經(jīng)歷歲末年初對(duì)IPO與再融資的集中分析討論，市場(chǎng)越來(lái)越清晰地認(rèn)識(shí)到，IPO常態(tài)化并不是股市下跌的真正推手。相比而言，市場(chǎng)目光更應(yīng)該關(guān)注“天量”再融資以及后續(xù)解禁減持對(duì)股市形成的壓力。而且，再融資審核加強(qiáng)，避免過(guò)度融資將成為2017年監(jiān)管政策的主基調(diào)，這一判斷成為市場(chǎng)各方共識(shí)。

　　根據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，今年1月16日至20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部共發(fā)出12家再融資申請(qǐng)的反饋意見。意見顯示，監(jiān)管部門對(duì)于企業(yè)再融資募集資金的必要性、募集資金的具體投向以及母子基金的規(guī)模是否合理等保持了高度關(guān)注。同時(shí)，市場(chǎng)定增融資規(guī)模也出現(xiàn)了“瘦身”，2017年1月份完成632億元，較去年同期大幅下滑45．08％。

　　不過(guò)，這并不意味著資本市場(chǎng)再融資大門的關(guān)閉：

　　其一，再融資監(jiān)管趨嚴(yán)是“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”的一部分。長(zhǎng)期以來(lái)，與再融資規(guī)模不斷攀升相伴生的，是募資投向的低效性與隨意性。一些上市公司無(wú)心主業(yè)經(jīng)營(yíng)與創(chuàng)新研發(fā)，卻利用政策空隙和便利熱衷于連年增發(fā)股份，購(gòu)買資產(chǎn)和利潤(rùn)，制造業(yè)績(jī)，玩報(bào)表數(shù)字游戲，配合大股東和機(jī)構(gòu)釋放利好掩護(hù)減持。其實(shí)質(zhì)就是股權(quán)倒騰轉(zhuǎn)手、牟取暴利差價(jià)，這種行為不僅傷害廣大中小投資者權(quán)利，同時(shí)大大增加了市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，從源頭上加強(qiáng)再融資審核監(jiān)管，有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范，是“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”的一部分。

　　其二，再融資監(jiān)管趨嚴(yán)是“圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，切實(shí)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”的一部分。不可否認(rèn)，上市公司再融資是促進(jìn)社會(huì)資本形成、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，但是，上市公司以實(shí)業(yè)投資立項(xiàng)實(shí)現(xiàn)再融資后變更募資投向的案例不在少數(shù)，更有甚者，一些上市公司以募資購(gòu)買了包括銀行理財(cái)、結(jié)構(gòu)性存款等各類存款、證券公司理財(cái)產(chǎn)品、私募、信托、基金專戶以及逆回購(gòu)等理財(cái)產(chǎn)品，重回金融領(lǐng)域，不僅擾亂金融市場(chǎng)秩序，更是破壞資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本。因而，監(jiān)管層嚴(yán)格再融資審核環(huán)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)和條件，是“緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，切實(shí)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”的體現(xiàn)。

　　其三，再融資監(jiān)管趨嚴(yán)也是“深化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序，繼續(xù)提升監(jiān)管能力”的一部分。

　　針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的再融資問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在1月20日的新聞發(fā)布會(huì)上坦陳，“目前存在一些問(wèn)題”，他透露，下一步證監(jiān)會(huì)將采取措施。一是規(guī)則完善，現(xiàn)行再融資制度從2006年開始實(shí)施，至今已逾十年，有必要對(duì)實(shí)施情況和效果進(jìn)行評(píng)估，予以優(yōu)化調(diào)整；二是加強(qiáng)事中監(jiān)管，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場(chǎng)檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)對(duì)在審上市公司再融資項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核，限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過(guò)大，抑制上市公司過(guò)度融資行為；三是結(jié)構(gòu)優(yōu)化，嚴(yán)格再融資審核標(biāo)準(zhǔn)和條件，發(fā)展可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股品種，解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。這三項(xiàng)措施貫穿再融資監(jiān)管工作立法、執(zhí)行與監(jiān)督全程，是深化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序，提升監(jiān)管能力的一部分。

　　最后，敢于直面暴露出來(lái)的問(wèn)題并接納市場(chǎng)意見提出修正措施，是監(jiān)管者應(yīng)有的勇氣和擔(dān)當(dāng)，也是廣大資本市場(chǎng)投資者的慰藉和希望。