為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

　　此次降準(zhǔn)，顯得有點突然，因為，從近一段時間央行公開市場操作的具體情況來看，并沒有顯示出要降準(zhǔn)的任何痕跡。相反，卻回籠了一部分資金，讓外界有一種市場并不缺少資金的印象。

　　但是，仔細推敲卻又不難發(fā)現(xiàn)，央行的此次降準(zhǔn)，又有它的必然性。要知道，眼下的實體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè)、民營企業(yè)，包括創(chuàng)新型企業(yè)，融資難的矛盾依然是比較突出的，甚至是比較尖銳的。不僅如此，融資成本也仍然居高不下。

　　更為重要的是，由于國際環(huán)境的變化，出口比例較大的小微企業(yè)和民營企業(yè)，由于出口難度加大、成本上升、有些還關(guān)稅稅率增加，運行的難度更大，盈利能力更弱，需要的資金量也更多。在這樣的情況下，就顯得資金矛盾更加突出，需要補充一定的流動資金，以應(yīng)對眼前的困難。

　　需要注意的是，按照目前金融機構(gòu)對待小微企業(yè)和民營企業(yè)的態(tài)度，要想在存量基礎(chǔ)上獲得更多的資金支持，空間是比較小的，難度也是比較大的，銀行以風(fēng)險防范之名控制小微企業(yè)和民營企業(yè)的貸款現(xiàn)象也是比較明顯的。所以，必須在增量上做文章，降準(zhǔn)無疑是最好的手段，也是眼下最為有效的手段。

　　而從此次降準(zhǔn)的具體政策來看，立足點也非常明顯，就是給小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，也就是實體企業(yè)，實行的定向降準(zhǔn)。這也意味著，這次央行決定降準(zhǔn)，目的非常明確，就是要把釋放的資金用于定向降準(zhǔn)對象，而不是僅僅為了補充銀行的流動性。單從銀行的流動性來看，銀行并不缺資金，關(guān)鍵就在結(jié)構(gòu)，在于實體企業(yè)獲得的資金支持太少。

　　也正因為如此，對此次的央行降準(zhǔn)，能否達到預(yù)期目的，就要看政策的傳導(dǎo)，看釋放的資金能否如愿地進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，進入到小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的手中。

　　而從近年來央行定向降準(zhǔn)的政策實施情況來看，定向的效果并不是很好，降準(zhǔn)釋放的資金并沒有真正進入小微企業(yè)和民營企業(yè)手中而被銀行挪作他用了，特別被轉(zhuǎn)移到了房地產(chǎn)市場。央行發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月末，全國房地產(chǎn)貸款余額35.78萬億元，同比增長20.4%，增速比上季度末高0.1個百分點；上半年增加3.54萬億元，占同期各項貸款增量的39.2%，比上季度末高0.1個百分點。

　　在管理層明確要求銀行控制對開發(fā)企業(yè)貸款的情況下，開發(fā)企業(yè)貸款仍然有增無減，就足以說明，銀行并沒有真正按照管理層的要求去做，仍在想方設(shè)法給開發(fā)企業(yè)以貸款支持。那么，如果監(jiān)管不嚴(yán)，誰也無法保證銀行不會繼續(xù)像過去那樣扭曲政策執(zhí)行。

　　很顯然，此次降準(zhǔn)，也是對貨幣政策傳導(dǎo)機制是否通暢的一次考驗。因為，按照中央金融監(jiān)管委的要求，必須確保貨幣政策傳導(dǎo)機制的暢通。如果定向降準(zhǔn)釋放的資金不能如期進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，就說明貨幣政策傳導(dǎo)不暢通，就必須對相關(guān)情況進行調(diào)查。不然，政策的作用與效率就難以體現(xiàn)。

　　在經(jīng)濟仍然面臨較大困難，企業(yè)融資矛盾依然比較突出，融資成本較高的情況下，決不能再因為銀行行為的不規(guī)范，而導(dǎo)致政策的作用打折，影響經(jīng)濟的穩(wěn)定。