)管“永遠在路上”，但每個階段又有不同的情況，每個階段的監(jiān)管因此有不同的特點。但有一點必須明確，監(jiān)管需要累積經(jīng)驗、累積“課時”，不是想象中的一個“嚴”字就可以解決所有問題。嚴與不嚴，都要看當時的市場實際。加強監(jiān)管的落腳點，是維護市場秩序、引導和管理預期、促進市場健康穩(wěn)定發(fā)展，而不是其他。

　　第二，監(jiān)管之責與發(fā)展之責相輔相成而不是割裂的。

　　中國股市法治化、規(guī)范化、市場化建設是一項需要長期努力的工程。在主體運行、市場秩序、執(zhí)法監(jiān)督、自律調(diào)節(jié)、信息傳播、投資者保護等方面，都還有很多工作要做，還有較長的路要走，甚至還有一些錯誤要經(jīng)歷一番。就是說，中國股市發(fā)展的任務還很重。

　　中國證監(jiān)會不單單承擔著監(jiān)管的任務，而且肩負著相當程度的市場發(fā)展的任務和使命。中國證監(jiān)會與美國證監(jiān)會的不同，就在于前者要考察、評估市場發(fā)展的狀況，包括成果和不足，并不斷提出發(fā)展規(guī)劃，涉及路徑、步驟甚至工具的選擇；而后者可以盡量少地考慮類似問題。比如滬港通、深港通、新三板、是否加入MSCI等，美國證監(jiān)會基本上不用考慮。

　　股市不斷提升發(fā)展質(zhì)量的過程，就是不斷提高運行基礎（市場生態(tài)）和監(jiān)管體系的過程。這兩方面是相輔相成的：沒有好的運行基礎（市場生態(tài)），單向度地講嚴格監(jiān)管，就會陷入形而上學；沒有適合和高效的監(jiān)管體系，市場運行基礎也會受到損害。而運行基礎（市場生態(tài)）如何，本身就是市場的發(fā)展問題。

　　第三，新階段股市監(jiān)管要努力實現(xiàn)和充分體現(xiàn)“三個效應”。

　　我國股市仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的階段，貫徹落實“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”的理念，關鍵要看實效：促進了市場長期健康發(fā)展，就是好的監(jiān)管、適宜的監(jiān)管，傷害了市場長期健康發(fā)展利益，就是不好的監(jiān)管、不適宜的監(jiān)管。

　　新階段股市監(jiān)管要努力實現(xiàn)和充分體現(xiàn)“三個效應”。一是針對市場主體的“示范效應”。監(jiān)管就要殺雞駭猴、以儆效尤。對于公然違法違規(guī)的機構(gòu)和個人必須依法處理，樹立“違法違規(guī)必被罰”的治市權威。通過執(zhí)法監(jiān)督，警示所有市場主體依法參與市場，去除僥幸投機心理，應是監(jiān)管者的執(zhí)著追求。目前，執(zhí)法監(jiān)督仍有“打不痛”、“打不準”的問題，需要加以改變。

　　二是針對社會公眾的“輻射效應”。股市執(zhí)法監(jiān)督不單是針對違法違規(guī)的當事人，也不單是針對證券市場內(nèi)部，而是對全社會公平公正負責。要通過查處股市違法違規(guī)案例，向社會公眾傳遞公平正義精神，展示股市建設成果，引導公眾從股市監(jiān)管看到金融監(jiān)管的進步、司法體系的進步。要通過股市監(jiān)管，樹立中國股市的良好形象。

　　三是針對制度建設的“滲透效應”。執(zhí)法監(jiān)督本身也是建設行為，執(zhí)法者、監(jiān)管者可以通過執(zhí)法監(jiān)督，檢驗現(xiàn)有規(guī)則是否與市場運行的狀況相契合，可以從市場主體那里獲取對執(zhí)法、監(jiān)管的反饋；執(zhí)法者、監(jiān)管者也可以向市場主體傳遞正面或反面的建設信息。在此基礎上，執(zhí)法者、監(jiān)管者可以對規(guī)則和執(zhí)行方式、手段進行調(diào)試和改進，促進監(jiān)管與發(fā)展的良性循環(huán)。

　　加強和改進監(jiān)管，是一個不斷循環(huán)上升的過程；監(jiān)管是市場建設發(fā)展的有機組成部分。認為只要有了監(jiān)管，市場就會風平浪靜、沒有是是非非的想法，是脫離實際的。監(jiān)管不能解決一切問題，而只有把監(jiān)管與發(fā)展統(tǒng)籌起來、兼顧起來，均衡和持續(xù)發(fā)力，中國股市建設才能真正走好。