中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所 徐奇淵
問：近期，從美國頻頻在匯率問題上對中國發(fā)難，到日本首次出手干預(yù)匯率，越來越多的國家開始爭相貶值本國貨幣。有市場人士認(rèn)為，“全球經(jīng)濟(jì)合作陷入支離破碎的境地”，“貨幣戰(zhàn)爭”已然打響。請問，“貨幣戰(zhàn)爭”真的已經(jīng)悄然開始了嗎？我國該如何應(yīng)對？
——上海武夷路 范仁宇
答：在10月8日至10日的國際貨幣基金組織和世界銀行秋季年會上，人民幣匯率問題再次成為焦點(diǎn)話題；日本因?yàn)椴豢叭淌軈R率升值逼近歷史高位帶來的壓力，終于在10月15日出手干預(yù)外匯市場；而韓國、巴西、英國等經(jīng)濟(jì)體也已經(jīng)或正在考慮干預(yù)本國的匯率走勢。一場國際匯率政策的沖突氣氛頓時(shí)彌漫開來。不過，目前說世界經(jīng)濟(jì)真正陷入“貨幣戰(zhàn)爭”狀態(tài)還為時(shí)尚早。
“貨幣戰(zhàn)爭”這個(gè)詞匯充滿了火藥味，在當(dāng)前語境下，是指各國爭相壓低本國貨幣匯率，意在保護(hù)或者擴(kuò)大本國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國際市場份額。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇乏力、公共債務(wù)負(fù)擔(dān)難以為繼的情況下，“貨幣戰(zhàn)爭”的本質(zhì)意味著貿(mào)易戰(zhàn)。以美國為例，財(cái)政赤字問題嚴(yán)重，公共債務(wù)已經(jīng)占到GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的約90%左右；企業(yè)投資在危機(jī)以來，不但出現(xiàn)了絕對數(shù)量的下降，在GDP中的相對比重也出現(xiàn)下滑；失業(yè)率一直居高不下，居民對未來缺乏信心導(dǎo)致消費(fèi)需求萎靡不振。短期內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)難以依賴上述三個(gè)力量來引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。在此條件下，出口貿(mào)易就成為經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)突破口。實(shí)際上，匯率政策的沖突，是危機(jī)以來頻頻發(fā)生貿(mào)易摩擦的一個(gè)延續(xù)。
日本的情況亦是如此：財(cái)政、貨幣政策的操作空間已經(jīng)幾乎為零。在人口老齡化等諸多社會問題的困擾下，國內(nèi)投資、消費(fèi)勢頭頹廢。在這樣的條件下，日本又面臨了雪上加霜的匯率升值，于是，決策者只好強(qiáng)行出手干預(yù)匯率來進(jìn)行自保。日本干預(yù)日元匯率，其目的在于保護(hù)本國的出口貿(mào)易。而歐美各國對日本干預(yù)政策的不滿，也在于貿(mào)易利益的考慮。可見，目前的匯率政策沖突均是指向貿(mào)易利益，并最終涉及到各國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。
但是，目前世界經(jīng)濟(jì)并未真正陷入“貨幣戰(zhàn)爭”的狀態(tài)。回顧以往，20世紀(jì)30年代大蕭條之后爆發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)、貨幣戰(zhàn)至今令人印象深刻。但與當(dāng)時(shí)以鄰為壑的匯率競爭性貶值不同，目前的情況還相對穩(wěn)定，并處于可控狀態(tài)。這可從以下幾個(gè)方面來理解：日本強(qiáng)勢干預(yù)日元匯率，其用意并非以擴(kuò)張出口、轉(zhuǎn)嫁危機(jī)為目的，因此，并不具有攻擊性；而危機(jī)以來，人民幣匯率基本穩(wěn)定，特別是2010年以來，人民幣對美元小幅升值，并對歐元大幅升值，有效匯率水平更是在上升之中；歐洲央行繼承了德國央行對通脹深惡痛絕的傳統(tǒng)，因此，也不會以可能的通脹為代價(jià)而主動(dòng)采取匯率貶值來提振經(jīng)濟(jì)。其他一些經(jīng)濟(jì)體對匯率干預(yù)進(jìn)行的考慮，目前也大多只是一個(gè)構(gòu)思，尚未成為事實(shí)。最后，作為國際貨幣體系核心的美國，也不會拿美元世界貨幣的地位來做賭注，放縱美元匯率大幅貶值。美元對其他主要貨幣的全面貶值，將對其自身的貨幣地位造成顯著的消極影響，因此，美國更希望看到的結(jié)果是美元對人民幣的局部貶值。所以，如果真的有“貨幣戰(zhàn)爭”，也不會是全球性的。
從長遠(yuǎn)來看，“貨幣戰(zhàn)爭”爆發(fā)的可能性也很小。除上述原因外，還在于以下幾點(diǎn)：其一，國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)能力日益加強(qiáng)，除原有的國際貨幣基金組織、世界銀行等機(jī)構(gòu)外，現(xiàn)在還有G20峰會（二十國集團(tuán)峰會）這樣更為有效的對話機(jī)制；此外，一些區(qū)域性的合作協(xié)調(diào)機(jī)制也在建立之中。其二，如果中美之間的貿(mào)易、匯率摩擦真的上升到貿(mào)易戰(zhàn)、匯率戰(zhàn)的高度，那么在目前我國產(chǎn)能過剩、美國存在需求缺口的情況下，我國將面臨通貨緊縮的壓力，而美國則將面臨經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹的雙重挑戰(zhàn)，兩者將陷入“雙輸”的局面，并且美國會成為最大的“輸家”。因此，從經(jīng)濟(jì)利益角度而言，美國主動(dòng)將這場沖突上升為“貨幣戰(zhàn)爭”的可能性較小。其三，目前美國向中國的匯率、貿(mào)易政策施壓，也不乏對日益臨近的國會中期選舉的考慮，而選舉過后，這方面的政治壓力估計(jì)將有所緩解。
目前，我國經(jīng)濟(jì)的對外依賴程度較高。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不利于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，尤其在國際貿(mào)易、匯率沖突的背景下，其負(fù)面影響更為明顯。具體而言，2008年我國出口占GDP比例高達(dá)33.4%，而美國和日本的這一比例分別為13%和17%，德國的比例雖然較高，但其出口主要集中在歐元區(qū)內(nèi)。從全球順差的分布來看，我國經(jīng)常項(xiàng)目的順差占整體的26%，比同期德、日兩國占比之和還高了2個(gè)百分點(diǎn)。因此，從長期來看，我國應(yīng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，減少對出口市場的依賴。而從短期來看，我國應(yīng)繼續(xù)積極推進(jìn)漸進(jìn)的匯率改革，將短期政策協(xié)調(diào)與長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合起來；積極參與國際經(jīng)濟(jì)政策的對話與協(xié)調(diào)，獲得國際社會的諒解和支持；同時(shí)在根本原則上堅(jiān)守自己的立場，并對可能的威脅要予以有效的反制，讓沖突各方對后果有清醒的認(rèn)識。總的來說，作為一個(gè)處于發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體以及世界經(jīng)濟(jì)的重要一員，我國除積極參與國際政策協(xié)調(diào)、避免政策沖突升級外，還需以更大的努力來調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，減少外部沖擊對我國經(jīng)濟(jì)的影響，增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性。
（責(zé)任編輯：胡可璐）
