7月15日，基金業(yè)協(xié)會(huì)頒布的《私募投資基金募集行為管理辦法》將正式實(shí)施，充分體現(xiàn)了行業(yè)趨于嚴(yán)管的思路。我們看到，近年來(lái)在各方大力推動(dòng)和市場(chǎng)需求導(dǎo)向下，PE市場(chǎng)得到了快速發(fā)展，也給企業(yè)融資與成長(zhǎng)帶來(lái)諸多好處。但與此同時(shí)，也有許多“劣幣”充斥其間，使得PE“跑路”與P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)、場(chǎng)外要素市場(chǎng)困局等一樣，都引起各界的關(guān)注和警惕。
應(yīng)該說(shuō)，我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)期，迫切需要發(fā)展各類(lèi)直接融資模式，以緩解實(shí)體部門(mén)的高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。在多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)中，PE以其獨(dú)有的靈活性和前瞻性，成為重要組成部分。然而，一系列問(wèn)題的出現(xiàn)，也使得PE市場(chǎng)需要反思和規(guī)范。
首先，在PE行業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)了許多地方政府推動(dòng)的“運(yùn)動(dòng)式”發(fā)展。多數(shù)地方在金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃、金融中心建設(shè)方案中，都制定了鼓勵(lì)發(fā)展PE的諸多政策思路，給予了大量的優(yōu)惠措施。但是，許多PE自身卻具有某種“游牧民族”特點(diǎn)，當(dāng)享受完優(yōu)惠政策之后，卻并不一定給地方真正帶來(lái)有效支持。同時(shí)，也有大量的非規(guī)范PE混雜其間，甚至許多“改行”做起了高利貸生意。無(wú)論如何，在引導(dǎo)PE發(fā)展過(guò)程中要避免急于求成和只重?cái)?shù)量，應(yīng)該著力改善實(shí)體創(chuàng)業(yè)和發(fā)展環(huán)境，輔之以正常的投資環(huán)境，從而真正“筑巢引鳳”。
其次，PE行業(yè)也需要通過(guò)加強(qiáng)自律和完善，形成良好的發(fā)展氛圍，注重商業(yè)模式的可持續(xù)建設(shè)，突出信息的合理披露，而非注重各類(lèi)投資“一錘子買(mǎi)賣(mài)”，也不能讓各類(lèi)“劣幣”大行其道。例如，據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，在2萬(wàn)多家PE里有69%的管理人已登記、卻未備案基金，許多顯然是“空手套白狼”，或?yàn)槠渌麡I(yè)務(wù)“背書(shū)”。再有，PE在產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)程中，同樣存在大量的虛假宣傳行為，有可能誤導(dǎo)投資者，敗壞了行業(yè)形象。還有，通過(guò)“私募拆分”等不同模式，也有許多PE繞開(kāi)監(jiān)管，使得產(chǎn)品走向了公募化，同樣存在風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管空白。
最后，作為投資者來(lái)說(shuō)，需要看到，PE產(chǎn)品在各國(guó)都有一定的門(mén)檻，因?yàn)樾枰哂邢鄬?duì)高一些的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和識(shí)別能力。與債權(quán)類(lèi)投資相比，PE股權(quán)類(lèi)投資更體現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，如果投資選擇不當(dāng)，更可能出現(xiàn)“血本無(wú)歸”。因此，PE市場(chǎng)的投資者教育和保護(hù)也是重中之重，尤其是當(dāng)PE與互聯(lián)網(wǎng)金融等要素結(jié)合在一起時(shí)，更需要促使眾多投資者都具有“一雙慧眼”。
當(dāng)然，加強(qiáng)PE行業(yè)規(guī)范、擠出不合規(guī)的“劣幣”，也不意味著采取更多的行政干預(yù)或者“一刀切”的措施，而是應(yīng)該尊重市場(chǎng)規(guī)律，結(jié)合PE發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，以行業(yè)自律、程序規(guī)范、信息透明、投資者保護(hù)等為著眼點(diǎn)，仍然給予行業(yè)“良幣”以足夠的創(chuàng)新空間，真正促使PE成為實(shí)體創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新與發(fā)展壯大的核心“營(yíng)養(yǎng)劑”。（中國(guó)社科院研究員）
（責(zé)任編輯：鄧浩）
