2017年12月末，M2同比增長(zhǎng)8.2%，創(chuàng)歷史新低。M2增速下滑，反映出在去杠桿和金融監(jiān)管逐步加強(qiáng)的形勢(shì)下，銀行資金運(yùn)用更加規(guī)范，金融部門(mén)內(nèi)部資金循環(huán)和嵌套減少，由此派生的存款減少。

　　當(dāng)前，我國(guó)社會(huì)主要矛盾發(fā)生了轉(zhuǎn)化。今后，要擯棄過(guò)去那種盲目追求高增速的粗放發(fā)展模式，更加注重發(fā)展的高質(zhì)量，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展更平衡、更充分，滿足人民對(duì)美好生活的需要。這對(duì)包括貨幣政策在內(nèi)的金融工作都具有指導(dǎo)意義。作為宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要手段，我國(guó)貨幣政策重在實(shí)現(xiàn)四個(gè)目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡。在國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的情況下，應(yīng)靈活運(yùn)用價(jià)、量管理手段，創(chuàng)新政策工具，努力實(shí)現(xiàn)這四大目標(biāo)。

　　盡管流動(dòng)性增速下降可能導(dǎo)致局部流動(dòng)性擠出效應(yīng)，加劇一些中小企業(yè)融資難、融資貴困境，以及部分需要加大投資、盡快追趕的地區(qū)資金一時(shí)緊張，但從宏觀經(jīng)濟(jì)需求看，當(dāng)前我國(guó)的貨幣總量不是少了，而是多了。

　　比如，2017年第三季度我國(guó)衡量流動(dòng)性的指標(biāo)M2/GDP的比率為282%，發(fā)達(dá)國(guó)家在實(shí)行量化寬松的情況下該指標(biāo)也只有100%左右；我國(guó)國(guó)企的負(fù)債率超過(guò)65%，企業(yè)的負(fù)債率在新興市場(chǎng)國(guó)家中處于較高水平。毋庸諱言，此前偏寬松的貨幣環(huán)境在很大程度上助推了產(chǎn)能過(guò)剩、資金浪費(fèi)和企業(yè)負(fù)債過(guò)度，為金融機(jī)構(gòu)加杠桿相互交易、資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空轉(zhuǎn)”提供了溫床，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融處于風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)偏多并且易發(fā)的危險(xiǎn)狀態(tài)。要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，必須釜底抽薪，調(diào)整優(yōu)化貨幣供給。

　　針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)、國(guó)際金融領(lǐng)域“黑天鵝事件”頻發(fā)，以及資本大規(guī)模流出的壓力，2016年央行調(diào)整了貨幣政策基調(diào)，執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策。通過(guò)微調(diào)和預(yù)調(diào)，在引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，控制M2增長(zhǎng)幅度，取得了良好的政策效果。2017年，我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)達(dá)6.9%，CPI同比上漲1.6%，漲幅比上一年回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)際收支更加均衡，國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)活力、動(dòng)力和潛力不斷釋放，穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性明顯增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)健康發(fā)展。鑒于我國(guó)經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能和韌性增強(qiáng)，IMF上調(diào)了2017年、2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，彌漫國(guó)際社會(huì)唱空中國(guó)的聲音也基本消失殆盡。

　　2018年是貫徹黨的十九大精神的開(kāi)局之年，也是決勝全面建成小康社會(huì)、實(shí)施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年。這都客觀上要求貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健中性，M2增速比前幾年有所放緩在預(yù)料之中。這一方面會(huì)促使企業(yè)節(jié)約資金、追求更高的經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)一步去杠桿，降低負(fù)債率；另一方面，可遏制個(gè)人住房貸款過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭，防范炒房風(fēng)潮和房地產(chǎn)泡沫，為防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)造良好的政策環(huán)境。

　�。ㄗ髡撸褐袊�(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)、財(cái)政金融學(xué)院教授涂永紅）