股票發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制后，將會(huì)對(duì)上市公司的并購(gòu)重組和“殼”資源產(chǎn)生一定的影響，這是毋庸置疑的。

　　那么，股票發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制后，是否會(huì)造成新股大規(guī)模的擴(kuò)容？對(duì)此，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)做出了明確回答：注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。

　　由此，我們可以判斷，在短期內(nèi)，“殼”資源價(jià)值可能會(huì)依然存在，但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新股發(fā)行數(shù)量的不斷增加，“殼”資源的價(jià)值會(huì)逐漸降低。究其原因，是因?yàn)樵谧��?cè)制下，處于不同發(fā)展階段和水平的企業(yè)，都可以依法進(jìn)行股權(quán)融資。只要不違背國(guó)家利益和公共利益，企業(yè)能不能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行、以什么方式和價(jià)格發(fā)行，都應(yīng)由企業(yè)和市場(chǎng)自主決定。

　　在筆者看來(lái)，理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，總體目標(biāo)是建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。此舉既可以較好解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱所引發(fā)的問(wèn)題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門(mén)職責(zé)邊界，避免監(jiān)管部門(mén)過(guò)度干預(yù)。

　　那么，實(shí)行注冊(cè)制之后，是否會(huì)造成并購(gòu)重組的大幅減少？筆者認(rèn)為，這種情況從目前來(lái)看出現(xiàn)的可能性不大。這是基于兩方面判斷：

　　首先，化解產(chǎn)能過(guò)剩，需要企業(yè)間進(jìn)行兼并重組。

　　隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，企業(yè)并購(gòu)重組將成為促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展的重要方式。無(wú)論是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的淘汰、過(guò)剩產(chǎn)能的消亡，還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育發(fā)展、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的整合升級(jí)，都需要運(yùn)用并購(gòu)重組這些市場(chǎng)化的資源配置工具來(lái)推行，形成一種集中度、效率、水平更高的結(jié)構(gòu)。

　　其次，監(jiān)管層對(duì)兼并重組持鼓勵(lì)態(tài)度。如對(duì)上市公司并購(gòu)重組實(shí)行并聯(lián)審批，就進(jìn)一步縮短了上市公司并購(gòu)重組全過(guò)程時(shí)間，提高了效率，可更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的功能；以“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”為理念，減少和簡(jiǎn)化并購(gòu)重組行政許可，同時(shí)強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，以市場(chǎng)化為導(dǎo)向，盡可能讓市場(chǎng)主體自主做決策，不干預(yù)市場(chǎng)行為。