聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議最新發(fā)布的世界投資報(bào)告顯示，去年全球外國(guó)直接投資（FDI）流量連續(xù)兩年下降，改變了近年來(lái)FDI一年跌一年漲的走勢(shì)，頗為出乎意料。更值得關(guān)注的是，去年的全球FDI流量?jī)H為1.43萬(wàn)億美元，回到了5年前的水平，與上年的1.75萬(wàn)億美元相比大幅縮水23%。跌幅之大，為后金融危機(jī)時(shí)代所罕見，也與全球GDP及貿(mào)易增長(zhǎng)加快形成了鮮明對(duì)比。

　　全球外國(guó)直接投資大幅下降，表面直觀原因是跨境并購(gòu)和綠地投資雙雙大幅縮水。去年，全球范圍內(nèi)跨境并購(gòu)下降22％，綠地投資額也減少了14%。例如，歐洲國(guó)家2017年的對(duì)外投資下降了21%，僅為4180億美元。其中，荷蘭企業(yè)對(duì)外投資更是呈“斷崖式下降”，從2016年的1490億美元驟然下降到2017年的230億美元。由于全球?qū)ν庵苯油顿Y驟減，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家吸引的FDI去年暴跌37％，為7120億美元。同時(shí)，流入英國(guó)的FDI竟然下降了92%，降至150億美元，這使英國(guó)跌出全球引資前20名。

　　分析認(rèn)為，全球外國(guó)直接投資大幅下降還有以下幾方面的深層次原因。第一是全球投資回報(bào)率下降。當(dāng)前，全球各地區(qū)的投資回報(bào)率都在下降，非洲、拉美及加勒比地區(qū)的投資回報(bào)率降幅最大。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球外國(guó)直接投資的平均回報(bào)率為6.7％，明顯低于2012年的8.1％。外國(guó)投資回報(bào)率下降使得跨國(guó)公司等投資主體對(duì)擴(kuò)大對(duì)外投資的興趣減弱，這是造成去年FDI流量呈低迷態(tài)勢(shì)的主要原因，而且這可能會(huì)影響FDI的長(zhǎng)期前景。

　　第二是國(guó)際生產(chǎn)擴(kuò)張速度正在放緩。當(dāng)前，國(guó)際生產(chǎn)及生產(chǎn)要素跨境交易逐漸從有形模式轉(zhuǎn)變?yōu)闊o(wú)形模式。其表現(xiàn)之一為，跨國(guó)公司海外分支機(jī)構(gòu)的銷售額雖然繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但資產(chǎn)和員工增長(zhǎng)速度則明顯放慢。跨國(guó)公司是全球FDI的主力軍，其海外資產(chǎn)增速放緩，不僅直接制約全球FDI流量的增長(zhǎng)，而且對(duì)發(fā)展中國(guó)家吸引用于提高生產(chǎn)能力的投資產(chǎn)生了負(fù)面影響。

　　第三是全球價(jià)值鏈的擴(kuò)張趨于停滯。全球貿(mào)易中的外國(guó)增加值，即各國(guó)出口總額中所包含的進(jìn)口商品和服務(wù)價(jià)值，在經(jīng)歷了20年的持續(xù)增長(zhǎng)后于2010年至2012年達(dá)到31％的頂點(diǎn)。聯(lián)合國(guó)全球價(jià)值鏈數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2016年至2017年全球貿(mào)易外國(guó)增加值占比下降了1個(gè)百分點(diǎn)，降至30％。研究顯示，與上一個(gè)10年相比，最近幾年所有發(fā)達(dá)及發(fā)展中地區(qū)在全球價(jià)值鏈中的參與度增長(zhǎng)勢(shì)頭都在顯著下降。眾所周知，全球價(jià)值鏈與FDI是正相關(guān)的，全球價(jià)值鏈增長(zhǎng)放緩抑制了全球FDI流量。

　　第四是跨境銀行貸款的溢出效應(yīng)。近年來(lái)，跨境銀行貸款和證券投資處于活躍期，成為跨境資本流動(dòng)的一個(gè)突出特點(diǎn)。銀行貸款和證券投資與FDI存在一定的互補(bǔ)關(guān)系，前者的活躍在一定程度上彌補(bǔ)了后者的萎靡。去年，全球跨境資本總流量占GDP比重從上一年的5.6％增至6.9％，其主要驅(qū)動(dòng)力即為銀行貸款和證券投資。這也使得流入發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際資本能夠保持溫和增長(zhǎng)，占GDP比重從2016年的4.0％增至去年的4.8％。當(dāng)然，F(xiàn)DI仍然是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體最大的外部資金來(lái)源，所占比例接近四成。

　　此外，目前投資保護(hù)主義呈抬頭之勢(shì)，不利于外國(guó)直接投資的開展。2017年，一些國(guó)家內(nèi)顧傾向明顯，對(duì)外資采取歧視態(tài)度，以涉及敏感產(chǎn)業(yè)或敏感領(lǐng)域?yàn)橛�，�?duì)外國(guó)投資嚴(yán)格審查，導(dǎo)致一些跨國(guó)并購(gòu)未能獲得東道國(guó)審批，迫使交易失敗。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：徐惠喜）