近日，各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出逐漸回暖的態(tài)勢(shì)，盡管總體而言宏觀經(jīng)濟(jì)還在“L”底部徘徊。具體表現(xiàn)為：工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）從9月份起，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)54個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，連續(xù)3個(gè)月正增長(zhǎng)，11月份同比增長(zhǎng)3.3%；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）10月份同比為2.1%，結(jié)束低位徘徊狀態(tài)，進(jìn)入“2時(shí)代”，11月份同比增長(zhǎng)2.3%；各類大宗商品價(jià)格漲幅顯著。

　　價(jià)格是一面鏡子，把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一切都綜合反映在其中，既是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先導(dǎo)指標(biāo)，也是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的短期結(jié)果顯示。當(dāng)前的關(guān)鍵問(wèn)題，在于判斷：經(jīng)濟(jì)回暖的態(tài)勢(shì)，是否具有可持續(xù)性？當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回暖的主要因素在于：

　　第一，貨幣量快速增長(zhǎng)，通過(guò)滯后效應(yīng)，傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，體現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格上。2015年12月底廣義貨幣供應(yīng)量M2為139萬(wàn)億元，2016年10月底約152萬(wàn)億元，10個(gè)月時(shí)間增長(zhǎng)約13萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出年初的預(yù)期。貨幣量增長(zhǎng)，傳導(dǎo)到產(chǎn)品市場(chǎng)，是有滯后效應(yīng)的。3、4月份開(kāi)始的貨幣量增長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)數(shù)月時(shí)間的傳導(dǎo)，終于在產(chǎn)品價(jià)格上體現(xiàn)出來(lái)。這一貨幣量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，具有一定的慣性。這一因素具有一定的持續(xù)性。

　　第二，每一年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，具有一定的周期性特征：上半年慢，下半年快，即“先抑后揚(yáng)”。這一年度周期性規(guī)律，2016年依然發(fā)揮著作用。雖然前三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別都是6.7%，但可以判斷，根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢(shì)，2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)6.7%甚至6.8%，可能性非常之大。但這一因素的可持續(xù)性不大，明年依然會(huì)呈現(xiàn)這種周期性態(tài)勢(shì)。

　　第三，上游能源、原材料價(jià)格的產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)。隨著季節(jié)變化，冬季取暖等需求因素的變化，使上游能源（如煤炭）、部分大宗生產(chǎn)資料商品價(jià)格上漲，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，導(dǎo)致下游產(chǎn)品價(jià)格上漲。這一因素的可持續(xù)性，呈現(xiàn)出兩面性：一方面，上游產(chǎn)品價(jià)格上漲具有周期性特征和國(guó)際因素沖擊的不確定性，可持續(xù)性不大；另一方面，上游產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品價(jià)格，傳導(dǎo)滯后時(shí)間在縮短，傳導(dǎo)阻滯效應(yīng)在逐步消失，這表明市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提升，市場(chǎng)機(jī)制的決定性作用在提升，這具有很強(qiáng)的可持續(xù)性。總體而言，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)這一因素，具有一定的可持續(xù)性。

　　第四，國(guó)際市場(chǎng)的周期性因素在發(fā)揮作用。圣誕節(jié)等多個(gè)節(jié)日臨近，節(jié)日消費(fèi)品的提前訂單生產(chǎn)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)在一定程度上回暖。但這一因素是周期性的，不具有可持續(xù)性。尤其是，目前這一領(lǐng)域，發(fā)展中國(guó)家的生產(chǎn)能力大幅度提升，我國(guó)面臨劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。所以，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這一因素不具有可持續(xù)性。

　　第五，人民幣貶值的趨勢(shì)性因素在發(fā)揮作用。2015年下半年以來(lái)，人民幣匯率呈現(xiàn)出“貶值兩步，升值一步”波動(dòng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)而呈現(xiàn)“總體貶值”的趨勢(shì)。無(wú)論這一趨勢(shì)性貶值背后的各種博弈力量如何，其結(jié)果是：人民幣貶值，通過(guò)出口的產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)效應(yīng)，在一定程度上推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖。雖然人民幣從長(zhǎng)期來(lái)看并不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，但在2016年至2017年（至少上半年），這一趨勢(shì)不會(huì)有太大的改變，當(dāng)然其間人民幣還會(huì)多次短暫升值。這一趨勢(shì)，未來(lái)數(shù)月，具有可持續(xù)性。同時(shí)，在“保匯率”還是“保外匯儲(chǔ)備”的問(wèn)題上，從目前的趨勢(shì)判斷，“保外匯儲(chǔ)備”的可能性較大。這更加強(qiáng)了人民幣趨勢(shì)性慢速貶值的可能性。

　　第六，供給性結(jié)構(gòu)性改革，取得了顯著的階段性成效�！叭ギa(chǎn)能，去庫(kù)存，去杠桿，降成本，補(bǔ)短板”關(guān)鍵領(lǐng)域的具體政策推進(jìn)，在許多地區(qū)和行業(yè)取得了一定的階段性成效。其中“降成本”的政策組合拳，政策效應(yīng)較快，在部分領(lǐng)域得到顯現(xiàn)。在“補(bǔ)短板”領(lǐng)域，智能制造等產(chǎn)業(yè)升級(jí)在珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海地區(qū)呈現(xiàn)出齊頭并進(jìn)態(tài)勢(shì)。在“三去”領(lǐng)域，雖然面臨的阻礙較多且各區(qū)域推進(jìn)成效具有差異，但也具有一定成效，部分地區(qū)成效顯著�？傮w而言，這一因素具有長(zhǎng)期的可持續(xù)性。

　　綜上所述，以上經(jīng)濟(jì)回暖的主要因素，有些是周期性因素和國(guó)際沖擊因素，不具有可持續(xù)性；有些是趨勢(shì)性因素和制度性因素，具有可持續(xù)性；還有一些因素的可持續(xù)性，有待觀察。

　　總體而言，我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回暖的可持續(xù)因素相對(duì)強(qiáng)一些。未來(lái)數(shù)月，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖具有一定的可持續(xù)性。當(dāng)前我們需要強(qiáng)化可持續(xù)的趨勢(shì)性因素，尤其是強(qiáng)化市場(chǎng)化的趨勢(shì)性因素。對(duì)于不可持續(xù)的周期性因素和沖擊性因素，不要過(guò)多地進(jìn)行干預(yù)，以免扭曲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身的運(yùn)行機(jī)制，有些因素會(huì)自行消失。 （劉金山 暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)）