國家主席習(xí)近平在首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式上主旨演講中宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。

　　基礎(chǔ)制度對于金融交易來說，就像是交通規(guī)則之于行駛在高速公路上的汽車，對資本市場健康發(fā)展尤為重要。黨的十八大以來，黨中央明確提出，要盡快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系。設(shè)立科創(chuàng)板就是完善資本市場基礎(chǔ)制度、建設(shè)多層次資本市場體系的重要舉措。

　　首先，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制有利于完善多層次資本市場體系建設(shè)，有助于不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。目前，深市有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，滬市只有主板，科創(chuàng)板的設(shè)立可使得滬深兩個交易所更加均衡發(fā)展。與中小板、創(chuàng)業(yè)板乃至新三板相比，科創(chuàng)板被賦予了不同的定位戰(zhàn)略，科創(chuàng)板支持中小科技型企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)，所承擔(dān)的發(fā)展使命各不相同；科創(chuàng)板或?qū)⒚嫦蛏形催M(jìn)入成熟期但具有成長潛力的企業(yè)，或?qū)ζ髽I(yè)的營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo)沒有較為嚴(yán)苛的硬性要求，是對多層次資本市場體系的有益補(bǔ)充。科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面作出更為妥善的差異化安排，增強(qiáng)對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

　　其次，將科創(chuàng)板打造成注冊制度的試驗(yàn)田，為將注冊制逐漸推向其他市場奠定了基礎(chǔ)。2015年12月份，全國人大常委會對實(shí)施股票發(fā)行注冊制已有授權(quán)，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制有充分的法律依據(jù)。自建立資本市場以來至2012年，我國已經(jīng)歷過三輪新股發(fā)行體制改革。新股發(fā)行的市場化程度不斷提高，高發(fā)行價、高市盈率、高超募的“三高”痼疾正得以解決，“破發(fā)”現(xiàn)象不再罕見。注冊制信息披露審核的重點(diǎn)在于所披露信息的齊備性、一致性、可理解性。由掛牌企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)保證信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，為由從審批制到核準(zhǔn)制，再過渡到注冊制提供實(shí)踐與理論根基。

　　此外，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制有利于強(qiáng)化市場功能。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力，增強(qiáng)市場包容性，強(qiáng)化市場功能的一項(xiàng)資本市場重大改革舉措。通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點(diǎn)、循序漸進(jìn)，新增資金與試點(diǎn)進(jìn)展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場形成良好預(yù)期。證監(jiān)會鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果，有利于加強(qiáng)科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性管理；同時，注冊制將有助于創(chuàng)業(yè)投資市場形成真正的閉環(huán)，可為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)引入新的退出渠道。（作者：溫濟(jì)聰）

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