當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日，美國(guó)商務(wù)部公布的初值顯示，今年第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速按年率計(jì)算達(dá)到4.1%。盡管這一數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)平均預(yù)期的4.2%，但也創(chuàng)下了近四年季度增速高點(diǎn)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普還專(zhuān)門(mén)為此發(fā)表講話稱(chēng)“這些數(shù)字非常、非常可持續(xù)”。

　　不過(guò)，與特朗普政府在經(jīng)濟(jì)增速上的樂(lè)觀態(tài)度形成鮮明對(duì)比的是，美國(guó)金融市場(chǎng)并沒(méi)有因?yàn)檫@個(gè)數(shù)據(jù)而興奮。紐約股市三大股指27日不約而同地收盤(pán)下跌，其中納斯達(dá)克指數(shù)跌幅高達(dá)1.46%。

　　究其原因，固然有機(jī)構(gòu)早已預(yù)見(jiàn)到美國(guó)二季度增長(zhǎng)將相當(dāng)可觀的因素，有關(guān)利多的消息都消化得差不多了。但更重要的因素，還在于投資者普遍對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性持悲觀態(tài)度。很少有經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)特朗普政府的前景展望表示贊同，更具代表性的觀點(diǎn)則認(rèn)為，“隨著減稅和政府支出增加的效應(yīng)逐漸消退，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)減弱。”

　　換句話說(shuō)，不論是短期因素看，還是從中長(zhǎng)期看，美國(guó)二季度的這種高增速不可持續(xù)。

　　從短期因素看，美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，此次美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增速，一方面受到個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支和企業(yè)固定資產(chǎn)投資支撐，另一方面則是“受到出口意外大幅增長(zhǎng)等暫時(shí)性因素影響”。尤其是后者，有美國(guó)媒體指出，“在其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)商品采取的報(bào)復(fù)性關(guān)稅生效前，美國(guó)商家搶先在今年第二季度大幅增加農(nóng)產(chǎn)品和食品飲料等出口，令凈出口為當(dāng)季美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)約１個(gè)百分點(diǎn)。”因此，隨著美國(guó)向全世界開(kāi)打貿(mào)易戰(zhàn)，外貿(mào)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中扮演的角色很有可能會(huì)從貢獻(xiàn)者轉(zhuǎn)變成拖累者。

　　從中長(zhǎng)期看，在美國(guó)貨幣政策持續(xù)收縮的條件下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難保持高速增長(zhǎng)。實(shí)際上，如果梳理過(guò)去5年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的季度數(shù)據(jù)，并與同期美國(guó)貨幣政策走向進(jìn)行比較，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，與寬松的貨幣政策之間有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。

　　比如，2014年第三季度美國(guó)GDP年化增速高達(dá)5%，但當(dāng)年10月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出量寬政策，此后第四季度美國(guó)GDP年化增速降到2.3%。又如，2015年第三季度美國(guó)GDP年化增速為2%，但是當(dāng)12月美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之后，2016年第一季度年化GDP降至0.8%。

　　毋庸置疑，在經(jīng)過(guò)多年的寬松貨幣政策刺激之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)超過(guò)其潛在增速，推動(dòng)美國(guó)疲憊已久的核心通脹率出現(xiàn)顯著上升的可能性不斷加大。2017年下半年至今美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)也印證了這一點(diǎn)。但是，同樣不能否認(rèn)的是，這種增長(zhǎng)仍是在寬松貨幣政策尚未完全退出的情況下發(fā)生的。隨著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策的持續(xù)收緊，美國(guó)目前的增長(zhǎng)速度勢(shì)必受到影響。

　　不久前，美國(guó)眾議院交通與基礎(chǔ)建設(shè)委員會(huì)主席比爾?舒斯特（BillShuster），披露了基礎(chǔ)建設(shè)計(jì)劃草案顯示，美國(guó)聯(lián)邦政府在未來(lái)三年內(nèi)大量投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，包括募集數(shù)十億美元的贈(zèng)款資金，并為近萬(wàn)億美元的重大國(guó)家項(xiàng)目籌款。這種情況下，隨著美國(guó)貨幣政策的不斷收縮，利息也在不斷上升，這讓債務(wù)壓力巨大的美國(guó)政府負(fù)擔(dān)更加沉重，勢(shì)必對(duì)特朗普政府的減稅政策和基建計(jì)劃帶來(lái)沖擊。

　　考慮到這些情況，我們也就不難理解在形勢(shì)一片大好的情況下，特朗普會(huì)在7月中旬突然打破20多年的總統(tǒng)不干涉貨幣政策的常規(guī)，向美聯(lián)儲(chǔ)“開(kāi)炮”，表示對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息感到“不高興”。這反映出美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)貨幣政策持續(xù)收縮可能給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響的憂慮。（連俊，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社國(guó)際部主任編輯）