有報道稱，由國家發(fā)改委牽頭制訂的債轉(zhuǎn)股方案有望近期出臺，最快可能在9月中旬。據(jù)悉，方案將遵循市場化、法治化原則，商業(yè)銀行則將成為債轉(zhuǎn)股的主導(dǎo)力量之一，首批試點銀行可能以國有大型商業(yè)銀行為主。

　　債轉(zhuǎn)股，對于熟悉中國改革開放歷程的人來說，并不顯得陌生。上世紀(jì)90年代，國家著力推進國企改革的時候，債轉(zhuǎn)股就被作為消化企業(yè)債務(wù)的一個途徑而得到廣泛推行。當(dāng)時大量國企壞賬沉重使銀行的市場化改革難以推進，為了打破僵局，國家在當(dāng)時第一次大規(guī)模地推行了債轉(zhuǎn)股，建立專門的資產(chǎn)管理公司，將企業(yè)難以歸還的貸款從銀行剝離至資產(chǎn)管理公司，將其轉(zhuǎn)化為企業(yè)的股權(quán)，全國一共消化了4000億元不良債務(wù)。

　　但是，在了解了債轉(zhuǎn)股的這個過程后，我們可以發(fā)現(xiàn)，債轉(zhuǎn)股不過是將企業(yè)債務(wù)換了一種形式，即企業(yè)股權(quán)，企業(yè)賬面上的資產(chǎn)質(zhì)量提高了，實際上的資產(chǎn)質(zhì)量還是那么回事。企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，由于這些企業(yè)在完成債轉(zhuǎn)股后缺乏配套改革，其生產(chǎn)經(jīng)營面貌一仍其舊，新建的資產(chǎn)管理公司也未很好地行使股東責(zé)任，因此這些企業(yè)最終并未能夠翻身。

　　因此，當(dāng)再一次由政府推進的債轉(zhuǎn)股即將上馬的時候，必須避免重走以往的老路。國家發(fā)改委副主任連維良此前在國務(wù)院政策吹風(fēng)會上曾經(jīng)表示，推行債轉(zhuǎn)股將遵循市場化、法治化的原則，相信這一精神也將貫穿在即將出臺的債轉(zhuǎn)股方案中。

　　要堅持這個原則，首先要做到的就是必須充分尊重債權(quán)人的意愿。一般來說，將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，是在債權(quán)人收債無望的情況下為減少自己利益損失作出的無奈選擇，只要有比這更好的選擇，就不會同意債轉(zhuǎn)股。事實上，當(dāng)一個企業(yè)失去償債能力以后，債權(quán)人為了保全自己的利益，更合理的選擇是要求企業(yè)破產(chǎn)，因為企業(yè)進入破產(chǎn)程序后，債權(quán)人可以先行得到清償，可以較好地保護自己的利益。而債權(quán)人一旦變身為股東身份，在企業(yè)破產(chǎn)時其對企業(yè)的權(quán)利聲索只能排在最后，在企業(yè)向債權(quán)人清償債務(wù)以后，能夠由股東清償?shù)馁Y產(chǎn)基本上已經(jīng)所剩無幾。

　　目前，債務(wù)杠桿居高不下的企業(yè)主要集中在鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)。對于這類企業(yè)，應(yīng)該根據(jù)中央的統(tǒng)一部署，抓緊推進去產(chǎn)能，一些效益嚴(yán)重虧損、轉(zhuǎn)型困難的企業(yè)，應(yīng)該積極探索走破產(chǎn)途徑，使債權(quán)人利益得到最大保護。當(dāng)然，這次推進債轉(zhuǎn)股堅持市場化、法治化原則，不再像上一次以行政手段為主要推進力量，這將有利于債權(quán)人利益保護。充分尊重債權(quán)人意見，可以讓債務(wù)得到更有利于保護債權(quán)人利益的處理，也能有效地推進去產(chǎn)能，因此更有利于宏觀經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。如果使用行政權(quán)力來推進債轉(zhuǎn)股，固然能夠收到短期效果，但其實卻是保護了過剩產(chǎn)能和落后企業(yè)。

　　（作者為財經(jīng)評論員）