8月26日，在全球央行杰克遜霍爾年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫數(shù)月來(lái)再次加息理由已經(jīng)增強(qiáng)一言使美聯(lián)儲(chǔ)今年年內(nèi)加息成為大概率事件，一旦預(yù)期兌現(xiàn)，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。

　　耶倫此次講話仍是四平八穩(wěn)，她肯定了近來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，同時(shí)也肯定了漸進(jìn)加息的事宜，但并未有明確時(shí)間點(diǎn)暗示。會(huì)前，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員回答了媒體關(guān)于美國(guó)貨幣政策及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)問(wèn)題。而這些講話幾乎一邊倒地體現(xiàn)出一種判斷，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)正接近實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定兩大目標(biāo)，如果未來(lái)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)將接近加息時(shí)間窗口。

　　事實(shí)上，今年5月也曾出現(xiàn)過(guò)類似局面。但是此次發(fā)表看法的官員更多，火力也似乎更強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)“二把手”費(fèi)希爾明確表示，耶倫講話意味著9月可能加息，與聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)今年加息兩次的可能性相一致。一些評(píng)論也認(rèn)為耶倫講話為美聯(lián)儲(chǔ)再度加息打下了基礎(chǔ)。

　　在未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息這一大概率事件可能給市場(chǎng)帶來(lái)的影響需要認(rèn)真評(píng)估。

　　首先，其他發(fā)達(dá)國(guó)家和美國(guó)貨幣政策分化將更為加劇。夏季美聯(lián)儲(chǔ)加息失約的情況下，其他不少主要央行“放水”仍在進(jìn)行，甚至加大了力度，一些經(jīng)濟(jì)體還在評(píng)估下一步是否需要將“水龍頭”擰開得更大。這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息所引發(fā)的全球資金流動(dòng)將較為復(fù)雜。一方面，歐洲等經(jīng)濟(jì)體資金有可能持續(xù)流出，另一方面，部分游資有可能回流美國(guó)，逆轉(zhuǎn)此前新興經(jīng)濟(jì)體受益于利差的局面。此外，大宗商品市場(chǎng)之間資金流動(dòng)也可能呈現(xiàn)較為復(fù)雜特征。尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)仍處于調(diào)整之中，前景存在諸多不確定性。

　　其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息的前景和市場(chǎng)預(yù)期之間仍有一定差距。市場(chǎng)尚未擺脫6月美聯(lián)儲(chǔ)未能加息的陰影，對(duì)于耶倫的真實(shí)態(tài)度和美聯(lián)儲(chǔ)究竟何時(shí)能夠加息也仍然處于揣測(cè)中。當(dāng)時(shí)，奇差的5月就業(yè)數(shù)據(jù)和即將到來(lái)的英國(guó)“脫歐公投”讓美聯(lián)儲(chǔ)選擇了按兵不動(dòng)。此后，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期始終不高。但從耶倫此次講話看，如果沒(méi)有大的意外，美聯(lián)儲(chǔ)似乎沒(méi)有充足理由在2016整年選擇按兵不動(dòng)。

　　再次，一旦美聯(lián)儲(chǔ)選擇再度加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身走勢(shì)也值得探討。5月非農(nóng)數(shù)據(jù)被認(rèn)為是一次“噪音”，如果類似報(bào)告再度出現(xiàn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的不確定性會(huì)進(jìn)入討論范圍。此外，由于低油價(jià)、需求不確定和美國(guó)即將進(jìn)行總統(tǒng)大選等因素的影響，美國(guó)企業(yè)支出從2015年第四季度開始收縮。企業(yè)盈利下行在一定程度上拖累美國(guó)第二季度GDP增幅僅1.1%。雖然最新數(shù)據(jù)顯示7月耐用品訂單月率初值上升，能否持續(xù)緩解企業(yè)支出低迷跡象仍有待觀察，因?yàn)榧酉��?huì)對(duì)企業(yè)支出形成一定抑制。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在發(fā)達(dá)國(guó)家中一枝獨(dú)秀，這也意味著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不十分理想，而新興經(jīng)濟(jì)體也在調(diào)整之中，外需低迷以及2014年以來(lái)的美元走勢(shì)都在持續(xù)抑制著美國(guó)出口。美聯(lián)儲(chǔ)加息有可能維持美元在高位運(yùn)行，對(duì)美國(guó)出口形成傷害。

　　從中國(guó)情況看，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息意味著外部需求可能有一定改善，另一方面，可能帶來(lái)的沖擊也需注意并認(rèn)真應(yīng)對(duì)。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不定、增速下滑未止、寬松政策以及國(guó)內(nèi)匯改等因素的綜合影響，人民幣匯率出現(xiàn)了一定幅度貶值、資本外流雖有減緩但未停止。一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，有可能強(qiáng)化負(fù)面影響，需注意防范，政策方面需要繼續(xù)積極應(yīng)對(duì)。