核心觀點：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者譚浩俊認(rèn)為，目前市場出現(xiàn)的低迷現(xiàn)象，與IPO并沒有直接關(guān)系。在新股發(fā)行放緩的情況下，管理層轉(zhuǎn)換一下風(fēng)格，把并購重組的速度加快一點，是可以的，也是符合市場預(yù)期和投資者心愿的。但最主要的還是要繼續(xù)在加強(qiáng)監(jiān)管、規(guī)范行為上下功夫。
據(jù)媒體報道，證監(jiān)會副主席姜洋近期表示，繼續(xù)深化并購重組的市場化改革。他表示，并購重組已成為資本市場最具效率和活力的一環(huán)，交易規(guī)模持續(xù)攀升，市場透明度不斷提高。以發(fā)行股份購買資產(chǎn)類并購重組項目的審核為例，已經(jīng)實現(xiàn)審核標(biāo)準(zhǔn)、反饋意見、審核進(jìn)度等全流程公開。
并購重組，毫無疑問是資本市場非常重要的一環(huán)，是投資者非常關(guān)注的一項內(nèi)容。需要指出的是，在并購重組中也不可避免地產(chǎn)生了一些問題，如“殼資源”成緊俏貨，一些原本按照退市制度應(yīng)當(dāng)退出市場的垃圾公司，反而在并購重組中成為了“香餑餑”，讓手握“殼資源”者賺得缽滿盆溢，并引發(fā)了一系列內(nèi)幕交易。
正因為如此，去年6月17日，證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見，從完善重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、完善配套監(jiān)管措施和強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方面對并購重組行為進(jìn)行規(guī)范。但是，新規(guī)在遏制“炒殼”現(xiàn)象的同時，對正常的并購重組也產(chǎn)生了一定影響。一段時期內(nèi)，并購重組工作也出現(xiàn)了停滯或速度明顯放慢現(xiàn)象，繼而讓更多的企業(yè)把目標(biāo)放到了新股發(fā)行上來。一時間，IPO的排隊現(xiàn)象又嚴(yán)重起來，迫使管理層不得不加快新股發(fā)行步伐。
可是，自新規(guī)征求意見以來，市場一直處于低迷狀態(tài)。于是，就有人將矛頭指向了IPO，認(rèn)為是新股發(fā)行速度加快影響了市場穩(wěn)定。要求放慢新股發(fā)行速度的呼聲也越來越高，甚至出現(xiàn)了暫停新股發(fā)行的聲音。
在這樣的情況下，管理層也備感壓力，只能是“遵從民意”。近幾個月來，新股發(fā)行節(jié)奏明顯放慢了。而與此同時，管理層又加快了并購重組的審批步伐，從另一個角度給市場增加新的元素。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，并購重組上會的上市公司數(shù)量分別達(dá)到了10家、6家、14家、11家和11家，6月也已有多家并購重組方案過會。這是否意味著，IPO的堤內(nèi)“損失”又要通過并購重組來補(bǔ)呢？并購重組和IPO會不會產(chǎn)生蹺蹺板效應(yīng)、形成蹺蹺板格局，以致影響市場穩(wěn)定呢？
筆者認(rèn)為，目前市場出現(xiàn)的低迷現(xiàn)象，與IPO并沒有直接關(guān)系，市場行情也沒有因為新股發(fā)行速度的放慢而出現(xiàn)明顯改觀。其實，相比新股發(fā)行速度，IPO企業(yè)的質(zhì)量才是投資者最應(yīng)關(guān)注的問題。如果新發(fā)行股份的企業(yè)質(zhì)量不能保證，就算一個月上市一家，也是多余的，是會對市場會產(chǎn)生不利影響的。
所以，要加快新股發(fā)行速度，就要改善市場的企業(yè)結(jié)構(gòu)，讓更多好的企業(yè)進(jìn)入市場，把劣質(zhì)企業(yè)驅(qū)趕出去。面對外界的質(zhì)疑，管理層應(yīng)當(dāng)從新上市企業(yè)的質(zhì)量方面去分析與評價，去衡量新股發(fā)行是否存在問題。對并購重組來說，與新股發(fā)行一樣，也是應(yīng)當(dāng)重質(zhì)量而不是看數(shù)量。
面對市場出現(xiàn)的低迷現(xiàn)象，以及人氣不足、投資者信心不夠的問題，管理層還是要從行為上找出路，包括從投資、審批、管理、信息披露、違規(guī)問題處理等各個方面入手，把各種不規(guī)范行為找出來，繼而采取針對性措施，對其進(jìn)行糾正。要避免并購重組和IPO變成“蹺蹺板”，加強(qiáng)監(jiān)管是根本。
事實上，從這些年來資本市場出現(xiàn)的各種問題來看，正是因為“圈錢”的痕跡太濃，也使得投資功能在很多時候異化成了投機(jī)和炒作功能。那么，市場秩序也就在“圈錢”和投機(jī)、炒作中越來越?jīng)]有規(guī)矩，以至于加強(qiáng)監(jiān)管，反倒被有些人認(rèn)為是錯誤的決策，是導(dǎo)致市場低迷的主要原因。殊不知，成熟資本市場之所以問題比較少，矛盾也不激烈，最根本的原因就是行為規(guī)范、秩序良好，就是監(jiān)管嚴(yán)厲、對不規(guī)范行為“零容忍”。
當(dāng)然，在目前新股發(fā)行放緩的情況下，管理層轉(zhuǎn)換一下風(fēng)格，把并購重組的速度加快一點，是可以的，也是符合市場預(yù)期和投資者心愿的。但最主要的還是要繼續(xù)在加強(qiáng)監(jiān)管、規(guī)范行為上下功夫。
其中，管理層應(yīng)當(dāng)從自身入手，在如何提高上市公司審批質(zhì)量、審批效率、審批水平方面有所表現(xiàn)。對可能出現(xiàn)的將垃圾公司“送進(jìn)”市場的行為，是否也可以與審批機(jī)構(gòu)的責(zé)任掛鉤，實行責(zé)任追究期限制，譬如，在此后發(fā)現(xiàn)有上市時弄虛作假等方面問題的，除追究企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等方面的責(zé)任外，也同時追究審批機(jī)構(gòu)及其當(dāng)事人的責(zé)任，避免再出現(xiàn)相互“勾結(jié)”和不負(fù)責(zé)任的現(xiàn)象。
只有這樣，市場才能越來越健康，上市公司的質(zhì)量越來越好，市場的結(jié)構(gòu)越來越合理，而垃圾公司則只能退出市場。（中國民營經(jīng)濟(jì)研究會理事、中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者 譚浩�。�
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