10月16日，中國(guó)建設(shè)銀行與云南錫業(yè)集團(tuán)（控股）有限責(zé)任公司簽署總額近50億元的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議。這也是國(guó)務(wù)院《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布后，全國(guó)首單地方國(guó)企市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。按照建行和云錫控股簽訂的框架協(xié)議，債股總額為100億元。

　　雖然此前各方對(duì)債轉(zhuǎn)股有不同看法，反對(duì)債轉(zhuǎn)股的聲音也較多，但是，從推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度考慮，最終還是在債轉(zhuǎn)股問題上形成了共識(shí)，并提出了推行債轉(zhuǎn)股的具體意見。所不同的是，此次國(guó)務(wù)院出臺(tái)的意見，明確提出了市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的要求。也就是說，在推進(jìn)債轉(zhuǎn)股工作中，一定要嚴(yán)格按市場(chǎng)規(guī)律辦事，按市場(chǎng)化原則操作，而不能用行政手段強(qiáng)行進(jìn)行。

　　建行能夠與云南錫業(yè)就債轉(zhuǎn)股問題達(dá)成共識(shí)，原因主要有兩個(gè)方面，一是云南錫業(yè)在全球錫業(yè)中處于龍頭地位，近年來出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)困難，主要是債務(wù)負(fù)擔(dān)過重、行業(yè)環(huán)境發(fā)生變化所致。如果能夠通過債轉(zhuǎn)股把企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)降下來，財(cái)務(wù)成本降下來，企業(yè)應(yīng)對(duì)困難的能力就能大大提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力也會(huì)有效提高。同時(shí)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，行業(yè)形勢(shì)也會(huì)得到改變。對(duì)企業(yè)來說，困難應(yīng)當(dāng)是暫時(shí)的，挺過去，就有希望，這對(duì)各方來說，都是最好的結(jié)果；另一方面，建行也在積極謀求轉(zhuǎn)型，該行與武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司共同設(shè)立的武漢武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金，也已于10月11日出資到位，基金規(guī)模120億元。這也是國(guó)內(nèi)首單支持央企市場(chǎng)化去杠桿的落地項(xiàng)目，據(jù)相關(guān)人士透露，該行從年初開始就陸續(xù)接觸了多家煤炭、化工以及一些新興戰(zhàn)略行業(yè)的企業(yè)，在推動(dòng)債轉(zhuǎn)股和國(guó)企去杠桿工作的同時(shí)，加快自身的轉(zhuǎn)型步伐。

　　正是雙方都具有共同的目標(biāo)和需要，因此，建行與云南錫業(yè)的債轉(zhuǎn)股工作能夠順利進(jìn)行。需要注意的是，對(duì)一家企業(yè)來說，推行債轉(zhuǎn)股，決不是與某家銀行達(dá)成共識(shí)就能把債轉(zhuǎn)股工作推向深入，就能夠有效解決企業(yè)遇到的困難和問題。畢竟，一家企業(yè)、特別是象云南錫業(yè)這樣的大型企業(yè)，涉及的金融機(jī)構(gòu)、關(guān)聯(lián)企業(yè)、其他債權(quán)人等非常多，與一家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成共識(shí)，只是債轉(zhuǎn)推進(jìn)過程中邁出的第一步。要想邁得更好，不僅需要其他金融機(jī)構(gòu)、關(guān)聯(lián)企業(yè)、其他債權(quán)人的配合，更需要企業(yè)拿出切實(shí)可行的脫困方案、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、發(fā)展措施。尤其是公眾公司，還要能夠得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。對(duì)云南錫業(yè)來說，要達(dá)到這個(gè)目的，還必須與改革結(jié)合起來，同步推進(jìn)。

　　要知道，債轉(zhuǎn)股只是幫助企業(yè)降低成本、減輕負(fù)擔(dān)、緩解暫時(shí)困難的一種手段，債轉(zhuǎn)股到底能否真正讓企業(yè)走出困境，還要看企業(yè)自身的努力，看企業(yè)能不能以債轉(zhuǎn)股為契機(jī)，從體制機(jī)制、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、資金等各個(gè)層面入手，突破各種發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的目的。很顯然，推動(dòng)企業(yè)改革，是目前國(guó)企債轉(zhuǎn)股能否達(dá)到目的非常重要的方面。

　　事實(shí)也是如此，有良好市場(chǎng)前景，有足夠市場(chǎng)空間，有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力，企業(yè)卻陷入困境，原因很簡(jiǎn)單，就是體制和機(jī)制方面存在較大的問題，企業(yè)沒有按照市場(chǎng)規(guī)律辦事的理念，從而在市場(chǎng)行情好時(shí)就盲目擴(kuò)張，市場(chǎng)行情差了，盲目擴(kuò)張的矛盾就爆發(fā)了。更重要的，絕大多數(shù)國(guó)企在盲目擴(kuò)張過程中，依靠的都是負(fù)債擴(kuò)張，且不管成本高低、風(fēng)險(xiǎn)大小。自然，就會(huì)負(fù)債越來越多、負(fù)擔(dān)越來越重，市場(chǎng)行情好時(shí)還能勉強(qiáng)維持，市場(chǎng)形勢(shì)一發(fā)生變化，負(fù)債過重的矛盾也就徹底爆發(fā)了。

　　對(duì)云南錫業(yè)來說，盡管在行業(yè)中的地位很高，但是，現(xiàn)行的管理體制，僅靠債轉(zhuǎn)股帶來的“紅利”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須與國(guó)企改革相結(jié)合，在推行債轉(zhuǎn)股的同時(shí)，把改革工作推向深入，按照國(guó)企改革方案所要求的，實(shí)行混合所有制，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，不僅要進(jìn)一步降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，更要通過混合所有制的推行，在體制和機(jī)制方面有大的突破，讓企業(yè)成為真正的市場(chǎng)主體。也只有企業(yè)能夠通過改革成為了真正的市場(chǎng)主體，企業(yè)自身發(fā)展的動(dòng)力增強(qiáng)，債轉(zhuǎn)股的“紅利”才能轉(zhuǎn)化成企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。否則，幾年以后，企業(yè)仍然會(huì)陷入困境。

　　所以，有關(guān)方面在組織企業(yè)推動(dòng)債轉(zhuǎn)股的同時(shí)，不能忽略企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換、忽略企業(yè)的改革，只有把債轉(zhuǎn)股與企業(yè)改革全面整合到一起，債轉(zhuǎn)股才能起到事半功倍的作用。否則，就是事倍功半，甚至無功可言。如果能夠從改革中看到希望、看到未來，債權(quán)人也會(huì)更加積極地支持企業(yè)債轉(zhuǎn)股，投資人則會(huì)積極參與到企業(yè)的債轉(zhuǎn)和改革中來。