自今年7月以來，歐元地位持續(xù)走強，對西方主要貨幣匯率不斷走高。最近一段時間，歐元對美元的匯率曾一度上探至兩年新高的1.3831美元，歐元對日元匯率升破4年多來最高水平的139日元。不過，部分金融分析人士認為，受歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇進程緩慢、歐洲央行不愿歐元持續(xù)升值、歐元推動利差支撐等因素的影響，歐元地位堅挺也許難以持續(xù)下去。

　　不難看出，歐元匯率近期持續(xù)走高不僅受歐債危機減退、歐元區(qū)經(jīng)濟形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)等宏觀經(jīng)濟因素的影響，而且也與投資者重新關(guān)注和進入歐洲證券市場等市場因素有關(guān)。

　　歐債危機減退和歐元區(qū)經(jīng)濟走出衰退為歐元匯率走高打下基礎(chǔ)。今年以來，歐債危機呈減退之勢，歐洲主權(quán)債券之間的收益差異已經(jīng)縮小至歐債危機爆發(fā)以來的最低水平，歐洲金融市場的緊張狀況逐步得到緩解，市場對歐元的信心開始恢復。與此同時，歐元區(qū)經(jīng)濟自今年第2季度以來恢復緩慢增長，意味著歐盟經(jīng)濟已經(jīng)走出衰退。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年第2、3季度，歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比分別增長0.3%和0.1%。今年11月，歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟景氣指數(shù)（ESI）分別升至98.5點和102.1點，分別比上個月上升0.8點和0.4點。歐元區(qū)11月經(jīng)濟景氣指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個月保持上升勢頭，并升至2011年8月以來的最高點。歐盟經(jīng)濟景氣指數(shù)是衡量消費者和企業(yè)主對未來經(jīng)濟預期的晴雨表。工商企業(yè)看好經(jīng)濟發(fā)展前景，投資意愿正在逐步增強。隨著消費者和工商界信心逐步恢復，歐盟個人消費支出和固定資產(chǎn)投資開始回升。

　　受歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)的影響，市場投資者開始關(guān)注和重返歐洲股票和債務市場。曾在歐債危機期間持續(xù)大規(guī)模從歐洲撤資的投資者現(xiàn)在又大舉進入歐洲市場。事實上，在經(jīng)歷了較長一段時間的危機之后，歐洲資產(chǎn)確實相對比較便宜。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，美國上市公司基于過去10年平均收益的市盈率為24.6倍，日本上市公司的市盈率為26倍，而歐洲上市公司的市盈率僅為15.7倍。由此可見，歐洲市場上存在著比較明顯的估值折價，這也成為吸引投資者重返歐洲市場的重要因素。除了股票外，投資者對歐洲新債和新股都表現(xiàn)出較高的熱情。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國養(yǎng)老基金和其他大型企業(yè)今年上半年投資歐洲股票的總金額達到650億美元，這是36年來最高的上半年對歐洲股票投資總額。美國基金報告持有的歐元區(qū)十大上市銀行股票價值自今年6月起增長了40%，達到330億歐元。投資者重新青睞并購入歐元資產(chǎn)，必然會推高歐元地位。此外，歐元區(qū)近幾個月對外貿(mào)易狀況明顯改善，這為歐元地位堅挺提供了一定的支撐。美日等國家為解決本國經(jīng)濟問題正在有意壓低本幣幣值，這也就讓歐元地位顯得相對堅挺。

　　部分金融分析人士認為，目前歐元區(qū)經(jīng)濟雖已經(jīng)走出衰退，但復蘇勢頭卻依然疲弱乏力，從而使歐元地位難以得到經(jīng)濟基本面強有力的支撐。歐元持續(xù)升值已經(jīng)開始影響到歐元區(qū)出口競爭力并沖擊到歐元區(qū)出口行業(yè)。歐洲工商界對歐元持續(xù)升值深表擔憂，認為這將會制約歐洲企業(yè)對外出口和擠壓歐洲企業(yè)的利潤空間。經(jīng)濟界人士擔心，在歐元區(qū)經(jīng)濟低迷態(tài)勢并沒有得到根本改觀的情況下，歐元匯率持續(xù)走高可能會扼殺歐元區(qū)經(jīng)濟剛剛出現(xiàn)的復蘇跡象。因此，如果歐元持續(xù)升值直接影響到歐元區(qū)出口和經(jīng)濟復蘇，歐洲央行很可能會通過降低利率、增加貨幣供應量等措施來抑制歐元匯率繼續(xù)走高。

　　更為重要的是，歐元地位正在失去利差的支撐。今年6月以前，歐元與西方主要貨幣的利差吸引投資者投向歐元，從而推高歐元匯率。然而，歐洲央行自今年5月以來已經(jīng)連續(xù)兩次降息，將歐元區(qū)主導利率下調(diào)到0.25%。歐央行行長德拉吉表示，歐洲央行在技術(shù)上已做好在經(jīng)濟需要時實施“負利率”的準備。此外，有跡象顯示美國有可能會提前收緊貨幣政策。對追求回報率的投資者來說，零利率或負利率政策可能導致歐元吸引力下降。這就意味著歐元與美元目前已無利差可言，以往支撐歐元地位的利差因素正在消失。