習(xí)近平總書記在十九大報告中提到深化金融改革時強調(diào)，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革。其中，“雙支柱調(diào)控框架”是較十八大報告全新增加的內(nèi)容，也是未來我國深化金融體制改革的重要目標。

　　貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”政策框架，在《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2016年四季度）》中首次提出。今年7月的第五次全國金融工作會議，特別強調(diào)“雙支柱”調(diào)控框架。這次，在十九大報告中正式提出，表明其作為金融調(diào)控政策框架的重要組成部分，是金融體制改革的重要目標定位。

　　貨幣政策屬于傳統(tǒng)宏觀政策，過去主流央行的政策框架以貨幣政策為核心。而2008年全球金融危機后，各國監(jiān)管當(dāng)局普遍認識到只有貨幣政策對于維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定還不夠，很多區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險是由于宏觀審慎監(jiān)管的缺失導(dǎo)致。于是，全球金融穩(wěn)定理事會以及巴塞爾銀行監(jiān)管委員會提出了宏觀審慎政策框架。

　　中國人民銀行早在2009年就開始研究宏觀審慎監(jiān)管框架，并于2016年將原有的差別準備金動態(tài)調(diào)整與合意貸款管理機制升級為宏觀審慎評估體系（MPA），包括資本和杠桿情況、資產(chǎn)負債情況、流動性、定價行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險、信貸政策執(zhí)行等七個方面。宏觀審慎監(jiān)管體系的建立，彌補了以往貨幣政策框架和微觀審慎監(jiān)管的空白，引入了逆周期調(diào)控因子，目的是更好地防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　實踐證明，“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱框架，是我國在金融宏觀調(diào)控政策框架實踐方面取得的重要成果，在維護金融穩(wěn)定方面初步發(fā)揮了功效。首先，更加全面地對社會融資活動進行逆周期調(diào)節(jié)，促進銀行體系穩(wěn)健運行，并及時將互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新納入宏觀審慎監(jiān)管；其次，有助于抑制資產(chǎn)價格的過度波動，一定程度上防止了資產(chǎn)價格泡沫化趨勢；最后，增強了金融宏觀調(diào)控的前瞻性、有效性，維護了金融穩(wěn)定。穩(wěn)健的貨幣政策為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境，宏觀審慎政策為穩(wěn)健貨幣政策實施和傳導(dǎo)提供了有力的支持。

　　目前，我國的貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架已逐漸清晰，下一步還需要對相關(guān)機制進行加強和完善。

　　首先，要持續(xù)加強貨幣政策在推動利率市場化進程中的作用。一方面，加強人民銀行對流動性便利和公開市場操作等不同工具的搭配使用，保證市場流動性維持在合理水平，推進貨幣政策向更加個性調(diào)控轉(zhuǎn)型，增強價格在資源配置中的作用。另一方面，進一步加強政策利率的信號作用和對市場利率的有效引導(dǎo)。目前貨幣政策利率向貨幣市場、債券市場傳導(dǎo)較好，但是對信貸市場的傳導(dǎo)仍然較弱。

　　其次，加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，強化宏觀審慎管理。宏觀審慎監(jiān)管從宏觀角度對整個金融體系的風(fēng)險進行監(jiān)控，在分業(yè)監(jiān)管格局下需要有專門部門進行協(xié)調(diào)。第五次全國金融工作會議決定成立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，并將辦公室設(shè)在人民銀行。未來，應(yīng)充分發(fā)揮委員會及其辦公室的作用，加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，落實監(jiān)管職責(zé)，強化宏觀審慎管理和逆周期調(diào)節(jié)，防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　最后，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的復(fù)雜化和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，需要不斷豐富貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”框架的內(nèi)涵和外延，如繼續(xù)將跨境資本流動納入MPA，加強房地產(chǎn)市場的宏觀審慎管理，充分發(fā)揮好金融宏觀調(diào)控的積極作用，既防范金融風(fēng)險，又促進實體經(jīng)濟發(fā)展。